今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏弱中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：上周五股指均早盘高位震荡盘整，午后快速回落。行业板块方面，半导体板块跌幅居前，主要受外围市场情绪传导影响，前期科技板块涨幅较大，叠加市场对科技估值担忧升温，加上业绩披露季临近，短期资金获利了结动力较强。近期美伊局势升级，中东地缘风险不确定性升温，抑制投资者风险偏好。目前政策面扩大内需和扶持科技创新的政策利好预期仍较强，加上产业链保持较高景气度，投资需求旺盛，对股指构成中长期支撑。总体而言，预计短期内股指或维持区间震荡。 TL、T、TF、TS 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：上周五国债期货均窄幅震荡。统计局公布数据显示，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，6月CPI同比温和增长1%，PPI环比回落0.3%。通胀整体表现较为温和，且PPI的上行势头减弱，对货币政策的影响较弱。宏观面来看，外需强劲支撑制造业保持扩张，短期内全面降息的可能性较低；内需不足，中长期货币宽松预期仍存。总体而言，短期内国债期货或维持区间震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：弱势 参考观点：观望 核心逻辑：周一早盘，现货黄金低开跌破4100美元关口，整体承压明显。上周末美伊围绕霍尔木兹海峡的对抗骤然升级，局势急剧恶化。伊朗革命卫队12日凌晨宣布海峡“暂时关闭直至另行通知”，美军随即对伊朗南部多地发起新一轮打击，这是本周内第四次打击行动。伊朗外交部谴责美方“公然违反停火协议”，并表示已对美军多处中东设施实施报复性打击。冲突升级推动油价大涨，进而强化通胀预期与美联储加息预期，美元走强叠加利率压制，金价承压。 铜（CU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：周末美伊局势再度升级，伊朗革命卫队宣布暂时关闭霍尔木兹海峡，美军随即对伊朗多地发动新一轮打击。受此影响，美联储加息预期升温，铜价承压。但市场对供应中断的担忧也随之升温，利好铜价。库存方面，LME铜库存延续去化，国内社会库存去化加速，低库存环境强化价格韧性。短期铜价在地缘支撑与宏观拉锯中或维持震荡，关注局势演变及库存变化。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：螺纹钢供需格局偏弱运行，螺纹钢周产量环比大降，供应迎来收缩，且吨钢利润不佳，后续仍有减量空间，压力在缓解。不过，螺纹钢需求表现低迷，高频需求指标偏弱运行，继续位于近年来同期最低，而下游行业并未好转，淡季需求延续弱势格局，继续拖累钢价。目前来看，螺纹钢供应收缩，而需求同样走弱，基本面表现依然偏弱，产业矛盾未解，淡季钢价承压运行，相对利好的是成本支撑显现，下行存有阻力，后续走势延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：关注MA5一线支撑 核心逻辑：铁矿石供需格局迎变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗有所回落，且淡季钢市矛盾累积，矿石需求将持续下行，前期支撑矿价的因素趋弱，关注降幅。与此同时，国内港口到货虽有所下降，而矿商发运迎来回升，两者仍位于年内高位，海外矿石供应积极，内矿生产也有所恢复，矿石供应维持高位。总之，铁矿石需求如期回落，且后续仍有减量空间，而供应居高不下，矿市基本面弱势运行，矿价继续承压，相对利好的是供应端存有扰动，预计走势延续低位震荡。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内沪胶期货市场维持供增需弱格局，盘面区间震荡运行。