今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日股指期货全线收涨，IM涨幅相对落后，呈现出“大盘蓝筹强于中小盘”的风格切换特征。主要因美联储6月FOMC会议释放鹰派信号，9名官员预期年内加息，外部流动性环境边际收紧的担忧限制了中小盘成长股的估值上涨空间，导致中证1000等小盘指数表现相对落后，市场风格出现明显的高低切换。近期股市风险偏好的回升主要来受到地缘因素缓和以及国内政策利好的共同影响。中东地缘局势方面，美伊谈判虽出现波折，但地缘风险缓释降低了能源价格波动对大盘权重的压制。国内政策面，陆家嘴论坛释放的金融改革政策持续发酵，金融蓝筹板块受益明显。总体而言，短期内股市风险偏好有所回升，预计短期内股指或震荡偏强运行。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。消息面，央行公布LPR报价，1年期与5年期LPR均保持不变，符合市场预期。由于宏观经济的K型分化特征明显，外需强而内需弱，全面降息的紧迫性不足，短期内LPR缺乏调降的必要，限制了国债期货的上行空间。不过中长期来看，内需有效需求不足的问题仍需要偏宽松的货币信用环境支持，未来降息预期仍存，限制了国债期货的下行空间。总体而言，短期内国债期货或维持区间震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：弱势中期观点：弱势 参考观点：观望 核心逻辑：昨日金价反弹乏力，伦敦金在4200美元一线震荡运行。上周6月议息会议后，黄金市场延续承压态势，美联储鹰派信号持续压制金价。利率期货显示，市场预计9月加息概率已升至约70%，加息窗口从此前预期的年底大幅前移至9月。美元指数突破100关口，站上101，位于年内高位。多 家机构同步下调金价预期。美伊协议签署后，原定在瑞士举行的新一轮谈判虽出现短暂波折，但双方均未退出外交渠道，市场对地缘消息的敏感度已明显降低。油价地缘溢价被持续压缩，此前“油价涨、金价跌”的传导链条正在弱化。短期来看，金价在4200美元关口震荡，加息预期转向的利空仍在消化中，关注4200美元关口压力。 铜（CU） 日内观点：震荡偏强中期观点：强势 参考观点：长线看强 核心逻辑：昨日铜价整体承压运行，宏观压力与基本面支撑形成拉锯。美联储议息会议后加息预期持续升温，美元指数维持强势，对工业金属构成系统性估值压制，铜价跟随贵金属及大宗商品整体走弱。不过供应端支撑依然稳固。智利CUPCH工会自6月18日发起的全国港口无限期罢工仍在持续，安托法加斯塔等核心铜出口港全面停摆。LME铜库存降至近三个月低位，上期所铜库存环比下降明显，低库存环境为铜价提供了底部支撑。短期来看，铜价在宏观压力与供应扰动之间或维持高位震荡。短期关注10.5万关口多空博弈。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：螺纹钢供需格局偏弱运行，螺纹钢产量持续回升并位于年内高位，且吨钢利润尚有，生产积极性不减，供应压力有所增加。与此同时，螺纹钢需求短期改善，周度表需环比增加，但高频每日成交表现弱稳，两者继续处于同期低位，且下游行业未见好转，淡季需求仍易走弱，继续拖累钢价。总之，螺纹供应回升，而需求改善存疑，基本面仍易走弱，产业矛盾未缓解，加之商品情绪趋弱，钢价继续承压，相对有利的是成本尚有支撑，短期走势延续震荡寻底态势，关注需求表现。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡参考观点：关注MA5一线压力 核心逻辑：铁矿石供需两端有所变化，钢厂生产平稳，矿石终端消耗高位攀升，刚需表现尚可，给予矿价支撑，但钢市矛盾累积，且钢厂盈利收缩，矿石需求料将趋弱。与此同时，国内港口到货小幅回落，而矿商发运则迎来回升，两者继续处于年内高位，且财年末有冲量预期，海外供应积极，而内矿供应也在增加，铁矿石供应维持高位。