建筑材料行业周报：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况

关注需求托底及反内卷政策后续落地情况 2025年12月15日至12月19日建筑材料板块（SW）下跌0.26%，其中水泥（SW）下跌1.43%，玻璃制造（SW）下跌2.64%，玻纤制造（SW）上涨0.24%，装修建材（SW）上涨1.04%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.61%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.10亿元。【周数据总结和观点】 增持（维持） 国家发改委党组在《求是》杂志发表文章《坚定实施扩大内需战略》中指出，加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策，切实增强居民消费能力。积极拓展有效投资空间，高质量推进“两重”建设。深入整治“内卷式”竞争，推进重点行业产能治理，实施好化解重点产业结构性矛盾促进提质升级的政策措施。依法依规治理企业低价无序竞争，统一市场监管执法，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。根据wind统计，2025年11月地方政府债总发行量9126.91亿元，发行金额环比2025年10月增长62.8%，同比2024年11月下降30.5%。截至目前，2025年一般债发行规模2.60万亿元，同比+0.57万亿元，专项债发行规模7.66万亿元，同比-0.04万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为““四五””收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况》2025-12-142、《建筑材料：需求仍疲软，关注政策发力情况》2025-12-073、《建筑材料：基本面疲软，关注政策发力情况》2025-11-30 水泥近期市场变动：截至2025年12月19日，全国水泥价格指数为353.19元/吨，环比上周上涨0.28%，本周全国水泥出库量295.78万吨，环比上周下降0.84%，全国水泥直供量168万吨，环比上周下降1.18%。本周水泥熟料窑线产能利用率为37.65%，环比上周下降1.34pct，水泥库容比为60.47%，环比上周下降0.78pct。整体来看，本周全国水泥市场数据描绘出一幅政策驱动与市场内生动力交织、区域与领域分化加剧的图景。基建在政策强力护航下展现出托底韧性，但区域间因资金、项目阶段差异而冷热不均；房建仍处于深度调整期，资金困境是核心约束，需求收缩态势短期难改；民用市场则保持相对刚性，但受微观环境和价格博弈影响明显。 玻璃近期市场变动：截至2025年12月18日，全国浮法玻璃均价1151.40元/吨，较上周跌幅1.17%，全国13省样本企业原片库存5495万重箱，环比上周-47万重箱，年同比+1382万重箱。本周期货价格低位运行，中 下游观望偏浓，后续来看，供应端5条产线或将在12月下旬停产、冷修，但浮法厂库存依旧存压，叠加需求存逐步减弱预期，短期价格或仍有承压，关注供给侧变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比维稳。需求端，周内除风电、热塑走货相对平稳外，其余传统粗纱需求有所放缓；供应端，12月初中国巨石桐乡3线年产能12万吨项目冷修完毕，重新点火，扩产至18万吨/年；库存端，近期一线与二三线企业出货仍有差异，整体库存有增。预计短期粗纱价格或弱稳运行。本周G75电子纱价格暂稳，个别高端品价格小幅提涨。传统电子纱市场成交平稳，中高端产品供不应求状态延续；预计后期普通电子纱价格稳定为主，高端品价格存高位继续上涨趋势。截至12月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下降5.22%；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，7628电子布主流报价4.2-4.65元/米，环比上周均价持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，沥青价格环比上周持平，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量2392吨，开工率79.47%，周内开工保持稳定；周内库存量降至13030吨。本周行业单位生产成本10.6万元/吨，对应吨毛利-0.95万元，毛利率-9.81%，多数企业盈利仍承压。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾......................................................................................................................................................42、水泥行业跟踪...............................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪.............................................................................................................................................124、玻纤行业跟踪.............................................................................................................................................165、消费建材原材料价格跟踪............................................................................................................................186、碳纤维行业跟踪..........................................................................................................................................20风险提示.........................................................................................................................................................21 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况.......................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前”.........................................................................................................4图表3：“国盛建材行业个股涨跌幅榜后”.........................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.....................................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.........................................................................................................5图表6：直供重点项目水泥出库量（单位：万吨）...........................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）...............................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）.............................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.................................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况............................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）..................................................................................12图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）....................................................................12图表13：华北重质纯碱