今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日股指均单边下跌，全天弱势运行。消息面，美国对伊朗发起新一轮军事打击并恢复原油制裁，伊朗迅速反击，霍尔木兹海峡通行量显著下降。海峡长期受阻对供应链与通胀具有中长期影响，市场担忧情绪再起。与此同时，在美联储货币政策不确定性上升的背景下，资金面的参与意愿较弱，获利兑现浮盈或调仓的意愿较强，股市成交金额缩量，前期已实现较大涨幅的非AI板块面临流动性衰减的风险。目前国内宏观政策利好预期仍存，扩大内需与扶持科技创新政策对股市基本面具有较强支撑，AI相关板块需求端的高景气度也对相关产业链板块的估值端构成结构性支撑。对外部风险因素的定价令股指震荡调整，但是政策利好预期的支撑较强，股指继续下行的空间有限。总的来说，预计短期内股指维持区间震荡整理的走势。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均震荡偏弱。消息面，美国对伊朗发起新一轮军事打击并恢复原油制裁，伊朗迅速反击，霍尔木兹海峡通行量显著下降。海峡长期受阻对供应链与通胀具有中长期影响，市场担忧情绪再起，全球流动性收紧预期升温。宏观方面，外需强劲支撑制造业保持扩张，短期内全面降息的紧迫性不足；内需有效需求不足，中长期货币信用环境偏宽松。总的来说，短期内国债期货维持区间震荡整理。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：弱势中期观点：弱势 参考观点：观望 核心逻辑：金价昨日延续承压，现货黄金一度跌破4000美元关键关口，创7月以来新低。本轮下跌的核心逻辑仍在于“油价—通胀—加息”的传导链条。上周末美伊冲突急剧升级，特朗普宣布恢复 对伊朗的海上封锁，并对霍尔木兹海峡运输货物征收费用。受此影响，国际油价大涨。油价飙升重燃通胀担忧，市场对美联储9月加息的预期概率已回升至70%以上。美元指数随之走强，黄金承压下行。短期关注外盘4000美元关口多空博弈。 铜（CU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：铜价近期表现强势，在美伊冲突恶化、美元走强的宏观逆风下逆势上行，核心驱动力来自产业端的强劲支撑。宏观层面，美伊冲突持续升温推升油价，通胀预期强化令加息预期升温，美元指数重回101上方，对铜价构成压制。然而产业逻辑已取代宏观因子成为近期主导力量。国内电解铜社会库存加速去化，现货升水持续走强。短期来看，产业端的矿紧锭少格局为铜价提供坚实底部支撑，但宏观层面的加息预期与地缘不确定性仍将压制上方空间，铜价或延续高位震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：螺纹钢供需两端均走弱，建材钢厂减产，螺纹钢产量下降，且吨钢利润不佳，供应仍有收缩空间，关注后续降幅。与此同时，螺纹钢需求延续弱势，高频需求指标偏弱运行，继续位于近年来同期最低位，且下游行业表现低迷，淡季需求特征明显，继续拖累钢价。总之，供需双弱局面下螺纹钢基本面弱势未改，产业矛盾累积，淡季钢价继续承压，相对利好的是成本支撑显现，预计钢价延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：关注MA5一线支撑 核心逻辑：铁矿石供需两端迎变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗高位回落，且钢市矛盾未解，矿石需求延续下行，利好效应趋弱。与此同时，国内港口到货持续下降，而矿商发运同样大幅回落， 冲量结束后海外矿石供应季节性回落，而内矿生产趋稳，矿石供应迎来收缩，关注持续性。目前来看，铁矿石需求如期走弱，且后续仍有减量空间，矿市基本面表现偏弱，矿价继续承压，相对利好的是供应迎来收缩，下行阻力增加，后续走势维持低位震荡，关注供应端变化。