今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏弱中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：近期多重利好共振推动市场风险偏好回升：一是美伊两国于6月18日正式签署《伊斯兰堡谅解备忘录》，伊朗将立即重新开放霍尔木兹海峡，美国同步解除海上封锁，中东地缘政治风险显著缓释，缓解了市场对能源供应中断和输入性通胀的担忧；二是6月17日开幕的2026陆家嘴论坛释放多项金融改革利好，包括央行完善短端利率调控机制、证监会扩大科创板第五套标准至人工智能领域、支持港股上市公司境内上市等政策举措，提振了科技成长板块情绪；三是社保基金首例期货账户完成开立，标志着养老资金正式引入期货市场套期保值工具，为市场带来中长期配置资金预期。不过美联储6月FOMC会议释放鹰派信号，彻底删除前瞻指引宽松措辞，9名官员预期加息，外部流动性环境边际收紧的担忧对股指上行高度仍构成明显压力。总体而言，全球流动性收紧预期抑制股票估值端修复，短期内股指或区间震荡，受外围市场波动影响。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：消息面，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率不变，符合市场预期；不过声明彻底删除前瞻指引等宽松倾向措辞，9名官员预期加息，美联储货币政策鹰派预期凸显，年内加息预期大幅上升。考虑到目前国内宏观经济仍具备较强韧性，短期内国内降息的可能性较低。从国内宏观来看，5月的消费与投资增速继续下行，内需有效需求不足的问题凸显，未来货币政策中长期偏宽松，降息预期仍存，中长期支撑国债。总体而言，短期内国债期货或继续维持区间震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU）日内观点：弱势中期观点：弱势参考观点：观望 核心逻辑：上周6月议息会议后，美联储释放超预期鹰派信号，点阵图显示9名委员预计年内至少加息一次，年底利率中值预测从3.4%上调至3.8%，通胀预期大幅上修至3.6%。新任主席沃什首秀彻底删除前瞻指引，宣布成立五大工作组重构美联储运行框架，并明确表示不会提交个人点阵图预测。会议声明偏鹰表态令市场对年内加息的预期急剧升温，利率期货显示9月加息概率升至70%左右，加息窗口从此前预期的12月大幅前移至9月。受此影响，美元指数与美债收益率维持强势，持有黄金的机会成本持续攀升，无息资产黄金遭遇猛烈抛售，6月19日现货黄金跌破4200美元关口，连续第三日收跌，年内跌幅扩大至3.72%。地缘层面也未能提供支撑。美伊协议签署后，原定在瑞士举行的新一轮谈判因故推迟，市场对地缘局势的关注度持续下降，油价地缘溢价被压缩。高盛将年底黄金目标价从5400美元大幅下调至4900美元，花旗则将三个月目标价下调至4000美元，两大投行同步下调进一步压制了市场信心。短期来看，金价在议息会议后的快速下挫表明市场仍在消化加息预期转向的影响，技术面上关注4000美元关口支撑。 铜（CU） 日内观点：震荡偏强中期观点：强势 参考观点：长线看强 核心逻辑：上周铜价冲高回落，主要受宏观情绪压制。美联储6月议息会议释放超预期鹰派信号，点阵图显示9名委员预计年内至少加息一次，利率期货显示9月加息概率升至70%。加息预期升温令美元指数维持强势，对以美元计价的工业金属构成估值压制。短期智利工会罢工给予铜价支撑，中长期铜供不应求给予铜价支撑。短期来看，宏观压力与基本面支撑继续拉锯，铜价或延续高位震荡格局。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：假期钢材现货价格弱稳为主，成交偏弱，而螺纹钢供需格局变化不大，建材钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比增加，供应压力有所增加。与此同时，螺纹钢需求迎来改善，周度表需环比增加，而高频每日成交表现弱稳，且下游行业并未好转，淡季需求改善持续存疑，利好效应不强。目前来看，供需双增局面下螺纹钢基本面并未好转，产业矛盾未缓解，叠加商品情绪趋弱，钢价继续承压，相对利好的是成本尚有支撑，短期钢价延续低位震荡运行，关注需求表现。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：关注MA5一线压力 核心逻辑：铁矿石供需两端均有所回升，钢厂生产平稳，矿石终端消耗高位攀升，刚需表现尚可，给予矿价支撑，但淡季钢市矛盾在累积，需求改善空间有限，利好效应存疑。