2026年07月10日晨会纪要

证券研究报告2026年07月10日 晨会纪要 核心结论 分析师 周颖S0800520080003zhouying@research.xbmail.com.cn 【机械设备】瑞松科技（688090.SH）首次覆盖报告：智能制造方案领先企业，并联机器人打造成长新动能 投资建议：预计公司2026-2028年收入为12.08/15.70/20.99亿元，同比增长27.9%、30.0%、33.6%，归母净利润0.66/0.95/1.69亿元，同比增长475.9%、43.3%、77.6%。公司作为智能制造与机器人的重要企业，受益于新能源汽车市场规模扩大及制造业智能化趋势，并联机器人业务有望在半导体、3C电子等新兴领域拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。 【宏观】6月通胀数据点评：通胀趋于平稳 6月CPI和核心CPI同比增速回落；PPI环比转跌，同比增速上升斜率趋缓。2季度通胀上行带动名义GDP增速加快。预计下半年国内通胀整体趋于平稳，进一步上升的空间不大，也不会明显回落。 【有色金属】金力永磁（300748.SZ）26年半年度业绩预增公告点评：26H1公司业绩再创佳绩，具身机器人电机转子已量产 事件：7月1日，金力永磁发布26年半年度业绩预增公告。公司2026年上半年归母净利润预期为4-4.6亿，同比增长31.17%-50.84%，扣非净利润预期为3.68-4.28亿元，同比增长57.26%-82.90%。其中，26年二季度归母净利润预期2.07-2.67亿元，同比增长43.48%-85.02%，扣非净利润1.92-2.52亿元，同比增长50.08%-96.90%。 晨会纪要 【机械设备】瑞松科技（688090.SH）首次覆盖报告：智能制造方案领先企业，并联机器人打造成长新动能 立足智能制造与机器人，多业务协同驱动长期成长。公司深耕智能制造与工业机器人领域多年，持续向高端化、全球化方向拓展，产品广泛应用于汽车、3C电子、半导体、动力电池、机械重工等领域。公司股权结构稳定，围绕机器人、工业软件、机器视觉等方向布局多个子公司，持续强化产业链协同能力。经营层面，公司营收整体保持稳健，2025年以来经营端逐步修复，2026年Q1实现营业收入2.02亿元，同比增长15.80%，归母净利润同比增长878.58%，盈利修复趋势明显。 智能制造主业稳健增长，新能源车打开成长空间。2025年全球智能制造市场规模约为2364.3亿美元，预计2035年将增长至5698.7亿美元。汽车行业作为工业机器人最核心的应用场景之一，正持续推动智能制造行业需求增长，尤其新能源汽车快速发展进一步加速汽车制造智能化升级。国内新能源汽车渗透率由2019年的4.7%提升至2025年的48.5%，预计2026年有望达57.0%。公司具备汽车智能装备全流程交钥匙工程能力，长期服务头部车企，技术与项目经验积累深厚，依托混核心技术实现多车型混线生产与多材料兼容，持续向动力电池等新能源零部件领域延伸。公司依托自主团队瑞沃斯视觉打造机器视觉产品，形成软硬件一体化解决方案，产品应用覆盖汽车制造、3C电子、半导体等领域。 机器人业务加速突破，并联+具身智能打开新成长曲线。全球工业机器人市场整体保持增长态势，自动化升级仍是制造业长期发展主线。中国已成为全球最大的工业机器人应用市场，新增需求与存量规模均处于全球领先地位。国家围绕智能制造、工业机器人方向持续出台支持政策，为产业发展提供明确指引与长期政策保障。公司推出的高精高速六轴PLR-S系列并联机器人具备高精度与高速度的综合性能，可满足3C电子、半导体及精密制造等领域对高一致性作业的需求，目前已正式投产下线。公司也积极推进具身智能机器人战略布局，明确具身智能机器人为公司重要业务方向。 投资建议：预计公司2026-2028年收入为12.08/15.70/20.99亿元，同比增长27.9%、30.0%、33.6%，归母净利润0.66/0.95/1.69亿元，同比增长475.9%、43.3%、77.6%。公司作为智能制造与机器人的重要企业，受益于新能源汽车市场规模扩大及制造业智能化趋势，并联机器人业务有望在半导体、3C电子等新兴领域拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求增长不及预期风险，项目交付及验收进度不及预期风险，新业务拓展不及预期风险，技术研发及迭代风险。 分析师：王昊哲（S0800525080003）wanghaozhe@xbmail.com.cn;分析师：张恒晅（S0800525020001）zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn;分析师：乐智华（S0800525090001）yuezhihua@xbmail.com.cn 晨会纪要 【宏观】6月通胀数据点评：通胀趋于平稳 CPI同比增速回落。