今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：上周五股指全线收涨，呈现普涨格局，大盘蓝筹股的估值修复是驱动股指上涨的主要因素，其中上证50涨幅居前。市场情绪的回暖由多重因素共同推动：首先，伊朗与以色列局势的暂缓提振了市场的风险偏好。地缘政治紧张局势的缓解削弱了避险情绪，促使资金从防御性资产回流至权益市场。其次，在“高低切换”背景下的资金轮动推动了估值修复预期。在PPI趋势上行的宏观环境中，部分资金从前期涨幅较大的科技板块转向资源股以及金融、消费等价值股。这些板块通常具有稳定的业绩预期和稳健的现金流，且估值处于历史合理区间，具备较强的配置价值。再者，近期外围市场情绪有所缓和。总体而言，考虑到中东地缘局势和美联储议息会议仍存不确定性，预计短期内股指将维持高波动震荡的格局。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：上周五国债期货均震荡整理，探底回升。消息面，中东地缘局势有所缓和，美联储6月议息会议鹰派预期已基本定价，利空因素边际减弱。从国内宏观来看，宏观经济整体具有较强韧性，但是内需有效需求不足，因此未来货币政策中长期偏宽松，用来支持扩大内需和扶持科技创新，不过短期内全面降息的紧迫性不强。总而言，国债期货上行空间以及下行空间均有限，短期内国债期货或维持区间震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：弱势 参考观点：观望 核心逻辑：上周五夜盘，贵金属市场迎来强劲反弹，今日早盘纽约期金收复4300美元/盎司关口。本轮反弹的直接催化剂是美伊局势的超预期缓和。周末消息面出现决定性突破。巴基斯坦总理夏巴 兹·谢里夫于6月15日证实，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议，双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，正式签字仪式定于6月19日在瑞士举行。美国总统特朗普随即确认，协议内容包括全面开放霍尔木兹海峡，并授权立即解除美国海军的封锁。这一重大转变与此前数周双方在波斯湾的军事对峙形成鲜明对比，也标志着持续数月的中东冲突迎来关键转折点。展望本周，美伊协议的正式签署仍是焦点。若协议顺利落地，霍尔木兹海峡通航恢复正常，油价可能进一步回落，黄金有望延续反弹态势。 铜（CU） 日内观点：强势中期观点：强势 参考观点：长线看强 核心逻辑：上周五铜价跟随宏观情绪回暖出现明显反弹。本轮反弹的核心驱动是美伊局势的超预期缓和。上周末，美伊达成和平协议，宣布永久停止军事行动并开放霍尔木兹海峡，国际油价大幅跳水，市场风险偏好显著回升。与此同时，美元指数与美债收益率自高位回落，对工业金属的估值压力明显减轻。基本面方面，美国对精炼铜征收关税的截止日期临近，COMEX与LME价差维持高位，套利空间驱动“抢铜潮”仍在延续，LME注销仓单占比维持高位，结构性支撑犹在。短期来看，在宏观情绪修复与供应端支撑的共同推动下，铜价或延续反弹，关注美伊协议签署进展及下游采购节奏。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：周末钢材现货价格微涨，成交一般，而螺纹钢供需格局延续弱势，螺纹钢周产量环比增加，且吨钢利润尚有，生产积极性未减，供应压力有所增加。与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，高频需求指标低位偏弱运行，且下游行业并未好转，淡季需求仍易转弱，继续拖累钢价。目前来看，螺纹供应年内高位运行，而需求表现偏弱，基本面延续弱势，产业矛盾累积，淡季钢价继续承压，相对利好的是成本尚有支撑，后续走势延续低位震荡格局，关注需求表现。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产平稳，矿石终端消耗高位运行，刚需表现尚可，但钢市矛盾累积，且钢厂利润有所恶化，矿石需求预期走弱。与此同时，国内港口到货环比增加，矿商发运同样回升，两者均位于年内高位，且财年末矿商有冲量预期，海外供应积极，而内矿生产弱稳，整体矿石供应维持高位。