建筑材料行业周报：地产政策托底需求 关注反内卷落地情况

核心观点与投资要点

• 地产政策托底需求：北京市优化调整房地产相关政策，放宽非京籍家庭购房条件并支持多子女家庭住房需求，地产政策进一步释放托底需求。
• 建材行业企稳回升：2025年建材龙头企业整体涨幅靠后，基本面在地产下行周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触底回暖，预计2026年内需将迎来基本面与估值的双重修复。

行业分项分析

• 水泥：12月北方进入淡季，全国需求下滑，房建市场疲弱，基建需求区域分化，民用市场需求刚性。中期来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。
• 玻璃：需求端受地产影响持续下行，短期旺季订单改善力度一般，中间商库存较高。供给端多条产线预期冷修，但整体供需压力仍存，价格短期低位震荡。关注：旗滨集团。
• 玻纤：风电热塑等领域走货平稳，传统粗砂需求放缓，供给端中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火。电子纱细分领域景气，AI产业链需求景气驱动低介电产品量价齐升，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长。关注：中国巨石、中材科技。
• 消费建材：行业盈利已触底，价格无向下空间，借助反内卷政策行业诉求提价及盈利改善，防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，下半年龙头企业盈利有望改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

• 过去一周（12.22–12.26），申万建筑材料行业指数上涨4.56%，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名居第5位。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

本周重点公告

• 兔宝宝：公司董事、副总经理徐俊先生计划减持公司股份不超过760,829股，占公司总股本比例为0.0917%。
• 华新建材：公司持股5%以上股东华新集团有限公司计划增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币2亿元，不超过人民币4亿元。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，维持。