东财宏观2026下半年出口展望：边际放缓仍具韧性

本研报为东财宏观下半年经济展望与测算系列第一期，聚焦出口维度。报告指出7月出口同比回落，主要受去年基数上升、台风等阶段性因素及上半年支撑因素（价格、新三样）走弱影响。下半年出口预计边际放缓但韧性仍存，全年美元计价出口同比增速预计15%以上，人民币计价出口同比增速全年约10%-12%，下半年约8%-10%。

下半年出口韧性的核心支撑在于海外AI资本开支的可持续性和海外补库空间。AI相关产品出口上半年拉动总出口增长6.5个百分点，新三样1-6月拉动总出口增长2.2个百分点。但油价中枢下移可能带动新三样出口放缓、价格因素支撑减弱，需关注这一变化对整体出口的影响。

报告重点分析了7月出口数据，剔除基数和台风因素后，显示油价、新三样走弱影响，原材料出口价格同比下滑15.1个百分点，新三样出口同比从6月56.1%回落至51%。同时，7月集成电路出口保持高增，对出口拉动仍为6.5个百分点，高技术产品、劳动密集型产品出口拉动进一步增强，验证出口韧性。

当前出口市场呈现边际放缓但韧性仍存的特点。7月出口同比小幅回落3.1个百分点，主要受阶段性因素和支撑因素走弱影响。全年美元计价出口同比增速预计15%以上，人民币计价出口同比增速全年约10%-12%，下半年约8%-10%。高技术产品和劳动密集型产品出口拉动作用增强，但需关注油价和新三样出口的变化。

研报提示的风险主要集中在下半年支撑因素的变化上。油价中枢下移可能导致新三样出口放缓、价格因素支撑减弱，需关注这一变化对出口的持续影响。此外，海外经济环境和政策变化也可能影响出口表现，需持续跟踪相关动态。第三方专家发言仅代表个人观点，不构成投资建议。