棉花及棉纱周度策略报告

核心观点与逻辑

• 外盘：北半球棉花生长关键期，主产国生长表现不顺利，天气逻辑影响进入后期，得州旱情转差提振利多情绪，美棉出口表现良好，减产去库逻辑支撑期价，但连续走高后面临调整压力，短期期价或进入高位震荡。
• 国内：新疆天气影响未结束，但天气定价进入中后期，消费即将进入旺季，下游备货支撑或有接力，棉花期价中期支撑逻辑仍在，多头趋势未结束，近期抛储成交表现较好，现货偏紧逻辑面临分歧，外盘面临调整，国内期价短期或跟随调整。

供给、需求、库存分析

• 供给：商业库存同比略增，储备棉成交较好，现货继续平衡推进，新季生长进入后期，天气定价进入后期，供应端维持有支撑的预估。
• 需求：9月消费进入旺季，整体维持有支撑的预期。
• 库存：商业库存同比略增，工业库存同比略降，整体处于季节性波动范围内。

交易策略

• 外盘期价：面临调整，短期期价或跟随调整。
• 操作建议：棉花2701合约多单谨慎持有或小幅减仓。
• 支撑区间：16500-16600元/吨。
• 压力区间：17400-17500元/吨。
• 期权策略：1-5价差暂时观望，期权卖出虚值看跌期权。

风险提示

• 资金面出现转向、政策出现变化等。

期货行情回顾

• 棉花2701：周跌390元，跌幅2.27%。
• 棉纱2611：周跌280元，跌幅1.21%。

仓单与期权市场情况

• 棉花仓单：情况正常。
• 棉纱仓单：情况正常。
• 棉花期权：成交量、持仓量情况稳定。

全球及国内供需预测

• 全球棉花供需：2026/27年度继续收紧，期末库存降至近五年低位。
• 美国棉花：继续去库预期，优良率环比略涨，产量有下修可能，出口同比增幅收窄。
• CFTC持仓：非商业净多头寸高位运行，反映资金看涨情绪。
• 国内棉花：2026/27年度继续供应微收紧预估，8月中旬商业库存同比略增，储备棉成交继续较好表现。

替代端情况

• 棉花价格涨幅明显大于涤纶短纤和粘胶短纤，价差扩大，替代相对施压增加，但原油端对涤纶短纤价格支撑强，替代施压暂时可能不会直接转为压力。