晨会纪要

1.1 保险央企首纳资本补充范畴，偿付能力提升推动资负结构持续优化

• 事件：财政部对5家保险央企实施700亿元资本补充，首次将大型国有商业保险公司纳入国家级集中注资范围，采用“定增募资+直接注资”模式。
• 资本端：补充核心一级资本，缓解资本约束压力，提升险企抵御风险能力。
• 承保端：解锁负债端扩张空间，优化业务结构，推动人身险业务高质量发展，强化财险风险承保能力。
• 投资端：拓宽配置维度，提升投资收益稳定性，优化大类资产配置结构。
• 投资建议：关注寿险产能爬坡和需求释放，重视板块配置机遇，建议关注大型上市险企。
• 风险提示：新单销售不及预期、投资端表现不及预期、财产险风险、政策风险。

1.2 输入性影响再现——国内观察：2026年8月通胀数据

• 数据：8月CPI同比0.8%（环比0.4%），PPI同比3.8%（环比0.4%）。
• 核心观点：输入性因素（油价、金价、铜价）拉动通胀，PPI分项中耐用消费品价格环比回升，AI带动的涨价可能扩散。
• CPI分析：非食品分项受油价和金价上涨拉动，食品价格相对偏稳。
• PPI分析：新涨价因素是同比二次冲高的主要动力，AI涨价、煤价支撑、输入性影响是主要贡献。
• 风险提示：国内政策落地不及预期、房地产投资下滑、地缘政治风险、美国通胀超预期。

1.3 老百姓（603883）：门店稳步扩张，业绩持续改善

• 业绩：2026年H1营业收入109.98亿元（同比+2.07%），归母净利润4.47亿元（同比+12.30%）。
• 核心业务：医药零售板块稳健增长，中西成药业务韧性较强。
• 门店扩张：H1末直营门店9695家，二季度扩张步伐稳步推进，经营效率质量提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为5.91/6.46/7.17亿元。
• 风险提示：行业竞争加剧、门店扩张不及预期、行业政策不确定性。

1.4 出口韧性仍强——国内观察：2026年8月进出口数据

• 数据：8月出口同比25.0%（进口同比28.2%），贸易差额1190.85亿美元。
• 核心观点：AI产业链、劳动密集型产品拉动出口，对美出口低基数大幅回升，东盟贡献度高。
• 出口分析：AI产业周期仍是核心主线，顺差规模对GDP贡献可能仍较强。
• 进口分析：价格对进口贡献较多，AI需求拉动主要产品进口增长。
• 风险提示：国内政策落地不及预期、地缘政治局势冲突超预期。

2. 财经新闻

   • 美国财政部公布美债回购规模：至多60亿美元。
   • 美国公布ADP就业人数数据：周度变动1.2万人。
   • 财政部发布地方政府债券发行和债务余额情况：7月发行地方政府债券7383亿元。

3. A股市场评述

   • 上证指数小幅震荡收红，连续七个交易日收星状K线，量能略收，大单资金净流入超12亿元。
   • 指数围绕60日均线震荡，收盘上破60日均线，技术上有进步。
   • 深成指、创业板涨跌不一，短线技术条件尚不强势。
   • 板块方面，煤炭开采加工板块涨幅居首，文化传媒板块跌幅居前。

4. 市场数据

   • 包含评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明、联系方式等内容。