与此同时，国内港口到货和矿商发运均有所回落，但两者均处于年内高位，且财年末有冲量预期，海外供应积极，而内矿供应在回升，铁矿石供应居高不下。总之，铁矿石需求表现尚可，继续给予矿价支撑，但增量空间存疑，且供应维持高位，矿市基本面表现依然偏弱，上行驱动也不强，预计矿价延续震荡偏弱运行，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：节前沪胶基本面多空博弈，盘面震荡偏弱。供应端国内外同步进入开割旺季，海南、云南新胶持续流出，东南亚产区逐步上量，青岛港口总库存小幅累积，现货流通货源宽松；但厄尔尼诺干旱预期及泰国原料高价形成底部支撑，限制下跌空间。需求端轮胎行业步入传统淡季，全钢、半钢胎开工环比回落，外贸订单转淡，厂内成品库存高企，企业仅刚需采购，无集中补库动作。短期季节性供应增量与淡季需求形成压制，胶价难有趋势性上行。由于端午小长假期间，地缘风险增强，能化维持偏多氛围，预计节后沪胶期货或维持震荡偏强的格局。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：节前合成橡胶区间震荡，基本面多空交织。供应端顺丁、丁苯装置开工小幅抬升，原料丁二烯港口持续累库，上游成本支撑走弱，厂库同步小幅累积，货源供给宽松；部分装置检修仅小幅缓解增量压力。需求端轮胎行业处于传统淡季，外贸订单偏弱，全钢胎排产承压，企业仅刚需采买，备货意愿低迷。天然橡胶与合成胶价差走高带来替代需求，形成底部支撑。由于端午小长假期间，地缘风险增强，能化维持偏多氛围，预计节后国内合成橡胶期货或维持震荡偏强的格局。 甲醇（MA） 日内观点：强势中期观点：震荡 参考观点：强势运行 核心逻辑：节前甲醇盘面承压回落，基本面由紧转宽松。供应端国内煤制装置高开工，产区货源充足；中东地缘缓和后海外出货恢复，进口到港逐步回升，沿海港口库存止降累积，流通货源增量明显。需求端进入传统淡季，MTO受烯烃价差拖累利润走弱，多套装置降负检修，原料消耗收缩；甲醛、二甲醚等传统下游开工低迷，仅维持刚需采买，无集中补库动作。短期供应增量压制上方空间，需求难快速回暖，行情偏弱震荡为主。由于端午小长假期间，地缘风险增强，预计节后国内甲醇期货或维持强势运行格局。 原油（SC） 日内观点：强势中期观点：震荡 参考观点：强势运行 核心逻辑：节气国内原油期货震荡走弱，基本面多空博弈加剧。供应端OPEC+如期推进月度增产，美巴非OPEC产量稳步释放，叠加中东地缘缓和、航道通航恢复，地缘溢价快速消退，全球货源供给宽松。需求端IEA下调全年原油需求预期，海外炼厂检修拖累用油；国内主营与地炼开工分化，汽柴油消费受新能源车替代承压，仅航煤小幅支撑。海外商业库存缓慢累积，国内港口原油库存小幅走高。由于端午小长假期间，中东地缘局势出现反复，国际油价呈现企稳反弹的走势，预计节后国内原油期货或维持强势姿态运行。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美豆出口改善与美元走强形成博弈，叠加中西部良好天气支撑丰产预期，优良率维持66%高位，天气升水难以建立，美豆期价维持区间震荡，等待6月30日种植面积报告指引方向。国内进口大豆到港高峰期延续，油厂大豆库存突破740万吨并加速累积至746.87万吨，开机率维持70%以上高位，供应持续宽松。豆粕累库加快，下游养殖需求疲软，成交平淡。整体来看，美豆缺乏天气驱动、国内供应压力不减，短期豆粕期价维持震荡偏弱运行。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：棕榈油成为油脂板块中表现最强的品种，在原油价格高位波动背景下表现出明显的抗跌性，市场关注重心转向产地政策与天气的中长期逻辑。印尼B50生物柴油方案明确于7月1日正式启动，市场乐观情绪支撑盘面；马来西亚6月1-15日出口环比增长9.6%-23.8%，印度采购激增提振需求预期。但短期压力仍存，5月MPOB数据显示马棕库存升至242.78万吨高位，国内棕榈油库存约68万吨处于历史同期偏高水平，都在压制棕榈油期价反弹空间。中长期来看，厄尔尼诺预期及B50政策落地提供较强支撑，棕榈油期价仍是油脂板块风向标，短期震荡区间仍未突破。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。