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内沪胶期货市场维持供增需弱格局，盘面区间震荡运行。供应端东南亚进入高产季，原料持续放量，国内海南、云南新胶同步上市，进口到港增量预期抬升，仅局部降雨小幅扰动产出。青岛港口库存小幅去库，但整体库存仍处高位，现货货源宽松。需求端正值轮胎传统淡季，高温检修拖累全钢、半钢胎开工，下游成品库存偏高，仅按需零星采买，无集中补库动作。国际原油走强带来短期情绪托底，预计本周二沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内合成橡胶基本面整体偏弱。供应端国内顺丁装置开工稳步回升，产量小幅增加，原料丁二烯港口库存累积，成本支撑力度有限；产业端厂库与社会库存小幅去库，不过整体库存仍处于中性区间。需求端正值轮胎传统淡季，高温检修拖累全钢、半钢胎开工，轮胎成品库存高企，下游仅按需小单采买，补库意愿低迷。天然橡胶宽松格局也间接压制合成胶替代需求。短期原油地缘溢价带来情绪支撑，预计本周二国内合成橡胶期货或维持震荡偏强的走势。 甲醇（MA） 中期观点：震荡偏弱 日内观点：震荡偏强 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内甲醇期货市场多空博弈加剧，盘面先抑后扬。供应端国内装置小幅降负检修，但中东地缘冲突反复扰动进口发运节奏，7月中下旬进口增量预期存变数；港口库存持续去库，低位 库存带来底部支撑，内地厂库小幅累积。需求整体偏弱，传统下游处于淡季，多套MTO装置计划下旬检修，刚需采购力度有限。近期市场担忧进口放量压制价格，地缘避险情绪升温带动能化全线反弹，现货交投回暖。短期低库存与地缘溢价提供支撑，但下游淡季难以持续消化货源，叠加后期到港增量预期。随着美伊冲突升级，中东地缘风险增强，预计本周二国内甲醇期货或维持震荡偏强走势。 原油（SC） 中期观点：震荡偏弱 日内观点：震荡偏强 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内外原油市场地缘情绪与宽松基本面持续博弈，盘面宽幅震荡。海外供应端，OPEC+确定8月增量，中东航运逐步修复，沙特大幅下调原油售价抢占亚洲市场，美国页岩油产量维持高位，远期供给宽松预期较强；但美伊冲突反复扰动，地缘溢价阶段性抬升油价。需求端欧美制造业疲软，仅美国夏季汽油消费形成支撑，EIA原油库存持续去库。国内炼厂检修集中，地炼开工低位，原油采购节奏平缓，港口库存小幅累积。随着美伊冲突升级，中东地缘风险增强，预计本周二国内原油期货或维持震荡偏强走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：7月13日，CBOT大豆期货收高，指标11月合约盘中触及5月底以来最高，受美国中西部炎热干燥天气威胁单产、原油飙升逾9%及中国持续采购提振。USDA周度生长报告显示大豆优良率升至65%，略高于预期。豆油跟随原油大涨逾3%，豆粕因套利交易逆势收低。国内豆类跟涨有限，外强内弱格局延续，主因国内大豆到港量大、油厂开机高位、下游需求疲软。短期美豆受天气升水与出口强劲支撑维持反弹，但国内基本面压力制约涨幅，豆粕期价震荡运行。 棕榈油(P)日内观点：震荡偏强中期观点：震荡参考观点：震荡偏强 核心逻辑：当前棕榈油市场延续近弱远强格局，现实供需压力显著。MPOB 6月报告偏空落地，马棕库存环比增长4.78%至254万吨，创历史同期新高。7-10月仍处季节性增产窗口，SPPOMA数据显示7月前5日产量环比增18.01%，而船运机构显示7月前10日出口增幅仅1.6%-5.12%，出口放量有限，中期增库压力难改。国内棕榈油库存持续攀升，基差偏弱，供需宽松压制近月盘面。中长期支撑逻辑仍在：厄尔尼诺已确认形成，强厄尔尼诺概率上调至81%，远期减产预期维持。当前驱动尚未兑现，短期棕榈油以震荡偏强思路对待，近月承压、远月维持韧性。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。