日报系列

能源板块 - 原油：美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡流量走低，供应端紧缩预期推升油价。俄乌局势紧张，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂可能性上升。季节性需求回升及中国进口需求支撑油价。OPEC+维持10月产量不变，成品油供应紧张、价格抗跌亦支撑油价。美国8月新增非农就业数据超预期，推升加息预期，通胀压力强，压制宏观情绪。美伊冲突持续支撑地缘溢价，美军击沉伊朗革命卫队油轮，伊朗称打击美航母及驱逐舰，局势未见降温，需关注后续地缘发展。风险提示：中东冲突升级、海峡通航情况、亚洲需求释放节奏。

芳烃-聚酯板块 - PTA：美伊冲突进展影响市场情绪。盘面：PTA2701收涨18（0.30%）至5940点，持仓增至107.6万手。现货：市场商谈一般，基差区间波动，月底在01+220附近有成交，主流现货基差在01+357。供给端：PX负荷76.5%（+4 pct），PTA负荷67.9%（+4.6pct）。需求端：聚酯负荷75.6%（-2.5 pct），加弹负荷74%（-1 pct），织造负荷62%（0 pct），印染负荷68%（0 pct）。江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短工厂销售高低分化。中国轻纺城市场成交量601（-153）万米。风险提示：地缘超预期扰动。

煤化工板块 - 甲醇：基本面支撑仍在，关注地缘动态。MA2610收于3212元/吨（+0.19%），MA2701收于2929元/吨（+1.24%）。港口市场价格波动收窄，基差坚挺；华东约10+175左右，华南走强至10+350左右。港口偏紧格局下，基差有望维持较高水平。内地市场反弹，检修偏高、供应偏紧强支撑，但需关注高价对下游积极性的抑制。现货高价持续时间存疑，或有情绪性回调，但港口和内地基本面较强，仍托底盘面。整体看，甲醇高基差、中低库存且具备美伊问题炒作条件。伊朗放出海峡临时通道协议风声，地缘略微降温，但油价依旧高企。月内甲醇偏紧，去库预期，下方调整空间不大，主要警惕地缘变化引发的高位宽幅波动风险。风险提示：油价异动、地缘动态。

盐化工板块 - 纯碱：盘面跟随煤价波动。现货处于成本抬升叠加供应减量后的稳中偏强阶段，大厂检修落地，短期库存压力缓解，但仅暂时缓解，检修逐步恢复后供应回升，煤价抬升逻辑不足以支撑价格，库存压力体现，内需疲弱，玻璃减产，出口增量有限，供需格局将转宽松，价格存在下行压力。长期看，纯碱高供应弱需求格局，下游玻璃端产业链压力，浮法玻璃和光伏玻璃供需过剩，减产进行中，玻璃对纯碱刚需下降趋势，其他下游及出口需求难有较大增量，供应端明年产能扩张，成本相对较低厂家新投，产能扩张伴随行业平均成本下行，对纯碱产生潜移默化影响。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

盐化工板块 - 玻璃：现货普涨。盘面上涨带动投机需求推动现货上涨，内生驱动较弱，区域性减产预期时间节点不明确，日熔量稳定在14.22万吨，季节性旺季预期升温，9-10月份产线点火预期略大于放水冷修，但季节性需求变化模糊，旺季备货现象难再现，需求端预计不温不火，9月供需改善预期不强，向上驱动更多来自厂家集中减产兑现及去库，否则反弹后存在下行压力。中长期看，地产竣工端弱需求制约玻璃价格，供需双弱格局难扭转，上方空间受弱需求压制，下方空间受持续减产及深度亏损支撑，但随着亏损压力持续，厂家减产带来的滞后影响逐步显现，行业库存缓慢去化可能，低估值作用更明显。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

盐化工板块 - 烧碱：成本抬升，现货挺价。现货市场稍有提振，但缺乏持续向上驱动，厂家开工低位，供应端同比更低，库存同比更高，反映需求偏弱。液氯价格强于往年同期，多数时处于正区间波动，烧碱亏损程度及持续时间不长，常规性检修过后厂家开工或将有所回升，库存压力易加大。下游端氧化铝压价情绪仍在，整体下游低利润难有囤货预期，非铝需求平淡，出口新单跟进有限，烧碱仍处于边际变化状态。中长期看，烧碱产能投放周期中，需求端改善不明显，国内氧化铝供需过剩，氧化铝自身低利润对上游烧碱形成压力，新投产多消耗进口矿，对烧碱单耗远低于国产矿，综合看对烧碱需求无提升，其他非铝下游平淡，无法带来向上驱动。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

有色金属板块 - 黄金：非农好于预期。美国8月新增非农就业16.2万人，失业率4.1%，强劲就业数据推升加息预期，9月加息25个基点概率达60%，年内加息一次维持充分定价。中东地缘摩擦热度持续，油价偏高刺激通胀预期。沃什释放鹰派言论，美联储内部整体政策偏紧预期，压制偏高通胀的货币政策选择，不利黄金上涨。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

有色金属板块 - 白银：强劲就业数据推升加息预期。美国8月非农就业数据超预期，上修7月数据，就业市场韧性犹存。本周将迎来8月通胀数据更新，若进一步攀升，则9月加息概率进一步增强。非农数据重新点燃美联储政策收紧预期，就业市场展现出的韧性削弱此前对经济降温预期，美元因此获得支撑并走强，提升白银持有成本。风险提示：现货趋紧，需求波动加大。

有色金属板块 - 铜：震荡整理。铜矿加工费降至-200美元/吨，铜矿维持偏紧格局；长协铜矿冶炼盈利降至2300元/吨。有色网数据8月国内电解铜产量114.6万吨，环比增1.8%。需求端精铜杆开工率降至59.1%，环比降3%，新接订单尚未集中释放。宏观面，美联储主席释放宏观鹰派信号，9月加息预期对铜价有一定压力。基本面，上游铜精矿供应仍处偏紧状态，低TC持续压缩铜精矿冶炼利润。加工费为负，但冶炼综合利润尚可，供应有望高位维持。后期有金九银十需求预期，但不应过分乐观。短期铜价受到贵金属疲弱情绪带动上方压力有所增强。风险提示：印尼复产，加工费波动。

有色金属板块 - 铝：关注补涨机会。沪铝日内震荡偏强运行，主力合约收涨0.18%（45元）至24420元/吨；加权合约增仓0.5万手至62.31万手。技术面周线仍处于上涨趋势，月线呈现企稳态势。宏观压力增加、市场信息复杂背景下，铝价整体表现出较强的抗跌性，当前铝市场投机资金相对有限，低库存持续为价格提供支撑。现货方面，LME现货维持小幅贴水，国内保持小幅升水，若价格进一步向上突破，仍需现货升水走强及增量资金配合。库存方面，Mysteel统计显示，截止9月7日，中国主要市场电解铝库存为77.4万吨，较3日减少1.5万吨，持续去库仍是当前铝价的重要支撑。本周美国仍有重要经济数据发布，关注CPI表现，若通胀数据超预期，将进一步强化市场对美联储下周议息会议加息的预期，对有色板块形成压力。欧盟拟提议禁止向非OECD国家出口包括铝废料在内的金属废料，若政策落地，对海外再生铝供应形成一定扰动。整体看，短期宏观不确定性仍可能加大价格波动，但在低库存支撑以及铜价居高不下、存在进一步上行预期的带动下，沪铝不宜过度看空，后续关注资金增量及铜铝联动下的补涨机会。风险提示：美联储政策，去库节奏，需求兑现情况。