建筑材料行业周报：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况

关注需求托底及反内卷政策后续落地情况 2025年12月22日至12月26日建筑材料板块（SW）上涨3.64%，其中水泥（SW）上涨1.21%，玻璃制造（SW）上涨5.04%，玻纤制造（SW）上涨10.06%，装修建材（SW）上涨1.90%，本周建材板块相对沪深300超额收益+2.65%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.30亿元。【周数据总结和观点】 增持（维持） 本周北京市优化调整住房限购政策，放宽非京籍家庭购房条件并支持多子女家庭住房需求，本周国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》，指出“十五五五时期期，材材料行业深深化给侧结结性改改，，持持给需结协同发力，增加高端产能给侧，确保总量规模适度、给需基本平衡、产品结性升级。根据wind统计，2025年11月地方政府债总发行量9126.91亿元，发行金额环比2025年10月增长62.8%，同比2024年11月下降30.5%。截至目前，2025年一般债发行规模2.60万亿元，同比+0.54万亿元，专项债发行规模7.66万亿元，同比-0.05万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃给需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，给需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，给需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。十反内卷时背景下光伏玻璃企业开启减产，给需矛盾有望缓和，关注涨价持续改。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹改大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注给侧结积极变化和地方改水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业十反内卷时十稳增长时高质量发展工作的意见》，给侧端有望积极改善，同期大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域改需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结性改机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同期风电招标量快速增长，2025年作为“十五五五时收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长改个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况》2025-12-212、《建筑材料：政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况》2025-12-143、《建筑材料：需求仍疲软，关注政策发力情况》2025-12-07 水泥近期市场变动：截至2025年12月26日，全国水泥价格指数为352.28元/吨，环比上周下降0.26%，本周全国水泥出库量287.7万吨，环比上周下降2.73%，全国水泥直给量165万吨，环比上周下降1.79%。本周水泥熟料窑线产能利用率为37.42%，环比上周下降0.23pct，水泥库容比为59.61%，环比上周下降0.86pct。整体来看，随着气温进一步下降和春节临近，预计全国水泥需求总量将继续收缩。市场的关注点已从单纯的“十量时转向“十量与回款并重时，甚至回款优先。尽管部分地区(如广西)有推涨价格计划以稳定效益，但在需求整体偏弱、竞争激烈的背景下，其落地范围和实效有待观察。未来市场的回暖，仍有赖于宏观层面特别是房建领域资金的实质改改善，以及春节后基建新项目开复工的强度。短期内，水泥市场预计将维持给需双弱、价格承压的震荡态势。 玻璃近期市场变动：截至2025年12月25日，全国浮法玻璃均价1140.08元/吨，较上周跌幅0.98%，全国13省样本企业材片库存5533万重箱，环比上周+38万重箱，年同比+1540万重箱。本周北方市场相对疲软，需 求缩量下，东北库存由稳转增，华北成交持续一般，沙河浮法厂库存增加，促使部分价格下调1-2元/重量箱。南方区域需求维持尚可，华南区域赶工需求尚可，但浮法厂降库意向偏强，周内华东、华南部分厂，华中多数厂价格小幅下调1-2元/重量箱。后市看，月底3条产线存停产预期，但支撑或将有限。中长线看，市场将逐步进入传统淡季，重点关注产能出清速度。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比维稳。需求端，周内粗纱市场需求表现一般，中下游提货意向有进一步减弱；给应端，12月17日国际复材智能线1线8.5万吨/年电子纱项目点火；库存端，近期一线与二三线企业出货仍有明显差异，整体库存继续增加。预计短期粗纱价格大概率趋稳延续。本周电子纱价格暂稳。传统电子纱市场刚需支撑尚可延续，中高端产品给不应求状态持续；预计后期普通电子纱价格稳定为主，高端品价格存高位继续上涨趋势。截至12月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下降5.22%；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，7628电子布主流报价4.2-4.65元/米，环比上周均价持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游材材料中，铝合金、丙烯酸丁酯价格环比上周持平，苯乙烯环比上周上涨，沥青、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量2392吨，开工率79.47%，周内开工保持稳定；周内库存量降至12900吨。本周行业单位生产成本10.59万元/吨，对应吨毛利-0.94万元，毛利率-9.72%，多数企业盈利仍欠佳。11月碳纤维及制品进出口数据发布，单月碳纤维行业进口总量1304.12吨，出口总量1492.82吨，净出口188.7吨；对应单月进口均价35.6美元/公斤，出口均价20.63美元/公斤，进出口价格同环比均有上涨。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，材材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾..........................................................................................................................................42、水泥行业跟踪....................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪...................................................................................................................................124、玻纤行业跟踪...................................................................................................................................165、消费建材材材料价格跟踪...................................................................................................................186、碳纤维行业跟踪................................................................................................................................20风险提示..............................................................................................................................................22 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况...................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五.................................................................................................4图表3：“国盛建材行业个股涨跌幅榜后五.................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.............................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.................................................................................................5图表6：直给重点项目水泥出库量（单位：万吨）....................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）.......................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）....................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.........................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况...................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）............................................................................12图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）....................................................