建筑材料行业周报：政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况

政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况 2025年12月8日至12月12日建筑材料板块（SW）下跌1.90%，其中水泥（SW）下跌1.21%，玻璃制造（SW）下跌1.99%，玻纤制造（SW）下跌2.32%，装修建材（SW）下跌2.27%，本周建材板块相对沪深300超额收益-1.01%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.10亿元。【周数据总结和观点】 增持（维持） 本周中央经济工作会议强调，要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。根据wind统计，2025年11月地方政府债总发行量9126.91亿元，发行金额环比2025年10月增长62.8%，同比2024年11月下降30.5%。截至目前，2025年一般债发行规模2.59万亿元，同比+0.57万亿元，专项债发行规模7.63万亿元，同比-0.04万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为““四五””收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：需求仍疲软，关注政策发力情况》2025-12-072、《建筑材料：基本面疲软，关注政策发力情况》2025-11-303、《建筑材料：基本面仍在下滑，关注后续地产政策端变化》2025-11-23 水泥近期市场变动：截至2025年12月12日，全国水泥价格指数为352.22元/吨，环比上周下降0.07%，本周全国水泥出库量298.3万吨，环比上周上涨0.4%，全国水泥直供量170万吨，环比上周下降1.16%。本周水泥熟料窑线产能利用率为38.99%，环比上周下降0.66pct，水泥库容比为61.25%，环比上周上涨0.21pct。整体来看，南方多地天气晴好、重点项目赶工及民用回补共同支撑水泥需求微增，市场或延续“稳中有增"态势，但区域分化显著。基建需求受资金与项目释放节奏制约，房建需求尚未摆脱低迷，民用需求的季节性拉动难以根本扭转整体疲软格局。水泥市场呈现“基建稳而不强、房建底部徘徊、民用短期回补"的结构性特征，预计后续走势仍将围绕项目进展、资金到位与天气因素展开，或将持续稳中偏弱运行。 玻璃近期市场变动：截至2025年12月11日，全国浮法玻璃均价1165.05元/吨，较上周涨幅0.10%，全国13省样本企业原片库存5542万重箱，环比上周-133万重箱，年同比+1254万重箱。本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱整理，南北区域行情稍有分化，行业整体库存依旧存压，浮法厂保持灵活出货，月内部分产线仍有冷修或停产预期，但伴随需求缩减预期，支撑效果或较为有限。短期浮法厂仍以去库为主，价格预期保持低位运行，关注供给侧变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比维稳。需求端，周内需求支撑略显疲软；供应端，12月6日前后中国巨石桐乡4线年产能18万吨项目放水冷修；库存端，近期粗纱企业产销平平，整体库存略有增加。近期考虑供需依然较弱，虽局部产线冷修但整体供应仍偏宽松，叠加成本压力尚存，预计各池窑厂大概率稳价观望为主。本周电子纱价格涨后趋稳，月初新价正处于逐步落实阶段。预计传统电子纱价格后期提涨难度增加，下游订单续入量存不确定性；高端产品供需持续趋紧，预计短期价格或延续一定涨势。截至12月11日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下降5.22%；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，7628电子布主流报价4.2-4.65元/米，环比上周均价基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，丙烯酸丁酯价格环比上周持平，铝合金、苯乙烯、沥青、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量2392吨，开工率79.47%，周内开工继续小幅提升；周内库存量微增至13115吨。本周行业单位生产成本10.61万元/吨，对应吨毛利-0.96万元，毛利率-9.95%，多数企业盈利空间仍不足。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾..........................................................................................................................................42、水泥行业跟踪....................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪...................................................................................................................................124、玻纤行业跟踪...................................................................................................................................165、消费建材原材料价格跟踪...................................................................................................................186、碳纤维行业跟踪................................................................................................................................20风险提示..............................................................................................................................................21 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况...................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前”.................................................................................................4图表3：“国盛建材行业个股涨跌幅榜后”.................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.............................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.................................................................................................5图表6：全国基建水泥直供量（单位：万吨）...........................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）.......................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）....................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.........................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况...................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）............................................................................12图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）...............................................................12图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） .......................................................................................12图表14