宏观策略
- 纳斯达克100指数回顾：2026年5月，纳斯达克100指数在美伊协议、中美关系缓和、AI财报超预期和通胀重燃的多重因素影响下，整体呈现震荡上行态势，月度涨幅超10.49%，突破30000点关口。指数市盈率PE-TTM为35.91倍，处于历史高位，对利率环境和业绩兑现的依赖度较高。技术分析显示，指数风险度上升，但4月触发的局部底右侧信号表明上涨概率较高。
- 事件驱动：宏观层面，美伊协议达成和中美关系缓和释放风险溢价；通胀方面，CPI同比3.8%、PPI同比6%显示通胀压力，美联储鹰派预期加剧市场担忧。政策层面，美联储鹰派共识强化，10年期美债收益率逼近4.5%，但中美经贸机制化破局提供对冲支撑。
- 行业层面：AI财报季成为核心催化剂，英伟达等超预期业绩推动纳指上行。产业格局重塑，多元竞争和三强鼎立的态势持续。
- 后市展望：6月指数面临沃什首考、滞胀数据验证和FOMC会议三重压力，美伊谈判僵局和滞胀可能形成双重压制。若沃什鹰派且通胀超预期，30000点承压；若地缘缓和、政策渐进，指数有望向31000点拓展。
黄金ETF
- 沪金走势复盘：2026年5月，沪金整体呈现“宽幅震荡、趋势承压”特征，月度回调约3.80%。月初高位震荡，月中破位下挫，月末政策博弈与地缘消息交织下反复拉锯，重心下移创阶段新低，形成“趋势下跌、放量筑底”格局。
- 定价逻辑切换：5月沪金破位下跌后放量杀跌，定价逻辑从“地缘博弈”向“货币政策主导”切换。央行连续增持提供底部锚定，但美元美债双升压制明显。
- 后市展望：6月金价可能“弱势筑底、弱反弹试探”，超跌修复和央行韧性有望带来阶段性回弹。关键事件包括美国ISM与非农数据、通胀数据、OPEC+决议、中国央行购金及FOMC沃什首秀。
固收金工
- 超额收益策略归因：在债市走弱或震荡期间，久期策略、杠杆策略和信用下沉策略均有助于增厚收益。债市走弱时，缩短久期策略最有效，信用下沉策略次之，杠杆策略最末。债市震荡时，策略贡献出现分化，久期和信用下沉策略贡献略高于杠杆策略。
- 中长债基金策略建议：当前资金向久期要收益，中长端信用债品种可采取缩短久期策略，辅以信用下沉策略，并保持杠杆稳健。
固收点评
- 通合转债：预计上市首日价格在134.17~148.71元之间，中签率为0.0021%。通合科技是新能源功率变换领域领先企业，2021-2025年营收复合增速为38.67%，产品结构调整显著，新能源汽车功率变换产品和智能电网电源产品成为新的增长核心。
- 盛德转债：预计上市首日价格在132.38~146.96元之间，中签率为0.0012%。盛德鑫泰是高性能无缝钢管赛道领军者，2021-2025年营收复合增速为29.41%，产品结构年际变化，钢管业务占比下降，项目运营和汽车配件业务占比提升。
行业
- 杰瑞股份：与中核海洋签署战略合作协议，共建核能浮式发电平台。杰瑞在模块化能力和油气场景经验方面具备优势，电力一体化链条持续补齐，转型逻辑有望持续演绎。维持2026-2028年归母净利润预测为39.5/56.6/76.3亿元，维持“买入”评级。
