今日晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为偏弱，涨幅0~1%为偏强，涨幅大于1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：随着外部风险边际缓和，股市修复反弹，但反弹后部分资金止盈意愿上升，股指继续上行动能有所弱化。外部风险因素仍存不确定性，但国内政策面利好预期对市场有较强支撑，整体多空博弈仍存。总体而言，预计短期内股指以区间震荡为主。 TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：从宏观数据及政策预期来看，内需相对偏弱，通胀表现温和，扩大内需需要货币政策中长期保持适度宽松基调，中长期来看降息预期仍存，三季度政策靠前发力，宽松政策预期之下国债期货偏强震荡。但短期内宏观经济具有较强韧性，海外央行加息预期仍存，国内全面降息的空间相对有限，国债期货价格上行空间相对有限。总体而言，短期内国债期货或震荡为主。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：偏强 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：近期黄金走势偏强主要因美国非农数据一般，通胀数据温和，市场下调美联储进一步加息预期，叠加全球央行持续购金提供底部支撑。短期连续上涨后存在获利回吐压力，加之美元指数短期波动影响；中期若美国经济持续走弱，加息预期进一步调整，金价有望继续走强。风险在于通胀反弹引发美联储重回鹰派，压制金价。 铜（CU） 日内观点：震荡偏强中期观点：偏强 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：近期沪铜高位震荡，铜矿加工费低位、全球显性库存偏低支撑价格；但国内下游处于传统需求淡季，高价抑制备货，叠加美联储降息预期反复、美元波动扰动盘面。短期多空博弈加剧，或维持高位震荡格局；后市重点观察9月旺季需求预期兑现情况，若终端消费回暖，铜价有望再度走强；若需求持续偏弱，则存在回调压力。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：周末钢材现货持稳为主，成交偏弱，而螺纹钢供需格局并未好转，建材钢厂生产趋弱，螺纹钢产量已降至年内低位，且吨钢利润不佳，供应料将趋弱运行，给予钢价支撑。与此同时，台风扰动下螺纹钢高频需求指标有所分化，但整体仍是近年来同期最低位，且下游行业表现低迷，淡季需求趋弱，继续拖累钢价。总之，供需双弱局面下螺纹钢基本面并无改善，淡季钢价继续承压，但双焦强势带来成本支撑，预计钢价延续低位震荡运行，破局有待需求改善。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：关注MA20一线压力 核心逻辑：铁矿石供需两端变化不大，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗变化不大，但钢厂盈利状况未见好转，短期矿石需求弱稳运行。与此同时，台风扰动下国内港口到货下降，而矿商发运维持高位，但按船期推算后续到货将回升，海外供应表现积极，相应地，内矿生产也恢复，矿石供应有所增加。目前来看，铁矿石需求弱稳，而供应维持高位，基本面并无实质性改善，矿价继续承压，相对利好的是海运费表现坚挺，多空因素博弈下预计矿价延续震荡企稳态势，关注钢材表现。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内沪胶期货维持区间震荡，供应端东南亚进入旺产周期，局部降雨短暂扰动割胶，整体原料供给充裕，海外货源持续到港。青岛港口库存小幅去库，但绝对库存仍处于同期高位，现货端并无实质性紧缺。国内新胶持续上市，仓单压力仍存。需求端受轮胎传统淡季压制，部分轮胎企业检修，全钢、半钢胎开工提升有限，终端订单偏弱，成品库存偏高。下游轮胎厂以刚需采购为主，主动补库意愿不足，现货成交偏弱。成本端受国际原油及地缘情绪扰动带来阶段性支撑，但难以驱动趋势上涨。当前市场处于旺季供应压力与淡季需求的博弈阶段，现实需求尚未兑现。在偏多氛围下，预计本周一国内沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期合成橡胶期货盘面受原料成本与地缘情绪带动震荡偏强。