今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日股指全面上涨，IM与IC涨幅居前，美伊冲突缓和是核心因素。消息面，6月15日凌晨，美伊双方确认伊美停战谅解备忘录达成，协议签署的曙光出现，这一进展标志着持续多周的中东紧张局势出现反转，原油价格随之大幅跳水，油价的暴跌直接缓解了市场对输入性通胀和全球供应链中断的担忧，风险偏好显著回升，资金从避险资产回流至权益市场。不过市场仍面临若干不确定性，首先，中东和平进程虽已取得突破性进展，但从备忘录到最终协议仍涉及核问题等敏感议题谈判，任何反复都可能引发市场波动。其次，美联储货币政策路径仍是悬而未决的变量，外部流动性环境存在边际收紧风险。此外，外围股市仍处于高波动时期。总体而言，股指近期上涨更多是地缘风险溢价消退后的情绪修复。预计短期内股指或将维持高波动区间震荡。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均震荡整理。消息面，中东地缘局势缓和，美伊接近达成协议，市场避险情绪明显减弱，同时对未来通胀企稳的信心有所上升。目前国内宏观基本面表现较强韧性，但是内需有效需求不足，因此未来货币政策中长期偏宽松，用来支持扩大内需和扶持科技创新，但短期内全面降息的紧迫性不强。注意关注本周美联储议息会议的表述。总体而言，短期内国债期货或维持区间震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡参考观点：观望 核心逻辑：在美伊局势缓和背景下，黄金反弹后进入震荡。短期来看，美伊局势依然是市场核心，其影响路径为油价、通胀、美联储态度、美元走势等传导。展望未来，美伊协议的正式签署仍是焦点，关注本周美联储议息会议的表述，短期黄金有望延续震荡偏强走势。 铜（CU） 日内观点：震荡中期观点：强势 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日铜价继续反弹，随后陷入震荡，本轮反弹的核心驱动是美伊局势缓和带动油价回落，市场风险偏好回升，市场调整对于美联储加息的预期。基本面方面，美国对精炼铜征收关税的截止日期临近，COMEX与LME价差维持高位，套利空间驱动“抢铜潮”仍在延续。短期来看，在宏观情绪修复背景下，铜价或延续偏强震荡，关注美伊协议签署进展及下游采购节奏。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：螺纹钢供需两端有所变化，建材钢厂生产平稳，螺纹钢产量有所增加，且吨钢利润尚可，生产积极性未减，供应再度回升。与此同时，螺纹钢需求持续走弱，高频需求指标延续偏弱运行，且下游行业表现低迷，淡季特征显现，需求弱势继续拖累钢价。总之，供增需弱局面下螺纹基本面持续走弱，产业矛盾累积，库存开始增加，钢价继续承压，相对利好的在于成本尚有支撑，钢价后续走势震荡运行为主，关注需求表现。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：铁矿石供需格局偏弱运行，钢厂生产平稳，矿石终端消耗维持高位，刚需表现尚可，但钢厂利润在恶化，且淡季钢市矛盾累积，矿石需求趋于触顶。与此同时，国内港口到货再度回落，而矿商发运同样回落，两者仍位于年内高位，加之财年末矿商冲量，海外供应表现积极，加之内矿 供应也趋稳，整体矿石供应维持高位。目前来看，矿石刚需尚可，继续给予矿价支撑，但需求趋于触顶，利好效应趋弱，相反供应压力未解，矿市基本面表现偏弱，而上行驱动同样不强，预计矿价延续低位震荡，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。当前国内云南、海南全面开割，新胶持续上量；东南亚进入增产季，泰国胶水价格高位持稳，但厄尔尼诺远期减产预期限制下行空间。库存方面，青岛天胶总库存微增，一般贸易库存偏高，保税库存去化、流通偏强形成支撑。需求端持续疲软，轮胎行业处传统淡季，山东全钢、半钢胎开工率环比下滑，终端订单平淡，仅刚需补货，难有集中补库动作。整体来看，短期供应压力与淡季需求压制胶价，原料高价及天气预期托底。预计本周二沪胶期货维持震荡偏弱格局。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。近期原油震荡下行带动丁二烯价格走弱，合成胶成本支撑松动。供应端，国内顺丁装置开工回升，进口货源稳步到港，市场供应偏宽松。库存方面，生产企业库存微降，但贸易端累库明显，现货流通压力加大。需求端持续低迷，轮胎行业处传统淡季，山东地区全钢、半钢胎开工率环比下滑，终端订单不足，企业仅刚需补货，采购意愿偏弱。整体来看，成本走弱、供应宽松与淡季需求共振。预计本周二合成橡胶期货延续震荡偏弱格局。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。近期国内装置开工维持高位，西北利润尚可，挺价意愿强；中东地缘扰动持续，霍尔木兹海峡通行偏慢，进口到港量偏低，短期供应偏紧。库存端，港口库存持续去化至近五年低位，内地企业库存微增但整体仍低，现货流通偏紧，基差走强。需求端，MTO装置检修增多、开工回落，传统下游淡季偏弱，刚需为主。整体看，低库存与进口受限支撑偏强，需求疲软及后续到港回升限制涨幅。随着美伊达成备忘录，中东地缘风险显著降温，预计本周二国内甲醇期货或维持震荡偏弱的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月非农就业数据好于预期，提振市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。当前中东地缘紧张局势有所缓和，美伊释放谈判信号，霍尔木兹海峡通行预期改善，前期地缘溢价快速回落；OPEC+维持减产，美国产量高位，全球供应偏宽松。库存端，美国原油库存持续去化，OECD库存偏低形成支撑。需求端，欧美制造业偏弱，国内炼厂开工平平，成品油处淡季，刚需为主。宏观方面，美元走强、美联储加息预期升温压制油价。随着美伊达成备忘录，中东地缘风险显著降温，预计本周二国内原油期货或维持震荡偏弱的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：6月15日，CBOT大豆期货技术性反弹，但美伊停火协议落地推动油价大跌，叠加美国中西部良好天气、南美丰产预期，美豆整体仍承压。NOPA数据显示5月豆油库存降至17.35亿磅的5个月低位，支撑近月合约，但5月美豆压榨量环比降1.4%至2.08785亿蒲式耳，日均加工量创去年9月以来新低。国内供应压力逐步显现。短期美豆新作扩产明确、中国采购缺席压制上方空间，但种植成本抬升、生物燃料需求及美豆1100美分/蒲式耳的支撑位限制深跌，短期豆粕期价或跟随美豆止跌反弹，关注美豆产区天气、6月30日种植面积报告及中美采购落地情况。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：美伊停火谅解备忘录落地，霍尔木兹海峡开放预期推动国际油价大跌，棕榈油生物柴油掺混利润转负，能源溢价快速回吐。MPOB数据显示马棕5月库存升至242.7万吨，出口环比降14.45%，印度5月进口仅小幅回升，豆棕价差收窄削弱其竞争力；国内6-7月前期采购船货陆续到港，供给压力加大。中期支撑逻辑并未改变，印尼B50生物柴油政策计划7月1日落地，预计年新增棕榈油需求250-300万吨，马来西亚已于6月启动B15掺混政策，工业需求增量将对冲短期过剩压力。远期受厄尔尼诺预期影响，供应收紧逻辑未改。短期来看，短期棕榈油跟随原油动荡加剧，中长期需关注印尼B50政策落地节奏、厄尔尼诺实际影响及国内到港压力消化情况。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。