建筑材料板块周度回顾与展望
行情回顾
- 2025年12月15日至19日，建筑材料板块（SW）下跌0.26%，其中水泥下跌1.43%，玻璃制造下跌2.64%，玻纤制造上涨0.24%，装修建材上涨1.04%。
- 本周建材板块相对沪深300超额收益-0.61%，资金净流入额为-2.10亿元。
水泥行业跟踪
- 市场变动：全国水泥价格指数环比上涨0.28%，出库量环比下降0.84%，熟料窑线产能利用率环比下降1.34pct，库容比环比下降0.78pct。
- 政策与供需：基建需求展现托底韧性，但区域间差异明显；房建需求仍处于深度调整期；民用市场需求相对刚性。
- 供给侧：北方省份执行采暖季错峰生产，南方省份弹性错峰生产，长三角地区计划停窑13-15天。
玻璃行业跟踪
- 市场变动：全国浮法玻璃均价环比下跌1.17%，库存环比下降47万重箱，年同比增加1382万重箱。
- 成本利润：华北重质纯碱价格环比持平，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-150.61元/吨，动力煤日度税后毛利为-29.29元/吨。
- 产能供应：全国浮法玻璃生产线共计265条，在产217条，日熔量共计155105T/D；2025年共有31条产线冷修、停产，23条产线复产、新点火。
玻纤行业跟踪
- 粗纱市场：无碱粗纱市场均价环比维稳，需求端风电、热塑走货平稳，其余传统粗纱需求放缓；库存端整体库存有增。
- 电子纱市场：G75电子纱价格暂稳，中高端产品供不应求，预计后期普通电子纱价格稳定，高端产品价格继续上涨。
- 供需与库存：2025年11月玻纤行业在产产能同比增加5.75万吨，库存同比增加4.5万吨；一线企业产品结构优势延续，局部稍有小幅回落。
- 进出口：2025年10月玻纤及制品出口总量同环比分别减少5.42%和6.8%，进口总量同比增长9.83%。
消费建材原材料价格跟踪
- 铝合金：价格环比下降150元/吨，同比上涨9.5%。
- 乳液：苯乙烯价格环比下降200元/吨，同比下跌27.9%；丙烯酸丁酯价格环比下降250元/吨，同比下跌26.4%。
- 沥青：华东沥青出厂价环比持平，同比下跌18.6%。
- 天然气（LNG）：中国LNG出厂价格环比下降154元/吨，同比下跌11.9%。
碳纤维行业跟踪
- 价格：华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T700（12K）市场参考价格9-12万元/吨，T800（12K）市场参考价格18-24万元/吨，价格环比持平。
- 供给：本周碳纤维产量2392吨，开工率79.47%，库存量13030吨，同环比分别减少21.51%和0.65%。
- 盈利：行业单位生产成本10.6万元/吨，对应平均单吨毛利-0.95万元，毛利率-9.81%，企业盈利仍然承压。
研究结论
- 需求托底：政策推动需求托底，反内卷政策有望落地，关注后续具体落地情况。
- 供给改善：水泥供给侧积极变化，玻纤价格战结束，价格触底回升。
- 消费建材：受益二手房交易向好、消费刺激政策，具备长期提升市占率逻辑。
- 水泥：错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥。
- 玻纤：底部已现，关注结构性机会，风电纱需求向好，电子纱高端需求持续向好。
- 碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等需求仍有增长。
风险提示
- 政策落地不及预期风险。
- 地产需求回暖不及预期风险。
- 原材料价格持续快速上涨风险。
