晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-11-12 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3421.97 11314.45 4085.74 11793.34 3097.50 1050.53 涨跌幅度（%） -1.38 -0.65 -1.09 -0.82 -0.80 -2.16 成交金额（亿元） 10396.00 15111.18 6603.80 4959.47 7072.60 2042.50 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略深度:中证A500ETF富国投资价值分析-乘风破浪的“新核心资产”策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第四十期)-个人投资者驱动市场快速升温 行业与公司 电子行业周报：3Q24全球半导体销售额创新高，自主可控有待华为新机催化 银行理财2024年11月月报：当“存款搬家”遇到“股债跷跷板” 汽车行业周报（24年第43周）：大选落地特斯拉产业链或迎利好，关注广州车展新车亮相 商贸零售行业11月投资策略暨三季报总结：行业基本面压力仍存，盈利分化下龙头韧性相对强劲 中国财险(02328.HK)公司快评:风险定价水平提升，新能源车险提质增效 万丰奥威(002085.SZ)财报点评:单三季度营收环比增长4%，通航飞机打开低空经济成长空间 南网科技(688248.SH)财报点评:试验检测与配用电业务高速增长，配电 数智化打开远期空间 证券研究报告|2024年11月13日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数11月13日 收盘指数涨跌幅% 道琼斯33597.920 纳斯达克10961.46-0.48 S&P5003801.78-0.44 法国CAC406000.24-0.72 德国DAX14261.19-0.57 日经22527574.43-0.4 恒生19846.88-2.83 基金指数11月13日 收盘指数涨跌幅% 债券基金指数3194.790.06 股票基金指数10280.351.03 混合基金指数9775.601.33 汇率11月13日 收盘指数/价涨跌幅% 欧元兑美元1.06-0.3 美元兑人民币7.230.34 美元兑港币7.770.01 美元兑日元154.620.59 非流通股解禁11月13日 （万股） 天亿马 1596.99 100.00 2024-11-12 金埔园林 2848.00 100.00 2024-11-12 安路科技-U 20808.30 100.00 2024-11-12 镇洋发展 27900.52 100.00 2024-11-11 力诺特玻 8057.71 100.00 2024-11-11 强瑞技术 4662.98 100.00 2024-11-11 巨一科技 8844.00 100.00 2024-11-11 隆华新材 22792.59 100.00 2024-11-11 解禁数量 名称 中国化学(601117.SH)财报点评:经营稳健，实业转型稳步推进 怡和嘉业(301367.SZ)深度报告:国产呼吸健康管理领军品牌，持续深耕全球市场 内蒙华电(600863.SH)财报点评:电力业务有所承压，煤炭业务稳健增长 金融工程 金融工程日报:市场冲高回落，医药板块逆势拉升 流通股增加%解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 策略深度:中证A500ETF富国投资价值分析-乘风破浪的“新核心资产” 耐心资本赋能核心资产崛起。9月末以来市场反弹由政策供给驱动，成长整体跑赢，行业层面TMT、军工、非银展现弹性，中证A500跑赢沪深300，考虑风险收益比，中证A500与沪深300、全A、上证指数进一步拉开差距。2024上半年，战略资金通过ETF加仓超过1800亿份，加仓额超过4600亿元，三季度战略资金进一步净流入超过3000亿。 “政策红利”和“持仓体验”两大维度综合考量下，A500是耐心资本的较优加仓方向，亦是核心资产新标杆。1）政策红利上，SFISF为参与机构定制“表外操作”空间，整体利好偏大盘、股息率稳定的核心资产，A500当前股息率在2.7%附近，在持续引导分红的机制下仍有进一步提升空间；2）持仓体验上，在分子端改善、市场稳健向上的情况下，中证A500相对50、300、800有更好的收益弹性。与此同时，A500穿越熊牛过程中的长期风险收益比略强于其他宽基指数，偏震荡且夏普为正的年份优势更明显。以战略资金持有超60%份额的终局推演，中证A500指数更优秀的持仓体验有望吸引耐心资本进一步加仓。 中证A500指数投资价值分析：更均衡、更全面的“新核心资产”。1）选样方法上，中证A500指数在市值门槛上有所放松，但在ESG评分、行业暴露、外资友好度等方面提出了额外要求；2）行业分布上，中证A500指数整体行业分布相对均匀，与全A、核心宽基差别不大，在电力设备、电子、医药生物权重相对市值有所放大，在银行、石油石化、通信权重相对市值有所缩小；3）市值权重分布上，中证A500相较于沪深300，头部个股累计权重占比较低；4）前十大权重股方面，中证A500聚焦白酒、锂电池、股份行、水电、证券、铜、空调等行业，半数以上权重股未来两年一致预测净利润复合增速超过10%；5）纵向对比视角下，指数估值并未触及历史高位，当前仍有30%左右个股五年估值分位数低于30%；6）业绩视角，中证A500承压时刻已过，ROE从2Q24拐头向上，一致预测口径下2024年、2025年预测净利润增速分别达到9.40%、9.69%，相对收入端增长弹性更大。PB-ROE纵向比较，当前处于“低PB、低ROE”的双低区间，具备较高的确定性与性价比。 中证A500ETF富国(563220）:“新核心资产”乘风破浪。中证A500ETF富国发布于2024年10月15日，在11月上旬一度成为沪市同标的指数ETF份额第一。净值方面，中证A500ETF富国在规模较大的同标的指数ETF中相对占优。截至11月8日，中证A500ETF富国净值达到1.0438，在四个规模超过90亿的同标的产品中表现最佳。