镍及不锈钢周度策略报告

镍

• 核心观点：镍供需矛盾暂不突出。印尼能矿部确认2027年采矿RKAB将继续维持年度报告制度，未恢复三年期方案；RKAB修订审批落地但增量不明，HM A 9月上半月16733美元/吨较上期小幅下滑，镍矿CIF弱稳；印尼因厄尔尼诺影响水电短缺，IMIP供给侧扰动不过暂未验证实际减产，但潜在影响仍待观察。精炼镍端，减产形成托底，镍生铁印尼增产国内略降；然而LME镍库存，国内库存高企继续限制上行动能。需求端疲弱：不锈钢旺季效应暂未明显，钢厂原料采购招标价下压，三元电池排产一般刚需补库。多空交织镍价暂未改区间震荡。
• 供给：HMA 9月上半月16733.33美元/吨下跌226.67美元, 跌幅为1.33%；精炼镍端，8月国内产量环比显著下降、9月可能续降，减产对镍价形成托底。8月印尼镍生铁供应回升但国内略降，总体供应不缺，但印尼水电短缺预期对主产区或有扰动。
• 需求：不锈钢原料端采购意愿偏淡，报价下移；三元电池排产一般提振有限；合金趋稳。
• 库存：据Mysteel，本周中国精炼镍30仓库口径库存减少1902吨至123635吨，降幅1.52%，呈现去库趋势；其中仓单库存下降，现货库存微增。全球镍显性库存增加0.21%至493881吨，主要受LME累库影响，LME镍仓单库存增加2406吨至270768吨。整体来看，中国市场去库而LME市场累库，全球库存小幅上升。
• 交易策略：单边：逢低买入；套利：多镍空不锈钢；期权：卖出看跌期权
• 风险提示：上行风险：美伊谈判不畅，地缘风险扩大至红海；下行风险：美伊达成协议，霍尔木兹海峡重启。

不锈钢

• 核心观点：滞跌整理渐获支撑。原料端印尼RKAB修订落地但配额增量未明，镍铁价格松动，但印尼IMIP干旱消息一度提振，供给侧扰动与成本下移并存。供应端8月粗钢增产，而9月排产环比微降，整体供应压力仍大。库存端连续四周累库至115.78万吨（增幅收窄），300系去化、200/400系累库，期货库存降至7.37万吨边际回落；传统旺季下游补库有限、成交清淡。
• 供给：据Mysteel，2026年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量374.13万吨，环比增长4.58%，同比增长12.84%。其中300系增幅明显。9月计划排产361.73万吨，环比下跌3.31%，但同比仍增长5.56%。各系列中，200系和400系排产环比均有所减少，300系微降。整体来看，8月产量回升，9月排产虽环比小幅调整，但同比保持增长态势。
• 需求：下游维持刚需采购，旺季效应暂不明显。
• 库存：据Mysteel，2026年9月3日，本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.78万吨，周环比上升0.22%，连续四周累库但增幅明显收窄。其中冷轧不锈钢库存总量64.32万吨，周环比下降0.07%；热轧不锈钢库存总量51.46万吨，周环比上升0.57%。分系别来看，200系、400系库存有所上升，300系库存小幅下降。分市场来看，本周库存增量主要集中在地区性市场和佛山市场，无锡市场则有所下降。
• 交易策略：单边：逢低买入；套利：无；期权：无
• 风险提示：上行风险：原料端扰动超预期，旺季带来持续降库；下行风险：原料端支撑进一步转弱，旺季不旺累库持续。

策略建议

• 镍：单边逢低略偏多，旺季有所支撑，精炼镍有收缩，成本较强，但高库存及供需驱动不强。支持位：124000-125000，压力位：134000-135000。上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动；下行风险：需求旺季不旺。
• 不锈钢：单边逢低偏多，相对旺季效应提振，利润已在下跌中明显收缩。支持位：13400-13600，压力位：14200-14500。上行风险：供应收紧进一步超预期，旺季效应，印尼扰动；下行风险：旺季不旺，供应压力持续，持续增库存。

期货行情回顾

• 镍：周最高价129540.00，周最低价125880.00，周收盘价127780.00，周涨跌-420.00，周涨跌幅-0.33%，周成交量1002874.00，周持仓量变化-8423.00。
• 不锈钢：周最高价14140.00，周最低价13695.00，周收盘价13845.00，周涨跌-130.00，周涨跌幅-0.90%，周成交量719888.00，周持仓量变化-11089.00。

产业核心数据跟踪

• 供给：精炼镍产量环比下降9.48%，硫酸镍产量环比下降0.38%，印尼镍铁产量环比增长1.40%，镍铁产量环比增长2.49%，不锈钢300系产量环比下降6.93%，不锈钢200系产量环比下降18.56%，不锈钢400系产量环比增长75.82%。
• 需求：三元前驱体产量环比增长4.98%，三元材料产量环比增长18.05%，电梯环比下降16.55%。
• 库存：沪镍库存环比下降0.65%，不锈钢库存环比下降7.70%。

期货库存

• 沪镍库存：111399.00吨，环比下降728.00吨。
• 伦镍库存：增加0.21%至493881吨，LME镍仓单库存增加2406吨至270768吨。
• 镍期现库存：保税区镍库存数据未提供。
• 镍现货库存：数据未提供。
• 不锈钢期货库存：73419.00吨，环比下降6122.00吨。
• 不锈钢现货库存：数据未提供。
• 不锈钢期现库存：数据未提供。

伦镍持仓

• 伦镍持仓：数据未提供。

沪镍季节性、伦镍季节性、沪镍季节性、镍及不锈钢期货

• 价格走势：数据未提供详细内容。

镍产品现货价

• 镍矿价：数据未提供。
• 镍铁：数据未提供。
• 硫酸镍：数据未提供。
• 精炼镍现货：数据未提供。

不锈钢相关现货价

• 高碳烙铁（内蒙）：数据未提供。
• 镍铁：数据未提供。
• 废不锈钢：数据未提供。
• 不锈钢现货：数据未提供。

镍及不锈钢基差

• 沪镍基差：季节性数据未提供。
• 季节性不锈钢基差：季节性数据未提供。
• 伦镍现货/三个月升贴水：数据未提供。

跨期价差

• NI M1-M3：数据未提供。
• SS M1-M3：数据未提供。

跨区价差

• 镍沪伦比：季节性数据未提供。
• 镍沪伦季节性：季节性数据未提供。

镍/不锈钢及相关价差

• 镍/不锈钢：数据未提供。
• 精炼镍-镍生铁：数据未提供。

重要事项

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