今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏弱中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日股指震荡分化，IC与IM震荡上涨，而IH震荡收跌。随着美伊局势缓和，市场对输入性通胀和全球供应链中断的担忧逐渐消退，对经济下行和流动性被迫收紧的担忧大幅减弱，股市风险偏好逐渐回升。不过考虑到股市仍面临较多不确定性因素，外部地缘局势、美联储政策均存在不确定性，内需偏弱、业绩兑现压力等仍制约股指上行空间。总体而言，预计短期内股指或维持区间震荡走势，其中IC与IM预计震荡偏强，IH震荡偏弱。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均震荡收涨。随着美伊局势缓和，对全球通胀上升的担忧逐渐减弱，流动性收紧预期边际减弱。从国内宏观数据来看，5月的消费与投资增速继续下行，内需有效需求不足的问题凸显，未来货币政策中长期偏宽松，降息预期仍存。由于短期内全面降息的紧迫性不强，国债期货上行空间以及下行空间均有限。总体而言，短期内国债期货或维持区间震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：震荡中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：在美伊局势缓和背景下，黄金反弹后进入震荡，市场需要等待进一步指引。短期来看，美伊局势依然是市场核心，当然最本质逻辑是美联储的政策走向。展望未来，美伊协议的正式签署仍是焦点，关注本周美联储议息会议的表述，短期黄金有望延续震荡走势。 铜（CU） 日内观点：震荡中期观点：强势 参考观点：观望 核心逻辑：沪铜反弹后围绕20日线震荡，短期市场核心逻辑依然是美伊局势缓和带动油价回落，市场风险偏好回升，市场调整对于美联储加息的预期，但在反弹到相对高位后，市场需要等待美联储利率决议的具体指引。基本面方面变化不大，美国对精炼铜征收关税的截止日期临近，COMEX与LME价差维持高位，套利空间驱动“抢铜潮”仍在延续。短期来看，在宏观情绪修复背景下，铜价或延续偏强震荡，关注美伊协议签署进展及本周美联储的态度。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：螺纹钢供需格局表现偏弱，螺纹钢产量再度回升并位于年内高位，且吨钢利润尚可，生产积极性未减，供应压力有所增加。与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，高频需求指标低位运行，且下游行业持续低迷，需求延续季节性弱势，继续拖累钢价。目前来看，螺纹钢供应回升，而需求持续走弱，基本面延续弱势运行，产业矛盾持续累积，淡季钢价承压运行，相对利好的是成本尚有支撑，预计钢价延续低位震荡运行，关注需求表现。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱震荡 核心逻辑：铁矿石供需格局偏弱，库存高位攀升，矿石终端消耗维持高位，刚需表现尚可，但淡季钢市矛盾在累积，后续需求易承压走弱。与此同时，国内港口到货和矿商发运均环比回落，但两者降幅不大，且仍处于年内高位，海外供应依然偏高，且内矿供应回升，矿石供应居高不下。总之，矿石刚需高位给予矿价支撑，但矿石需求将走弱，且供应压力偏大，矿市基本面依然偏弱，加之商品情绪走弱，预计矿价继续承压、偏弱运行，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。海外货源到港量阶段性收缩，缓解国内短期供给压力。当前东南亚虽进入季节性开割增产周期，但厄尔尼诺气候持续发酵，主产区频繁降雨干扰割胶，原料胶水产出不及预期，海外加工厂挺价惜售，进口成本持续抬升，形成外围成本支撑。国内青岛库区延续小幅去库节奏，保税区与一般贸易库存连续两周回落，流通现货货源收紧，现货基差走强，直接带动期货盘面修复。受供应预期回落提振，预计本周三国内沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。今年1-5月国内顺丁橡胶累计产量同比下滑，部分炼化装置维持低负荷运行，短期市场流通货源无明显增量；不过6月多套检修装置计划重启，后期供应释放预期难以消除，产业端难以形成持续紧缺逻辑。社会库存虽小幅去化，但整体仍高于往年同期，贸易商以按需出货为主，囤货投机行为偏少，现货端缺乏强势拉涨动力。整体来看，成本走弱、供应宽松与淡季需求共振。预计本周三国内合成橡胶期货或维持震荡偏弱的格局。 甲醇（MA） 日内观点：弱势中期观点：震荡 参考观点：弱势运行 核心逻辑：美国5月CPI同比增长4.2%，导致市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。近期国内装置开工维持高位，西北利润尚可，挺价意愿强；中东地缘扰动持续，霍尔木兹海峡通行偏慢，进口到港量偏低，短期供应偏紧。库存端，港口库存持续去化至近五年低位，内地企业库存微增但整体仍低，现货流通偏紧，基差走强。需求端，MTO装置检修增多、开工回落，传统下游淡季偏弱，刚需为主。整体看，低库存与进口受限支撑偏强，需求疲软及后续到港回 升限制涨幅。随着美伊达成备忘录，中东地缘风险显著降温，预计本周三国内甲醇期货或维持弱势运行的走势。 原油（SC） 日内观点：弱势中期观点：震荡 参考观点：弱势运行 核心逻辑：美国5月非农就业数据好于预期，提振市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。当前中东地缘紧张局势有所缓和，美伊释放谈判信号，霍尔木兹海峡通行预期改善，前期地缘溢价快速回落；OPEC+维持减产，美国产量高位，全球供应偏宽松。库存端，美国原油库存持续去化，OECD库存偏低形成支撑。需求端，欧美制造业偏弱，国内炼厂开工平平，成品油处淡季，刚需为主。宏观方面，美元走强、美联储加息预期升温压制油价。随着美伊达成备忘录，中东地缘风险显著降温，预计本周三国内原油期货或维持弱势运行的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：6月16日，CBOT大豆期货反弹收高，受出口需求提振，但反弹动力有限，美豆优良率升至66%、种植进度达95%，整体天气条件仍支持丰产预期。NOPA数据显示5月美豆压榨量降至2.08785亿蒲式耳，日均压榨量创八个月新低。南美方面，巴西大豆收割结束，6月出口量料达1531万吨；阿根廷产量预计创七年新高至5150万吨，全球大豆供应宽松格局延续。国内豆粕库存增至66.60万吨，环比增幅达27.81%，油厂压榨量维持240万吨左右高位，累库速度明显加快。整体来看，美豆丰产预期压制成本端，国内大豆到港高峰期与高压榨量推动库存快速累积，下游养殖需求疲软限制采购意愿，豆类反弹持续性受到制约，短期或维持区间震荡格局。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：棕榈油核心驱动来自马棕6月上半月出口数据环比显著改善，其中印度采购明显回暖，对印出口环比激增133%，主因印度国内植物油库存偏低及豆棕价差收敛带来补库需求。同时，印尼前期集中抛售后贸易商可售头寸减少，马印价差收敛使马来西亚棕榈油出口竞争力阶段性回升，为盘面提供底部支撑。然而，原油弱势整理削弱生物柴油需求预期，SPPOMA数据显示6月前10日马棕产量环比增加17.42%，季节性增产态势延续。国内三大食用油库存总量达220.11万吨，周度增加7.66万吨，供强需弱格局延续。整体来看，棕榈油短期在出口改善与原油弱势、产地累压之间拉锯，反弹空间受限，后续需重点关注印尼B50政策及厄尔尼诺天气影响兑现情况。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。