今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日股指均震荡偏强。由于外部风险因素缓和，股市风险偏好回升，资金回流股市带动股指走出修复行情。随着美伊局势缓和，市场对输入性通胀和全球供应链中断的担忧逐渐消退，对经济下行和流动性被迫收紧的担忧大幅减弱，且6月美联储议息会议的鹰派预期已经基本被市场定价，其利空效应边际相对有限。国内宏观内需有效需求不足的问题仍存，未来政策面持续性利好预期较强，对股指构成中长期支撑。总体而言，目前股市风险偏好持续修复，预计短期内股指或震荡运行，内部分化。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均震荡整理。短期内国债期货上行空间以及下行空间均有限。一方面，5月的消费与投资增速继续下行，内需有效需求不足的问题凸显，未来货币政策中长期偏宽松，降息预期仍存；另一方面，外需支撑下目前宏观经济数据具有较强韧性，加上美联储货币政策预期偏鹰派，短期内全面降息的可能性较低。总体而言，短期内国债期货维持区间震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：震荡中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：北京时间6月18日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。最新发布的利率“点阵图”显示，18位美联储官员预计到2026年底，联邦基金利率将升至3.75%—4%，美元明显走强，金价承压，短期黄金或维持震荡走势。 铜（CU） 日内观点：震荡中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：北京时间6月18日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。但最新发布的利率“点阵图”显示今年加息预期增强，美元走高，铜价承压。基本面方面，美国对精炼铜征收关税的截止日期临近，COMEX与LME价差维持高位，套利空间驱动“抢铜潮”仍在延续。短期来看，铜价或延续震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：商品情绪趋弱，黑色金属集体下行，而螺纹钢产业格局表现偏弱，供应再度回升并位于年内高位，且吨钢利润尚可，生产积极性未减，压力有所增加。与此同时，螺纹钢需求季节性走弱，高频需求指标低位运行，而下游行业表现低迷，需求弱势格局未变，继续拖累钢价。总之，螺纹钢供应再度回升，而需求季节性走弱，基本面延续弱势运行，叠加市场情绪趋弱，钢价继续承压，相对利好的是成本尚有支撑，预计钢价延续低位震荡运行，关注今日钢联公布的产销数据。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：关注MA5一线压力 核心逻辑：铁矿石供需两端变化不大，钢厂生产平稳，矿石刚需表现尚可，但钢厂盈利在恶化，且钢市矛盾累积，矿石需求预期转弱。与此同时，国内港口到货和矿商发运虽环比下降，但降幅有限，继续处于年内高位，海外供应表现强劲，而内矿供应迎来回升，铁矿石供应维持高位。目前来看，铁矿石需求高位趋弱，且供应居高不下，矿市基本面延续弱势，加之商品情绪趋弱，短期矿价继续承压、偏弱运行，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。海外货源到港量阶段性收缩，缓解国内短期供给压力。当前东南亚虽进入季节性开割增产周期，但厄尔尼诺气候持续发酵，主产区频繁降雨干扰割胶，原料胶水产出不及预期，海外加工厂挺价惜售，进口成本持续抬升，形成外围成本支撑。国内青岛库区延续小幅去库节奏，保税区与一般贸易库存连续两周回落，流通现货货源收紧，现货基差走强，直接带动期货盘面修复。受能化板块整体走弱拖累，预计本周四国内沪胶期货或维持震荡偏弱的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。今年1-5月国内顺丁橡胶累计产量同比下滑，部分炼化装置维持低负荷运行，短期市场流通货源无明显增量；不过6月多套检修装置计划重启，后期供应释放预期难以消除，产业端难以形成持续紧缺逻辑。社会库存虽小幅去化，但整体仍高于往年同期，贸易商以按需出货为主，囤货投机行为偏少，现货端缺乏强势拉涨动力。