总之，铁矿石刚需维持高位，给予矿价支撑，但后续趋于走弱，而供应高位运行，矿市基本面表现不佳，且黑色情绪趋弱，预计矿价继续承压、偏弱运行，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期沪胶基本面多空博弈，盘面震荡偏弱。供应端国内外同步进入开割旺季，海南、云南新胶持续流出，东南亚产区逐步上量，青岛港口总库存小幅累积，现货流通货源宽松；但厄尔尼诺干旱预期及泰国原料高价形成底部支撑，限制下跌空间。需求端轮胎行业步入传统淡季，全钢、半钢胎开工环比回落，外贸订单转淡，厂内成品库存高企，企业仅刚需采购，无集中补库动作。短期季节性供应增量与淡季需求形成压制，胶价难有趋势性上行。随着偏多氛围消化，预计本周二国内沪胶期货或维持震荡偏弱的格局。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期合成橡胶区间震荡，基本面多空交织。供应端顺丁、丁苯装置开工小幅抬升，原料丁二烯港口持续累库，上游成本支撑走弱，厂库同步小幅累积，货源供给宽松；部分装置检修仅小幅缓解增量压力。需求端轮胎行业处于传统淡季，外贸订单偏弱，全钢胎排产承压，企业仅刚需采买，备货意愿低迷。天然橡胶与合成胶价差走高带来替代需求，形成底部支撑。随着偏多氛围消化，预计本周二国内合成橡胶期货或维持震荡偏弱的格局。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期甲醇盘面承压回落，基本面由紧转宽松。供应端国内煤制装置高开工，产区货源充足；中东地缘缓和后海外出货恢复，进口到港逐步回升，沿海港口库存止降累积，流通货源增量明显。需求端进入传统淡季，MTO受烯烃价差拖累利润走弱，多套装置降负检修，原料消耗收缩；甲醛、二甲醚等传统下游开工低迷，仅维持刚需采买，无集中补库动作。短期供应增量压制上方空间，需求难快速回暖。随着美伊签署协议，地缘风险显著降温，外部供应预期回升，预计本周二国内甲醇期货或维持震荡偏弱的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期国内原油期货震荡走弱，基本面多空博弈加剧。供应端OPEC+如期推进月度增产，美巴非OPEC产量稳步释放，叠加中东地缘缓和、航道通航恢复，地缘溢价快速消退，全球货源供给宽松。需求端IEA下调全年原油需求预期，海外炼厂检修拖累用油；国内主营与地炼开工分化，汽柴油消费受新能源车替代承压，仅航煤小幅支撑。海外商业库存缓慢累积，国内港口原油库存小幅走高。随着美伊签署协议，地缘风险显著降温，外部供应预期回升，预计本周二国内原油期货或维持震荡偏弱的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：6月22日，CBOT大豆期货收低，受累于原油价格下跌及美湾出口检验数据低于预期。美国中西部天气良好，大豆优良率持稳于66%，出苗率93%、开花率9%，均超去年同期，丰产预期抑制价格。国内豆类市场跟涨乏力，豆粕库存加速累积，华南基差走弱至M09-200附近，下游补库谨慎、成交以刚需为主。海关数据显示5月大豆进口1179万吨，美豆采购节奏仍需加快。整体来看，美豆受中国采购支撑，但国内供应宽松、需求疲软压制豆类表现，市场等待6月30日种植面积报告指引方向，短期维持震荡偏弱格局。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：棕榈油在油脂板块中表现偏强，主要受印尼B50生物柴油政策即将于7月1日落地及马棕出口改善的支撑。船运数据显示，马来西亚6月前20日棕榈油出口环比增长19.1%，印度采购激增提振需求预期。同时，马来西亚棕榈油理事会提示，7月后厄尔尼诺风险上升，持续干旱可能对产量产生滞后9-12个月的负面影响，为远期价格提供较强支撑。不过，国内棕榈油现货基差弱势运行，新增远期买船进一步强化供应宽松预期，叠加国内库存约68万吨处于历史同期高位，库存压力制约棕榈油反弹空间。整体来看，棕榈油近端受制于国内高库存与需求平淡，维持区间震荡；中长期在厄尔尼诺预期及政策支撑下，供需趋紧格局不变。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。