今日晨会纪要

金融期货股指板块

• 核心逻辑：昨日股市成交金额显著缩量，投资者观望情绪较浓；美国8月PP1数据超预期，市场承压。短期股指或震荡偏弱，关注下周美联储议息会议及国内政策出台节奏。
• 主要品种：
  • IF、IH、IC、IM：短期震荡偏弱。

国债期货板块

• 核心逻辑：中长期需宽松货币信用环境，国债期货支撑力量强；短期海外央行加息预期升温，国内宏观经济平稳，价格上行空间受限。
• 主要品种：
  • TL、T、TF、TS：短期震荡运行。

商品期货有色板块

• 黄金（AU）：
  • 核心逻辑：美联储加息预期压制金价，美国就业通胀数据强劲，美债收益率与美元指数强势。霍尔木兹海峡局势推升油价，市场定价偏向“油价→通胀→加息预期”传导链条。短期金价或延续震荡偏弱，等待美国CPI数据指引。
  • 关键数据：美国CPI数据将影响9月加息概率。
• 铜（CU）：
  • 核心逻辑：宏观压力与关税预期逆转共振导致急跌。美联储加息押注上升，美元走强压制工业金属；关税预期骤然降温，COMEX库存攀升至近七成，溢价逻辑瓦解。
  • 关键数据：白宫尚未决定精炼铜关税，市场关注政策信号。
  • 研究结论：短期高位震荡，关注政策信号和美联储议息会议。

商品期货黑色板块

• 螺纹钢（RB）：
  • 核心逻辑：供需格局偏弱，产量微增但处于年内低位，需求改善力度存疑。成本支撑尚存，钢价易承压，预计延续偏弱震荡。
  • 关注点：需求表现。
• 铁矿石（I）：
  • 核心逻辑：供需格局变化不大，节前钢厂补库给予支撑，但供强需弱，海运费高企，矿价易承压。
  • 研究结论：震荡偏弱运行，关注钢材表现。

商品期货能源化工板块

• 沪胶（RU）：
  • 核心逻辑：东南亚旺产季但降雨扰动割胶，原料释放不及预期；国内港口库存去化缓慢，需求端轮胎开工回暖但补库意愿偏弱。美联储加息预期升温，短期胶市多空分歧，或维持震荡整理。
• 合成胶（BR）：
  • 核心逻辑：装置检修小幅减量，但整体供给充足，成本端支撑偏弱；下游轮胎企业订单改善有限，刚需采购为主。天然橡胶价差带来替代冲击，短期合成胶市场维持多空分歧，或维持震荡整理。
• 甲醇（MA）：
  • 核心逻辑：国内装置陆续复产，进口到港放缓，港口库存低位；需求端MTO开工提升有限，传统下游采购谨慎。能源价格走强导致通胀压力回升，美联储加息预期升温，短期甲醇期货或维持高位震荡。
• 原油（SC）：
  • 核心逻辑：中东地缘局势扰动市场情绪，OPEC+扩产政策下产能受限，全球库存偏紧托底油价；海外炼厂检修，成品油消费边际走弱；国内炼厂开工平稳。美伊冲突持续升级，地缘风险增强，原油期货或维持震荡偏强。

商品期货农产品板块

• 豆粕（M）：
  • 核心逻辑：美豆期价上涨至近三年最高，中国持续采购提振市场；USDA9月供需报告预计美豆期末库存下调。国内成本驱动持续，短期豆粕期价或跟随美豆震荡偏强。
• 棕榈油（P）：
  • 核心逻辑：马来西亚8月库存环比大增7.48%，产量高位出口走弱，供大于求格局确立。产业链压力增加，短期棕榈油期价或延续震荡行情。