期货研究院 镍及不锈钢周度策略 Nickel and Stainless Steel Futures Weekly Strategy 有色与新能源金属研究中心 作者： 杨莉娜 从业资格证号： F0230456 投资咨询证号： Z0002618 联系方式： 010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月14日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 美元指数本周偏强波动，美国CPI数据超预期，美联储降息预期延迟，美元指数与美债显著回升。市场关注再通胀，补库存，资源品继续受到青睐。镍受益有色共振，但自身压力仍存，不过英美联合制裁俄罗斯金属，短线料带来提振。供应来看，镍生铁4月产出预期回落，印尼继续增产，镍生铁回落后有所企稳，矿端运行延续偏强成本支撑仍在。我国4月精炼镍预期会进一步增加。需求来看，镍价近期上涨后市场需求有所转淡。硫酸镍供应有所修复，较镍豆升水出现收窄，下游采购需求转淡，MHP系数有所下调，后续继续关注4月中下旬订单采购变化。不锈钢4月微增产，300系微有减产预期出现。国外精炼镍显性库存目前7.5万吨上方，国内现货继续有所累库。 【交易策略】 沪镍本周冲高回落，未来关注13.5-13.6万元附近支撑，因俄罗斯金属受制裁，很可能会有显著高开，关注LME早间电子盘变动。上观14万元及前高，偏强为主。但注意市场消化情况，及国内外仓单变化。短期提振因素消化后，仍需防进一步下探。继续关注美元指数、国内外政策及有色共振引导，后续关注海外仓单变化及印尼产业及进出口政策等。 不锈钢： 不锈钢库存本周继续回落，区域表现有差异，无锡300系冷轧增加而佛山显著降库，不锈钢到货节奏表现不一。从供应端来看，不锈钢3月排产则有同比及环比的显著回升，但4月可能有减产预期。从需求端来看，市场按需采购，价格回调引发逢低采购，不过整体量级有限。近期镍生铁有所企稳，印尼矿端RKAB发放进度改善，令不锈钢成本支撑预期减弱。不过近期不锈钢利润转差或对生产供应形成不利影响。镍生铁进口1-2月同比显著增长，而2月环比下滑。不锈钢期货库存超15万吨。 【交易策略】 不锈钢料继续随镍波动，事件提振可能会有短线反弹，预计继续主要在13200-14000间震荡整理为主。若有进一步降库及需求好转配合，未来仍可考虑逢低做多。 第1页 请务必阅读最后重要事项 目 录 第一部分 期货市场周度回顾 .................................................................................................................... 2 第二部分期货成交持仓............................................................................................................................. 2 一、沪镍成交持仓.................................................................................................................................... 2 二、不锈钢成交及持仓............................................................................................................................. 4 第三部分 LME镍持仓分析 ....................................................................................................................... 6 第四部分 现货市场数据 ........................................................................................................................... 6 第五部分 重要图表 .................................................................................................................................. 7 一、产业链期现图表 ................................................................................................................................ 7 1、镍....................................................................................................................................................... 7 2、不锈钢................................................................................................................................................ 9 二、套利图表......................................................................................................................................... 10 三、技术分析......................................................................................................................................... 13 第六部分 宏观信息及产业资讯 .............................................................................................................. 15 一、宏观资讯......................................................................................................................................... 15 二、产业资讯......................................................................................................................................... 15 第2页 请务必阅读最后重要事项 第一部分 期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 138250 133450 3.60% 1257110 71288 元/吨 伦镍 17700 17730 -0.17% 43615 190765 美元/吨 不锈钢主连 13795 13465 2.45% 799892 66911 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 75516吨 77604吨 -2088吨 沪不锈钢 159891吨 149714吨 10177吨 沪镍期货库存 18240吨 17200吨 1040吨 沪镍库存合计 22774吨 22541吨 233吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第3页 请务必阅读最后重要事项 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第4页 请务必阅读最后重要事项 图5：沪镍净空头变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第5页 请务必阅读最后重要事项 图7：不锈钢多头持仓 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第6页 请务必阅读最后重要事项 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第三部分 LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现为净空持仓减持，商业净空略有波动，投资公司和信贷机构净多减持。变化对LME镍价相对略偏中性。 第四部分 现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 138600元/吨 -2100元/吨 平均价：进口镍升贴水 -300元/吨 0元/吨 第7页 请务必阅读最后重要事项 最低价：金川镍 139600元/吨 -2100元/吨 金川镍升贴水 2000元/吨 200元/吨 最低价：镍豆：上海 135040元/吨 -1000元/吨 镍豆升贴水 -2400元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 935元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 30390元/吨 -100元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 314元/吨 0元/吨 不锈钢现货价 13868元/吨 13868元/吨 不锈钢升贴水：无锡 200元/吨 -5元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14250元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 本周精炼镍成交有所转淡，不锈钢及合金相关需求表现一般。硫酸镍企稳，成交观望，镍生铁企稳略回升。 不锈钢价格自高位有所回落，而成交情况在清明长假后有所改善。 第五部分 重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价 图13：升贴水 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第8页 请务必阅读最后重要事项 图14：镍生铁 图15：硫酸镍 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第9页 请务必阅读最后重要事项 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图19：LME镍库存 图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 2、