宏观与微观交汇——2026下半年展望：盈利顺风

2H 2026 Outlook: Earnings Tailwinds

核心观点：

• 预计 2026 年下半年美股市场将迎来盈利增长，主要受人工智能基础设施板块的驱动。
• 看好小盘股，认为其估值更具吸引力，且盈利增长对宏观因素更敏感。
• 关注美联储政策转向和消费者信心，认为其对美股市场有重要影响。

关键数据：

• Citi 将 2026 年年底 S&P 500 指数盈利预测上调至 365 美元和 400 美元，较年初预测大幅提高。
• 2026 年 S&P 500 指数盈利增长预测为 23.1%，其中增长板块贡献最大。
• 小盘股指数 YTD 返回率超过 21%，优于大盘股指数。
• S&P 500 指数中高Beta股票的权重上升，平均Beta值下降，表明指数风险略有上升。
• S&P 500 指数未来两年盈利增长预期接近 20 年高点。
• S&P 500 指数资本支出持续增长，受人工智能基础设施建设推动。
• S&P 500 指数员工数量同比增长 1.7%，销售额每员工同比增长 9.3%。
• S&P 500 指数中小盘股盈利增长对宏观因素更敏感。
• 美国消费者债务中 70% 为抵押贷款，利率锁定动态削弱了美联储政策传导。
• 美国收入和债务分布不均，高收入群体是净储蓄者，低收入群体是净借款者。
• S&P 500 指数中小盘股对利率变化更敏感。
• Citi 预计美联储将在 2027 年 6 月开始降息，核心通胀将在 2026 年下半年至 2027 年初放缓。

研究结论：

• 看好美股市场，认为盈利增长和宏观环境有利于市场表现。
• 建议配置小盘股和增长板块，关注美联储政策转向和消费者信心。
• 认为人工智能基础设施建设将持续推动美股市场增长，但需警惕潜在风险。