供应端国内合成橡胶装置开工维持高位，整体产出平稳，暂无大规模检修，社会库存处于中性区间，未出现实质性货源紧缺。核心原料丁二烯外盘受原油扰动报价偏强，对合成橡胶形成成本托举，若丁二烯持续走高，后期存在装置被动降负的潜在预期。需求端仍受制于轮胎传统淡季，轮胎厂开工修复节奏缓慢，终端成品库存压力仍存。下游面对原料涨价抵触情绪较强，多维持刚需采购，主动补库意愿不足，现货成交跟进有限，市场提前博弈金九银十备货，但实体需求尚未落地。预计本周一国内合成橡胶期货或维持震荡企稳的走势。 甲醇（MA） 中期观点：震荡 日内观点：震荡偏强 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期甲醇期货盘面在地缘情绪带动下震荡偏强，供需面呈现供应有支撑、需求偏弱的格局。供应端，国内甲醇装置检修陆续收尾，行业开工维持高位，国产货源释放充足。受美伊谈判僵局影响，市场担忧中东货源发运受阻，叠加台风扰动港口卸货，进口到港节奏放缓，港口累库节奏边际收敛，内地工厂库存偏低，企业挺价意愿较强。需求端整体改善有限，仍是主要制约。MTO装置利润 修复不足，多数维持低负荷运行，原料以刚需采购为主。甲醛、醋酸等传统下游开工小幅回升，但终端订单平淡，下游主动补库意愿不强，高价原料向下传导不畅。本轮上涨更多由外部预期驱动，现货跟进力度有限。受地缘风险扰动，预计本周一国内甲醇期货或维持震荡偏强的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内原油期货跟随外盘震荡运行，行情主要受中东地缘风险溢价主导，国内实货端呈现供需双稳格局。供应端，OPEC+维持减产执行，美伊谈判僵局延续，霍尔木兹海峡航运扰动推升外盘风险溢价。国内原油到港保持稳定，炼厂检修逐步收尾，加工负荷有所回升，国内库存整体波动有限。需求端，国内夏季汽油消费存在季节性支撑，但柴油需求偏弱，下游化工板块整体需求一般，炼厂成品出货分化，难以带来额外的原油消费增量。宏观层面美国就业与PPI数据降温，压制全球原油需求预期。当前地缘情绪主导盘面，实物供需驱动偏弱，内外盘联动性较强。后续重点跟踪美伊谈判进展、海峡通航状态、国内炼厂开工及库存变化。受地缘风险扰动，预计本周一国内原油期货或维持震荡偏强的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：8月14日，CBOT大豆期货受小麦急升及油价走强外溢提振收涨，美农报告偏空影响已经被市场快速消化。出口方面，截至8月6日当周美豆旧作净销7.51万吨、新作175.99万吨，私人出口商连续对华售12.5万吨，中国采购构成美豆期价的重要支撑。但近期产区天气改善压制盘面的天气升水。国内豆粕现货走弱，油厂胀库停机、库存累积，供应宽松未改。短期豆粕期价或跟随美豆期价走强，国内产业链偏弱退居其次。 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：棕榈油期货增仓突破震荡区间，主力刷新三周高点，短期偏强运行。印度排灯节前备货强劲，7月进口环比增50%至73万吨；印尼总统称国企DSI将扩大出口管制，引发远期供应收缩担忧。国内棕榈油商业库存86.56万吨接近历史高点，进口利润改善吸引买船，到港压力不减，豆棕现货价 差深度倒挂，下游刚需为主。远期强厄尔尼诺减产预期及印尼B50生物柴油政策提供底部支撑，高库存现实压制上方空间，短期近弱远强、震荡偏强格局持续。 仅供参考，不构成任何投资建议 公 司 地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 求 是 路8号 公 元 大 厦 南 裙1-5楼 咨 询 热 线 ：400 618 1199 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓 名 ： 闾 振 兴从 业 资 格 证 号 ：F03104274投 资 咨 询 证 号 ：Z0018163 请 扫 码 获 取 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部 成 员 信 息 。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。