富国基金历史底蕴深厚，量化产品线完善。截至2024年11月8 日，富国基金管理基金数量为358只，总规模达10270.74亿元。其中股票型基金123只，规模为 1581.36亿元，占比达到15.40%。 风险提示：“再通胀”前景下美国货币宽松暂停甚至转向；海外地缘冲突局势不明；文中涉及个股及基金产品统计结果为客观数据梳理。 证券分析师：陈凯畅（S0980523090002）、王开（S0980521030001） 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第四十期)-个人投资者驱动市场快速升温 市场成交量上升。上周（20241104-20241108）全市场成交量持续增加，沪深两市成交额位于2024年至今的100.0%分位数水平（前值为100.0%）。个人投资者热情高涨，市场上涨斜率有所抬升。 成交额集中度有所分化。上周，行业层面成交额集中度保持下降趋势，个股层面成交额集中度转为增加趋势。行业层面涨跌幅分化度转为增加趋势，个股层面涨跌幅分化度转为增加趋势。 赚钱效应上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为11.65%，相比前值上升1.00个百分点。全A涨跌中位数为7.62%，较前值上升9.84个百分点。Top25%分位数为11.91%，较前值上升10.11个百分点。Top75%分位数为4.29%，较前值上升10.1个百分点。 行业换手率增加。上周换手率最高的三个一级行业为：计算机（34.04%）、社会服务（31.50%）、电子 （27.66%）。上周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.50%）、石油石化（2.80%）、公用事业（6.58%）。 机构调研强度降低。从行业层面的机构调研强度看，电子（13.56%）、机械设备（9.81%）、计算机（6.78%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，沪深300的调研强度最大，为1.43。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大，降低了28.96。 股市资金净流入。上周股市资金净流入1559.07亿元，较前值多流入1578.42亿元。各分项资金为：（1） 融资余额增加1031.22亿元；（2）重要股东增持24.18亿元；（3）ETF流入553.29亿元；（4）新发 偏股基金306.46亿元；（5）IPO22.52亿元；（6）定向增发0.00亿元；（7）重要股东减持63.69亿元；（8）ETF流出269.87亿元。 从资金流入流出来看，上周融资余额增加净流入最多,为1031.22亿元。较前值，各分项的变化为：（1） 融资余额增加663.61亿元；（2）重要股东增持增加19.66亿元；（3）ETF流入增加225.11亿元；（4） 新发偏股基金增加149.50亿元；（5）IPO增加19.73亿元；（6）定向增发减少32.87亿元；（7）重 要股东减持增加15.29亿元；（8）ETF流出减少522.69亿元。 资金流出风险降低。上周限售解禁家数为60家，较前值减少17家。限售解禁市值为689.53亿元，较 前值增加253.60亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为922.21亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：建筑材料（321.53亿元）、美容护理（173.17亿元）、社会服务（40.10亿元）。有12个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见。 证券分析师：王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002）联系人：郭兰滨 行业与公司 电子行业周报：3Q24全球半导体销售额创新高，自主可控有待华为新机催化 宏观环境预期明朗化，半导体仍是“科特估”行情下的配置主线。过去一周上证上涨5.51%，电子上涨9.36%，子行业中半导体上涨11.98%，消费电子上涨5.61%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨4.11%、5.78%、5.28%。我们认为，伴随市场“政策底”的形成，硬科技在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位，部分风向标类资产也仍有估值上行空间，类似于去年Mate60面市后3Q23的行情表现，余承东所谓“史上最强大Mate”11月发布有望提振高端SoC芯片自主可控进程预期。在情绪面之外，半导体在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，3Q24中芯、华虹产能利用率同环比继续提高。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类ETF申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股：中芯国际、中微公司、北方华创、韦尔股份、恒玄科技、伟测科技、杰华特、立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、福立旺、世华科技、顺络电子、电连技术。 3Q24全球半导体销售额创新高，中芯国际、华虹产能利用率同环比提高。据SIA的数据，全球和中国半导体销售额连续四个季度实现同比增长，且3Q24全球半导体销售额创历史新高，达1660亿美元(YoY23.2%，QoQ10.7%)，环比增速是2016年后的最大增速，半导体在周期性的基础上体现出了更多的成长性。国内两大FAB厂中芯国际、华虹半导体3Q24产能利用率均同环比提高，达到90.4%和105.3%，高于全球可比同行平均水平。我们认为，AI带动的半导体成长性正延展至全品类，国内企业的参与度将提高，继续推荐细分龙头中芯国际、长电科技、恒玄科技、圣邦股份、杰华特、伟测科技等。 美国大选尘埃落定，特斯拉链有望受益。根据拜登政府推行的《通胀削减法案》