镍及不锈钢周度策略报告

本报告围绕镍及不锈钢市场展开分析，核心矛盾聚焦于供应扰动与需求偏淡的博弈。报告指出，供给端印尼镍矿供应改善但存在干旱减产风险，需求端不锈钢和新能源原料需求不足，现货升水主要源于近月交割货源偏紧，而非终端回暖。LME镍库存维持在27万吨以上，限制反弹高度。宏观层面，美国通胀数据支持加息预期，铜基本面松动导致获利了结，镍跟跌调整。短期走势预测缺乏趋势性上涨驱动，大概率维持偏弱震荡。报告还分析了镍铁、不锈钢原料、三元电池等细分领域的供需状况及库存变化，为投资者提供全面的市场视角。

镍及不锈钢行业发展趋势呈现复杂态势。供给端，印尼镍矿供应在RKAB增补和WBN复产后有所改善，但印尼干旱风险持续存在，可能影响中间品供应。需求端，不锈钢和新能源原料需求目前表现偏淡，下游采购意愿不高，传统旺季效应暂不明显。库存方面，LME镍库存持续增加，国内精炼镍库存小幅去化，但全球及LME库存整体上涨，对价格形成压制。宏观环境方面，美国通胀数据支持加息预期，可能影响大宗商品走势。综合来看，镍及不锈钢行业短期内可能维持偏弱波动，需关注供需变化及宏观政策动向。

本报告重点分析了镍及不锈钢市场的供需平衡、库存动态及交易策略。在镍市场方面，报告详细剖析了印尼镍矿供应变化、中国精炼镍及中间品供应收缩预期、不锈钢原料需求不足、三元电池排产一般等因素对价格的影响。同时，报告关注了LME镍库存、国内精炼镍库存变化等关键指标。在不锈钢市场方面，报告重点分析了印尼镍铁供应变化、国内不锈钢排产情况、库存累库压力、下游需求疲软等因素。此外，报告还结合市场现状提出了单边观望、多镍空不锈钢套利、买熊市价差期权等交易策略建议。

当前镍及不锈钢市场现状呈现供需偏弱、库存压力显现的特点。供给端，印尼镍矿供应在改善的同时存在减产风险，镍铁生产受辅料价格波动影响利润收窄，不锈钢排产环比微降但同比增加，整体供应压力仍存。需求端，不锈钢原料采购意愿偏淡，下游补库有限，三元电池排产一般，合金需求趋稳但整体需求表现疲软。库存方面，LME镍库存维持在高位，国内精炼镍库存小幅去化，但全球及LME库存整体上涨，显示去库存进程缓慢。价格方面，镍和不锈钢价格均缺乏明确上涨动力，呈现偏弱波动格局。市场整体处于供需博弈阶段，需密切关注供需变化及宏观政策影响。

本报告提示了镍及不锈钢市场面临的上行和下行风险。上行风险主要关注供给端减产超预期、市场去库存明显进展、美元持续走弱等因素可能带来的价格支撑。例如，印尼镍矿因干旱减产超预期可能限制供应，市场去库存若取得明显进展可能提振价格，美元持续走弱可能增加以美元计价的商品吸引力。下行风险则主要关注旺季不旺的负反馈、成本支撑坍塌等因素可能带来的价格压力。例如，若传统旺季下游补库不及预期可能加剧库存压力，镍铁等成本支撑若进一步转弱可能影响不锈钢价格，旺季不旺导致累库持续可能限制价格反弹空间。投资者需密切关注这些风险因素的变化动态。