总之，铁矿石刚需表现尚可，给予矿价支撑，但需求存走弱预期，且供应居高不下，供强需稳局面下矿市基本面延续弱势，上行驱动不强，预计走势延续低位震荡，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月非农就业数据好于预期，提振市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。当前国内云南、海南全面开割，新胶持续上量；东南亚进入增产季，泰国胶水价格高位持稳，但厄尔尼诺远期减产预期限制下行空间。库存方面，青岛天胶总库存微增，一般贸易库存偏高，保税库存去化、流通偏强形成支撑。需求端持续疲软，轮胎行业处传统淡季，山东全钢、半钢胎开工率环比下滑，终端订单平淡，仅刚需补货，难有集中补库动作。整体来看，短期供应压力与淡季需求压制胶价，原料高价及天气预期托底。预计后市沪胶期货维持震荡偏弱格局。 合成胶（BR） 中期观点：震荡 日内观点：震荡偏弱 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：美国5月非农就业数据好于预期，提振市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。近期原油震荡下行带动丁二烯价格走弱，合成胶成本支撑松动。供应端，国内顺丁装置开工回升，进口货源稳步到港，市场供应偏宽松。库存方面，生产企业库存微降，但贸易端累库明显，现货流通压力加大。需求端持续低迷，轮胎行业处传统淡季，山东地区全钢、半钢胎开工率环比下滑，终端订单不足，企业仅刚需补货，采购意愿偏弱。整体来看，成本走弱、供应宽松与淡季需求共振。预计后市合成橡胶期货延续震荡偏弱格局。 甲醇（MA） 日内观点：弱势中期观点：震荡 参考观点：弱势运行 核心逻辑：美国5月非农就业数据好于预期，提振市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。近期国内装置开工维持高位，西北利润尚可，挺价意愿强；中东地缘扰动持续，霍尔木兹海峡通行偏慢，进口到港量偏低，短期供应偏紧。库存端，港口库存持续去化至近五年低位，内地企业库存微增但整体仍低，现货流通偏紧，基差走强。需求端，MTO装置检修增多、开工回落，传统下游淡季偏弱，刚需为主。整体看，低库存与进口受限支撑偏强，需求疲软及后续到港回升限制涨幅。预计后市国内甲醇期货或维持弱势运行的格局。 原油（SC） 日内观点：弱势中期观点：震荡 参考观点：弱势运行 核心逻辑：美国5月非农就业数据好于预期，提振市场对于7月加息和缩表预期升温，美元指数走强压制市场风险偏好。当前中东地缘紧张局势有所缓和，美伊释放谈判信号，霍尔木兹海峡通行预期改善，前期地缘溢价快速回落；OPEC+维持减产，美国产量高位，全球供应偏宽松。库存端，美国原油库存持续去化，OECD库存偏低形成支撑。需求端，欧美制造业偏弱，国内炼厂开工平平，成品油处淡季，刚需为主。宏观方面，美元走强、美联储加息预期升温压制油价。整体来看，地缘降温与宏观利空主导回调，低库存与夏季旺季预期托底。预计后市国内原油期货或维持弱势运行的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美豆市场延续弱势，受原油大跌及中西部理想天气压制，主力合约跌至四个月低点，周线连续第三周收低。美豆出口疲软、全球供给充足，6月供需报告中性，市场关注转向6月底种植面积报告，面积可能大幅上调的预期带来额外压力。国内大豆到港量大，油厂开机率高，豆粕库存加 速累库至50.65万吨，需求端缺乏亮点，成本端承压叠加国内累库预期，短期豆粕期价延续震荡偏弱运行。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：棕榈油市场短期偏弱。供应端，马棕6月前10日产量环比大增17.42%，出口仅增3.5%-4.9%，库存或延续回升；国内库存处历史高位，且6月中下旬到港增加，供应压力较大。不过印尼B50生柴政策预期、厄尔尼诺滞后影响以及出口边际改善仍提供中期支撑。短期棕榈油期价震荡偏弱，后续需重点关注印尼生柴政策落地、厄尔尼诺发展及主产国出口数据。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。