6月CPI同比增长1%，较5月增速1.2%回落；环比下降0.3%，跌幅超过去年同期0.1%。 食品价格继续下跌。6月食品CPI环比下降0.4%，连续四个月下跌，同比下降1.6%，连续三个月负增长。其中，猪肉价格环比下跌0.8%，同比下降15.9%；鲜菜价格环比下降1%，同比下降0.3%。 能源价格跌幅扩大。受近期国际油价回落影响，6月份交通工具用能源价格环比下跌4.5%，较上个月跌幅0.3%明显扩大；同比增速回落至15.3%。 核心CPI同比增速回落。6月核心CPI环比下降0.1%；同比上涨1%，增速连续两个月回落。受黄金价格回落影响，其他用品及服务价格涨幅环比下降2.7%，跌幅明显扩大，同比增速回落至6.6%。6月租赁房房租环比上涨0.1%；同比下跌0.6%，持平于前两个月。 PPI环比转跌，同比增速上升斜率趋缓。6月PPI环比下跌0.3%，由涨转跌；同比上涨4.1%，较5月3.9%进一步上升，但上涨斜率趋缓。其中，生产资料价格同比增速进一步上涨，生活资料价格跌幅略有扩大。近期国际油价明显回落，国内能源、化工价格环比由涨转跌。 2季度通胀上行带动名义GDP增速加快。2季度CPI和PPI同比增速均较1季度扩大，将带动2季度GDP平减指数上涨和名义GDP增速加快。但是6月份CPI和PPI增长动能有所放缓，受到近期油价回落和国内需求增长放缓影响。国内需求增长放缓受到最近几个月财政支出下滑拖累。但是目前看，全年经济实现4.5-5%增长目标压力不大，下半年财政政策预计不会大幅扩张，可能会加快落实年初安排的预算。如果国际油价不再大幅上涨，预计下半年国内通胀整体趋于平稳，进一步上升的空间不大，也不会明显回落。 风险提示：房地产需求下滑，油价大幅波动，美联储货币政策收紧。 分析师：边泉水（S0800522070002）bianquanshui@research.xbmail.com.cn;分析师：刘鎏（S0800522080001）liuliu@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 【有色金属】金力永磁（300748.SZ）26年半年度业绩预增公告点评：26H1公司业绩再创佳绩，具身机器人电机转子已量产 事件：7月1日，金力永磁发布26年半年度业绩预增公告。公司2026年上半年归母净利润预期为4-4.6亿，同比增长31.17%-50.84%，扣非净利润预期为3.68-4.28亿元，同比增长57.26%-82.90%。其中，26年二季度归母净利润预期2.07-2.67亿元，同比增长43.48%-85.02%，扣非净利润1.92-2.52亿元，同比增长50.08%-96.90%。 公司26年上半年表现亮眼，具身机器人电机转子产品已实现小批量量产交付。产能方面，公司如期新建产能2万吨，同时前瞻布局具身机器人电机转子新兴业务赛道。26年上半年公司持续深化存量市场渗透、拓展增量新兴市场，整体经营业绩实现大幅增长，预计上半年营业收入同比增幅约30%。细分业务维度来看，新能源汽车及汽车零部件业务板块营收同比增长约30%，主业基本盘持续稳固；机器人及工业伺服电机业务板块增长势能强劲，营收同比增幅约90%，其中公司重点布局的具身机器人电机转子产品已实现小批量量产交付，新兴业务落地转化成效显著，为公司长期业绩增长构筑全新动力。 三季度稀土进入旺季，6月氧化镨钕价格企稳上涨。截至26年7月6日，氧化镨钕为76.48万元/吨，同比增长65.90%，月度环比增长8.39%。我们认为，短期Q3旺季来临，国内旺季叠加海外补库（政策窗口25.11-26.11面临变动风险），商品价格有望迎上涨趋势，关注稀土板块26Q3投资机会。 盈利预测：当前稀土商品价格有望迎上涨趋势，关注稀土板块26Q3投资机会，考虑到稀土战略金属地位提升，稀土价格中枢抬升，因此我们预计26-28年公司BVPS分别为6.31、7.24、8.33元，PB分别为4.7、4.1、3.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降、稀土供给增量超预期、下游永磁需求走弱造成稀土价格回落、机器人量产落地进度不及预期、下游机器人资本开支放缓等风险。 分析师：刘博（S0800523090001）liubo@research.xbmail.com.cn;分析师：李柔璇（S0800524100003）lirouxuan@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 西部证券—投资评级说明 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司