晨会纪要

钢材供应端方面

• 铁水产量基本平稳，本期新增7座高炉复产，5座高炉检修，高炉盈利低位，盈利率仅有30.30%。
• 供给预期继续趋降，需求存在季节性转好预期，中期供需驱动有望增强，等待旺季需求验证。
• 成本端支撑增强：铁矿石、合金等原料期货价格震荡偏强，焦炭价格快速提涨（计划五轮提涨）。
• 原燃料方面：
  • 铁矿石：发运小幅增加，后期到港预计平稳有增，库存预估小幅增库，中长期偏弱运行。
  • 煤焦：焦煤供给收缩提供底部支撑，国内安检高压，优质主焦煤紧缺，蒙古煤通关未快速恢复，焦煤现货供给紧张，短期高位调整，中长期或维持强势。
• 钢矿盘面预计呈现高位震荡行情。

沪铅市场分析

• 9月8日夜盘，沪铅震荡偏强，PB2610收16185元/吨。
• 现货方面：
  • 上海市场驰宏铅报16055-16130元/吨，对沪铅2610合约升水20-80元/吨。
  • 持货商多挺价出货，下游企业询价积极性稍好，部分逢低按需采购。
  • 主流产地电解铅炼厂报价维持对SMM1#铅均价升水0-25元/吨出厂。
  • 再生铅方面，铅价回落，炼厂低价惜售，报价减少，部分对SMM1#铅均价平水出厂。
• SMM1#铅价下跌125元/吨。
• 地域性成交：
  • 河南地区库存不多，持货商收窄报价贴水至对沪铅2610合约贴水100-80元/吨出厂。
  • 湖南地区现货铅流通货源有限，部分炼厂低价惜售，散单报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨或贴水100元/吨出厂。
  • 江西、安徽地区散单报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。
• 波动原因：市场情绪修复，价格震荡为主。
• 未来看法：
  • 供给端：津巴锂矿到港，库存增加，碳酸锂产量逐步恢复，但窝锂环评撤销导致复产延期，进口发运未明显增加，雅保智利有罢工风险，整体供给边际增幅或不及预期。
  • 需求端：9月增幅仍达5%，旺季需求向好，9月供需缺口约2万吨，但需求结构分化（铁锂增加，三元受辅料影响排产下滑）。
  • 价格支撑：产业链快速去库，现货转紧趋势未变，但连续暴跌后资金参与意愿下降，短期价格修复偏缓慢。

工业硅与多晶硅

• 工业硅：
  • 供需边际好转，成本支撑限制下方空间，基本面改善。
  • 短期向上弹性或来自煤炭端带动，中期需大厂减产带动去库推升价格重心缓慢上移。
  • 多单可部分止盈，可继续关注逢低买入。
  • 波动原因：焦煤企稳回升带动反弹。
  • 未来看法：9月1日大厂减产落地，丰水期供需差有望改善，多晶硅减产或拖累10月需求，但枯水期西南减产预期仍锚定头部大厂复产与否。估值中性，成本端支撑偏强，反弹高点已计价减产预期，后续震荡重心观察焦煤高度。
• 多晶硅：
  • 短期在现货限价政策预期下维持高位震荡，但完全成本线附近产业套保抛压较强。
  • 继续反弹需后续10月验证供给端有效减产驱动，盘面预计延续贴水震荡运行。
  • 波动原因：9月5日减产计划公布，盘面缺少资金推动，或限制厂家套保推迟减产可能。
  • 未来看法：
    • 政策端：7月20日能耗限额标准不及预期，政策强度不足；7月31日价格合规会议；8月6日龙头企业签署反内卷倡议书，约定售价不低于完全成本。