东财宏观2026下半年出口展望：边际放缓仍具韧性

发布时间：2026-08-19 一、核心要点 1. 本次为东财宏观下半年经济展望与测算系列第一期，聚焦出口维度，参会对象为机构投资者或受邀客户，第三方专家发言仅代表个人观点，不构成投资建议。 2. 7月出口同比回落受去年基数上升、台风等阶段性因素及上半年支撑因素（价格、新三样）走弱影响。 3. 下半年出口预计边际放缓但韧性仍存，全年美元计价出口同比增速预计15%以上，人民币计价出口同比增速全年约10%-12%，下半年约8%-10%。 二、支撑因素与变化 1. 上半年出口支撑因素包括海外AI资本开支、全球能源转型带动新三样出口、海外补库、价格上涨，其中AI相关产品出口上半年拉动总出口增长6.5个百分点，新三样1-6月拉动总出口增长2.2个百分点。 2. 下半年海外AI资本开支仍具可持续性，海外补库空间充足，是出口韧性的核心支撑。 3. 下半年油价中枢预计下移，或带动新三样出口放缓、价格因素支撑减弱。 三、最新数据验证 1. 7月出口同比小幅回落3.1个百分点，剔除基数、台风因素后仍体现油价、新三样走弱影响，原材料出口价格同比下滑15.1个百分点，新三样出口同比从6月56.1%回落至51%。 2. 7月集成电路出口仍保持高增，对出口拉动仍为6.5个百分点，高技术产品、劳动密集型产品出口拉动进一步增强，验证出口韧性。