永丰金证券研究部晨讯

今日市埸主要焦點

• 美股上周五由高位回吐，道指曾滑落近400點，現貨金價一度調整2.4%。
• 本周市場焦點將轉向美國財政部長債回購操作的實際規模，以及周五公布的8月CPI，這是聯儲局9月15至16日議息會議前最受注目的通脹指標之一。
• 美匯指數一度升0.49%至99.392。

股市及產品投資策略

• 短線市況：料受通脹數據和聯儲局政策預期牽動，波幅或會上升。
• 槓鈴式配置：應採取「股票增長＋優質債券收益＋黃金對沖」的槓鈴式配置。
• 操作框架：
  • 股票：保留對盈利增長、AI基建及市場擴闊的參與。
  • 債券：側重3至5年期優質信貸。
  • 黃金：作中長線尾部風險對沖。
  • 美元：則不宜在反彈時過度加碼。

重點國際新聞

• 美國8月非農職位增長超估算，債息抽高，市場料聯儲局本月加息機會逾半，道指周五曾滑落396點，收市仍跌271點，標指挫0.38%，納指回落0.29%。
• 特斯拉無人駕駛乘車服務Cybercab發布會表現未如預期，股價急回5.9%，微軟及蘋果跌2%和2.5%，輝達則升0.8%。
• 美國財政部擬公布將於次日進行的債券回購計劃的細節，規模至少是原計劃的兩倍，甚至有可能達到原計劃的三到五倍。
• 美國8月非農就業職位增加16.2萬個，預期增加5.6萬；8月失業率維持4.1%，符合預期。
• 伊朗將從周二開始提高每月用油量超過110公升用戶的汽油價格。
• 美國白宮早前證實「習特會」將於本月24日在白宮舉行，中方仍未作出確認。
• 美國長年期國債孳息率近日攀升，「末日博士」魯賓尼持相對樂觀看法，認為推動孳息率上升的最大因素，是市場對AI熱潮將帶來成果的樂觀預期。

中港台要聞

• 港股踏入9月份連跌3日後急彈，恒指上周五（4日）收報25650點，全星期計，微升66點（0.26%），銀行股強勢，招商銀行（03968）和中國銀行（03988）各飆8.83%及8.69%。
• 8間內銀及內險昨日宣布增資合共3600億元（人民幣），以補充核心一級資本，當中3000億元由財政部以發行特別國債支付。
• 摩根士丹利下調包括恒指在內多個指數的目標，最新預測恒指明年中見26550點，高現水平3.5%。
• 人工智能（AI）多模態大模型競爭加劇，商湯（00020）管理層預告，正推動模型重大新版本發布，料展現更強的空間智能、多模態訊息處理及複雜創作能力。
• 港交所此前發出上市監管通訊，提到有不少發行人僅因持續經營（GoingConcern）方面的問題，其財務報表被發出「無法表示意見」。
• 嗶哩嗶哩（B站）（09626）公布，擬發售本金總額7億美元、2031年到期的可換股優先票據，集資所得主要用於股份回購、人工智能（AI）驅動的業務增長及一般企業用途。

市場概要

• 香港市場：大市成交2470.37億，恆指表現較好個股：聯想集團（992）龍湖集團（960）美團（3690），恆指表現較差個股：香港中華煤氣（3）萬洲國際（288）藥明生物（2269），恆指夜期收25667，升10點，+0.04%。
• 美國市場：11板塊3升8跌，VIX升1.47%報14.53。

重點業績公佈

• 華新建材（6655）：2026年上半年收入按年增21.5%至194.97億元人民幣，歸母淨利潤增55.2%至17.13億元；綜合毛利率提升2.63個百分點至31.55%。海外收入倍增103.6%至90.1億元，佔比升至46%，海外水泥及熟料銷量增57%，呈現量價齊升。收盤價：HK$16.73。
• 聯想集團（992）：2026/27財年首季收入按年升43%至269億美元，經調整淨利潤大增176%至10.75億美元，明顯優於市場預期。AI相關收入增60%至93億美元，佔總收入35%；基建方案業務受惠AI伺服器需求，收入近倍增，AI伺服器儲備訂單更升至540億美元。
• 牧原股份（2714）：公司雖受豬價低迷拖累，2026年上半年淨虧損60.78億元，但我們維持正面看法，認為現處於豬周期底部、盈利彈性逐步累積的階段。公司7月生豬完全養殖成本已降至約11.5元/公斤，成本控制具領先優勢；屠宰肉食收入增長14%，屠宰量增51%，且持續盈利，增強業績韌性。

重點美股/ETF分析

• SamsaraInc.(IOT)：FY2027第二季收入按年升30%至5.08億美元，超市場預期；ARR突破21.25億美元，同增30%，反映車隊、設備及前線營運數碼化需求持續擴張。公司更連續第四季錄得GAAP盈利，毛利率維持77%，顯示高增長與盈利能力同步改善。
• Shellplc(SHEL)：2026年第二季經調整盈利達98億美元，營運現金流逾210億美元，受惠於油價上升、LNG交易優化及煉油業務強勁，反映其一體化能源組合在地緣供應擾動下具防守及獲利彈性。
• State Street SPDR S&P Bank ETF(KBE)：這隻ETF提供對美國銀行機構的投資曝險，讓投資者接觸金融板塊中較為狹窄的一個細分領域。佔比較大的有JXN、NMIH、MTG。

個股表現回顧

• 劍橋科技(6166)：研究部於8/11分析，股價從$37.1上升至$44.14。
• 康耐特光學(2276)：研究部於8/12分析，股價從$81.8上升至$104.8。
• Teradyne, Inc.(TER)：研究部於7/30分析，股價從$320.65上升至$389.39。

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