今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：上周五各股指走势有所分化，IM与IC震荡上涨，IH与IF震荡整理。外盘科技股风险依然存在，其波动从情绪上影响国内市场。但国内政策托底预期以及增量资金入市对股指构成中长期支撑。总体而言，短期内股指预计或以区间震荡为主。 TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：统计局公布7月PMI数据，制造业PMI回落至收缩区间，主要是受到高基数以及季节性因素的影响。产需两端同步回落，但是需求端回落偏快，未来中长期货币政策或将保持适度宽松的基调，助力经济增长。短期内，央行全面降息的必要性不强，或以结构性工具为主。总体而言，短期内预计国债期货或震荡整理为主。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：周一亚市早盘，现货黄金跳空高开，一度突破4070美元/盎司，市场情绪显著回暖。本轮反弹的直接催化是周末美伊局势出现戏剧性逆转——特朗普于8月1日发文宣布取消原定对伊朗的军事打击，并表示美国将于3日与伊朗进行谈判。短期金价美伊局势有所缓和，油价下挫，加息预期下降，美元指数高位下挫，金价反弹。 铜（CU） 日内观点：强势中期观点：强势 参考观点：短期看强 核心逻辑：近期铜价表现强势。周末美伊局势有所缓和，美元持续回落，利好铜价。产业层面，供给 端扰 动 持 续加 码 。近 期智 利遭 遇 极 端暴 雪 与强 风 天气 ， 英 美资 源 、安 托 法加 斯 塔 、伦 丁 矿业及Codelco等头部矿企生产运营受到干扰。伦丁矿业卡塞罗内斯矿区预计需2-3周恢复生产。此外，非美地区电解铜库存持续下降，给予铜价支撑。宏观产业利好共振给予铜价上行动能，关注二季度震荡高位压力。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：关注MA5一线压力 核心逻辑：周末钢材现货下跌，市场情绪趋弱，而螺纹钢供需格局偏弱，螺纹钢产量再度回落，且吨钢利润不佳，供应料将趋弱运行。与此同时，螺纹钢需求走弱，高频需求指标低位收缩，继续位于近年来同期最低水平，且下游低迷态势未变，淡季需求持续走弱，仍将拖累钢价。目前来看，供需双弱局面下螺纹钢基本面持续走弱，淡季产业矛盾累积，叠加减产引发成本支撑趋弱，钢价继续承压弱势下行，关注钢厂生产情况。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：关注MA5一线压力 核心逻辑：铁矿石供需两端迎来变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续回落，且钢厂盈利状况恶化，矿石需求弱势难改，继续拖累矿价。与此同时，国内港口到货高位回落，而矿商发运环比下降，海外供应短期收缩，相应的内矿生产趋弱，供应端有所收缩，关注持续性。总之，铁矿石供应收缩，但需求持续下行，铁矿石基本面偏弱运行，且高库存下可交割资源较多，利空因素主导下矿价继续承压偏弱运行，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期沪胶维持宽幅震荡走势，市场处于旺季供应增量与淡季需求疲软的博弈格局。供应端，东南亚进入传统割胶旺季，胶水持续释放，仅局部降雨阶段性扰动割胶节奏；国内云南、海南产区新胶稳步上市，原料供给整体宽松。青岛橡胶库存总量仍高于历年同期，现货端压力难以快速消解。需求端制约依旧突出，当前为轮胎行业传统淡季，多家工厂安排检修，全钢、半钢胎开工维持低位，内外销订单改善有限，下游成品库存偏高，企业坚持刚需采购，主动补库意愿薄弱。远期厄尔尼诺干旱减产预期提供下方支撑，但短期尚未兑现，难以驱动趋势性上涨。预计本周一国内沪胶期货或维持震荡偏弱的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期国内合成橡胶期货跟随能化板块震荡运行，行情主要受成本端与下游淡季基本面双向约束。供应端，国内顺丁、丁苯橡胶主流装置开工维持中高位，仅少量装置阶段性检修，整体货源供给充足。需求端仍处于轮胎传统淡季，国内轮胎厂成品库存偏高，企业主动补库意愿偏弱。成本层面，中东地缘局势扰动原油价格，阶段性带动合成胶估值修复，但难以改变需求疲软现实。短期市场矛盾凸显：地缘情绪带来成本支撑与下游持续淡季形成博弈，在轮胎开工显著回升前，合成橡胶难以走出单边行情。预计本周一国内合成橡胶期货或维持震荡偏弱的走势。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期国内甲醇期货维持区间震荡，盘面波动受地缘情绪与供需现实双向拉扯。供应端，国内煤制甲醇装置开工稳中回升，检修装置陆续复产；海外方面中东局势反复扰动市场，伊朗甲醇外运存在不确定性，进口到港预期多变，沿海港口库存持续累积，现货流通货源充裕，持续压制上方空间。需求端依旧处于传统淡季，甲醛、醋酸等传统下游开工低迷，采购维持刚需；核心MTO板块受烯烃盈利制约，多套装置维持低负荷运行，企业主动补库意愿薄弱，下游承接力度不足。短期 来看，市场主要矛盾集中在地缘带来的远期供应预期与国内累库、需求疲软的现实矛盾。预计本周一国内甲醇期货或维持震荡偏弱的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近期国内外盘原油期货维持宽幅震荡，行情核心围绕中东地缘局势反复博弈。供应端，OPEC+持续落实减产政策，全球闲置产能有限，缓冲突发供应冲击的空间不足；美伊冲突持续扰动霍尔木兹海峡航运预期，阶段性推升风险溢价，但航道暂未出现实质性封锁，并未形成真实原油供应中断。需求呈现结构性分化，海外夏季炼厂维持较高加工负荷，汽油消费保持韧性；国内部分炼厂检修结束，原油加工量环比回升，但宏观复苏力度有限，中长期成品油需求存在压力。库存方面，美国原油库存阶段性去库，给予油价底部支撑。盘面情绪波动剧烈，地缘升温阶段资金快速追涨，缓和预期出现后溢价快速回吐。预计本周一国内原油期货或维持震荡偏弱的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美豆期货下跌，主要受美国中西部周末迎来有利降雨打压，天气升水快速回吐。但美豆出口需求保持强劲为价格提供底部支撑。此外，干旱影响仍在扩大，截至7月28日约26%的美国大豆种植区受干旱影响，前一周为18%。国内市场，中储粮周五拍卖进口大豆成交近半，为即将到港美豆腾出库容。短期国内市场供应压力有增无减，豆类期价震荡偏弱运行，关注产区天气变化对价格的扰动影响。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期棕榈油期价震荡回落，主要拖累因素有三：一是国际原油回调压制油脂整体走势；二是豆棕价差持续倒挂，棕榈油性价比下降，市场担忧出口需求走弱；三是马棕7月仍处增产季，累库压力未充分消化。不过远期支撑因素同样存在：印尼B50生柴政策落地，2026年生柴配额上调 至1675万千升，对远期需求形成支撑；东南亚产区天气预报转向干热，加里曼丹干旱压力增加，为远期产量注入天气升水；黑海航运受限间接利好棕榈油需求。整体来看，棕榈油市场呈现弱现实、强预期格局。短期棕榈油转弱令油脂板块缺乏明显驱动，整体跟随国际市场波动，短期动荡加剧。 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。