整体来看，成本走弱、供应宽松与淡季需求共振。预计本周四国内合成橡胶期货或维持震荡偏弱的格局。 甲醇（MA） 日内观点：弱势中期观点：震荡 参考观点：弱势运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。近期国内装置开工维持高位，西北利润尚可，挺价意愿强；中东地缘扰动持续，霍尔木兹海峡通行偏慢，进口到港量偏低，短期供应偏紧。库存端，港口库存持续去化至近五年低位，内地企业库存微增但整体仍低，现货流通偏紧，基差走强。需求端，MTO装置检修增多、开工回落，传统下游淡季偏弱，刚需为主。整体看，低库存与进口受限支撑偏强，需求疲软及后续到港回 升限制涨幅。随着美伊达成备忘录，中东地缘风险显著降温，预计本周四国内甲醇期货或维持弱势运行的走势。 原油（SC） 日内观点：弱势中期观点：震荡 参考观点：弱势运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。近期国内装置开工维持高位，西北利润尚可，挺价意愿强；中东地缘扰动持续，霍尔木兹海峡通行偏慢，进口到港量偏低，短期供应偏紧。库存端，港口库存持续去化至近五年低位，内地企业库存微增但整体仍低，现货流通偏紧，基差走强。需求端，MTO装置检修增多、开工回落，传统下游淡季偏弱，刚需为主。整体看，低库存与进口受限支撑偏强，需求疲软及后续到港回升限制涨幅。随着美伊达成备忘录，中东地缘风险显著降温，预计本周四国内甲醇期货或维持弱势运行的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：6月17日，CBOT大豆期货连续三个交易日反弹，主要受原油价格企稳及出口需求改善预期提振。然而，美豆新作优良率维持66%的历史偏高水平，中西部产区降雨充沛，土壤墒情持续改善，强化了2026/27年度全球大豆供应充裕的共识。国内油厂大豆库存超过740万吨，豆粕库存超过60万吨，本周开机率维持70%以上高位。沿海地区库存压力分化明显。华南持续催提，华东和山东部分油厂近期开始催提，而华北和东北地区自5月以来持续保持35天压车状态。养殖端需求疲软，下游饲料企业采购谨慎，现货涨幅或不及盘面。本轮反弹是出口改善预期驱动的估值修复行情，叠加空头回补的技术性反弹，并非基本面反转，短期偏强震荡但中期空间有限。 豆油(Y)日内观点：震荡偏强中期观点：震荡参考观点：震荡偏强 核心逻辑：目前豆油市场核心压制因素来自三方面。一是美豆丰产预期持续施压成本端，美国中西部天气条件良好支持美豆丰产预期；二是国内豆油累库趋势明确，截至第24周末豆油库存达114.15万吨，周度增加9.35万吨，环比增幅8.92%；三是终端需求季节性疲软，正值油脂消费淡季，下游仅维持刚需补库。边际支撑因素同样存在：美伊谅解备忘录发布后地缘升水大幅挤出，但国内油脂并未跟随破位向下而是企稳回升，市场卖压有所释放；阿根廷豆油7月船期C&F价格报1246美元/吨，较前日上调7美元/吨，国际豆油贸易价格小幅走强对国内市场形成一定支撑。整体来看，当前豆油市场处于累库压力与成本支撑博弈、短期利空与远期预期分化的格局。短期豆油期价迎来修复性反弹，但在原油回吐地缘溢价、美豆生长状况改善、压榨需求放缓等因素制约下，反弹空间有限。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：本轮上行的核心驱动来自两方面，一是印尼B50生物柴油政策将于7月1日正式落地，预计带来约250-300万吨的新增国内消费量，印尼出口货源将大幅减少；二是澳大利亚气象局已确认超强厄尔尼诺事件触发，预计持续至2027年初，东南亚主产区面临干旱减产风险，远期天气炒作窗口正在打开。然而，短期压制因素同样显著。SPPOMA数据显示6月前10日马棕产量环比增加17.42%，季节性增产延续；国内重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，同比增幅高达66.63%；现货深度贴水限制反弹空间，7月买船到港预期较大，现货端压力不减。整体来看，棕榈油市场在强预期与弱现实之间博弈，短期反弹空间受限，但中长期B50政策落地与厄尔尼诺天气升水将持续提供底部支撑，近弱远强格局有望延续。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。