供应端东南亚进入高产季，原料持续放量，国内海南、云南新胶同步上市，进口到港增量预期抬升，仅局部降雨小幅扰动产出。青岛港口库存小幅去库，但整体库存仍处高位，上期所仓单充裕，现货货源宽松。需求端正值轮胎传统淡季，高温检修拖累全钢、半钢胎开工，下游成品库存偏高，仅按需零星采买，无集中补库动作。国际原油走强带来短期情绪托底，但难以扭转基本面偏弱压力。受益于偏多氛围支撑，预计本周一沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内合成橡胶基本面整体偏弱。供应端国内顺丁装置开工稳步回升，产量小幅增加，原料丁二烯港口库存累积，成本支撑力度有限；产业端厂库与社会库存小幅去库，不过整体库存仍处于中性区间，暂无明显去库利好。需求端正值轮胎传统淡季，高温检修拖累全钢、半钢胎开工，轮胎成品库存高企，下游仅按需小单采买，补库意愿低迷。天然橡胶宽松格局也间接压制合成胶替代需求。短期原油地缘溢价带来情绪支撑，预计本周一国内合成橡胶期货或维持震荡偏强的走势。 甲醇（MA） 日内观点：强势中期观点：震荡偏弱 参考观点：强势运行 核心逻辑：近期国内甲醇期货市场多空博弈加剧，盘面先抑后扬。供应端国内装置小幅降负检修，但中东地缘冲突反复扰动进口发运节奏，7月中下旬进口增量预期存变数；港口库存持续去库，低位库存带来底部支撑，内地厂库小幅累积。需求整体偏弱，传统下游处于淡季，多套MTO装置计划下旬检修，刚需采购力度有限。近期市场担忧进口放量压制价格，地缘避险情绪升温带动能化全线反弹，现货交投回暖。短期低库存与地缘溢价提供支撑，但下游淡季难以持续消化货源，叠加后期到港增量预期。随着美伊冲突升级，中东地缘风险增强，预计本周一国内甲醇期货或维持强势运行。 原油（SC） 中期观点：震荡偏弱 日内观点：强势 参考观点：强势运行 核心逻辑：近期国内外原油市场地缘情绪与宽松基本面持续博弈，盘面宽幅震荡。海外供应端，OPEC+确定8月增量，中东航运逐步修复，沙特大幅下调原油售价抢占亚洲市场，美国页岩油产量维持高位，远期供给宽松预期较强；但美伊冲突反复扰动，地缘溢价阶段性抬升油价。需求端欧美制造业疲软，仅美国夏季汽油消费形成支撑，EIA原油库存持续去库。国内炼厂检修集中，地炼开工低位，原油采购节奏平缓，港口库存小幅累积。随着美伊冲突升级，中东地缘风险增强，预计本周一国内原油期货或维持强势运行。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：7月10日，CBOT大豆期货收高，主要受美国大豆出口需求强劲及USDA月度报告下调旧作库存的利多提振。美国农业部将2025/26年度美豆期末库存从3.4亿蒲下调至3.1亿蒲，低于市场预期，同时新作库存维持3.1亿蒲不变，也低于预期，报告整体偏多。此外，民间出口商周五向中国销售26.4万吨大豆，出口需求持续提供支撑。不过此前几日，因中西部天气前景转好、降雨预期增加，以及中国采购利好兑现后多头获利平仓，期价自七周高位有所回落。短期市场在天气升水回吐与USDA报告利多之间博弈，缺乏单边驱动。短期豆粕期价震荡偏强运行。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：MPOB发布的6月供需数据，马来西亚棕榈油市场整体偏空。核心利空来自出口大幅不及预期导致累库超预期，6月底库存环比增长4.78%至254万吨，高于市场预期的250万吨，创历史同期最高水平；产量环比增长8.08%至164万吨，处于季节性增产周期；出口环比仅增6.2%至120万吨，明显低于预期的130万吨，主因印度进口降至14个月低点、豆棕价差低位削弱性价比及印尼加速出口抢占份额。短期增产累库格局难以扭转，但中长期支撑逻辑仍在：印尼B50政策已于7月1 日启动，全年预计新增约400万吨国内消耗；厄尔尼诺减产预期虽存在9-12个月滞后性，但已开始影响市场情绪。关注油价反弹对棕榈油市场的提振，短期棕榈油期价宽幅震荡，近弱远强格局持续。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。