天风轻工纺服西普尼2026秋季策略会纪要

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 西普尼是中国最大足金贵金属手表品牌，2013年成立，2014年推出首款可量产足金贵金属手表，2025年港交所上市，为港股唯一贵金属腕表制造商，同年获评国家级专精特新小巨人，2026年纳入MSCI全球小盘股、恒生综合指数及港股通标的 2. 2026年上半年业绩：营收3.33亿，同比增15.9%；经调整净利0.99亿，同比增6 3. 业务结构：分为自有品牌（OBM）和ODM代工，自有品牌含贵金属腕表、智能金表、文创金表等；ODM为老凤祥、周大生、中国珠宝等品牌代工金表，2023年起为山姆会员店供应黄金饰品与金条 二、核心优势与布局 1. 技术优势：自主研发足金高硬度合金技术，硬度为普通足金4倍，可实现精密加工；黄金克重方差控制在0.015克以内，高一致性降损耗 2. 渠道布局：线下超4000个零售网点，以二三线城市经销商为主，2026年启动线上直营，覆盖天猫、京东、抖音等平台，线上营收占OBM约10%；规划2028年线下零售网点增至1万家 3. 产品布局：2026年第四季度将发布高端奢侈品级金表，融入中国传统文化与传统黄金工艺，计划在深圳等一线城市开直营旗舰店；智能金表与华为合作，为华为非凡大师系列提供贵金属/镶嵌件代工，政企定制表合作收入约七八千万；本月将推自有品牌智能戒指，主打贵金属+健康监测，定价基础款1000元内，金款按克重定价，计划以海外为首要市场，依托供应链、工艺及APP交互差异化竞争三、业绩指引与未来规划 1. 传统金表业务：2026年营收目标8亿，年均增长约30% 2. 智能业务：2026年第四季度推出，2027年二季度起将贡献明确收入，公司视为未来核心增长引擎 四、风险与关注 1. 黄金价格波动可能对经营产生一定影响，公司通过黄金租赁等方式对冲部分敞口，现有黄金成本约600元/克 2. 智能戒指市场竞争激烈，海外头部品牌Aura Rain估值110亿美金，国内Raincong等品牌已有一定布局 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加天丰轻宫，仿佛犀普尼2026年秋季策略会。目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议为闭门会议未经天丰，证券许可不得通过任何途径将会议录音或纪要等向第三方提供货传。传播天方证券对违反上述要求的行为主体，保留追究其法律责任的权利。等一会呀，因为呃，各位投资者大家大家下午好啊，非常荣幸我们呃邀请到了西普尼的啊，头冠总监啊，董总给我们啊，做一个分享哎董总听得见吗？ 诶可以的，可以的。嗯好的呃，因为我们也是呃，我们也是刚发了那个中报嘛啊，就想结合中报的情况，给我 们介绍一下公司整体的这个业务的一个呃，概述吧啊，谢谢哦，好的好的，没问题嗯。对，就是大家对西普尼应该是有个基础的了解吧。呃线上有些投资人可能是刚接触，要不您给我们简简单介绍一下，谢谢可以的，可以的。 嗯，那我先大概呃，简单介绍一下嗯，西普尼呢是目前啊，中国最大的浊金贵金属手表品牌，那我们的业务其实只要有两方面，一方面就是我们自有品牌的一个呃，叫西普尼的一个呃自主品是以obm的模式，另外我们还有一个一部分是odm的模式，也就是说，我们也给像老凤祥啊，中国珠宝周大生等等的这种中国的珠宝品牌去做代工对那我们目前呢？在技术上和生产规模还有呃市场的规模上，其实也算呃，算是呃集研发生产销售于一体的自主品牌。 那我们公司是从一呃2013年成立的，2014年的时候，我们推出了首款呃可以量产的足金贵金属手表，对可以大跟大家大概介绍一下就是足金呢，一般情况下它是比较软的，那我们的技术就是可以把它变得呃足够硬。一般是一般的黄金的呃，足金的四倍的硬度，那这样子的话，就可以实现一个复杂构建的一个精密加工，对那嗯大家平时看到的1些金表像劳力士啊，卡其拉他们可能都是一些18k金的为主，对那我们啊，2014年的时候呃，通过团队的努力，那就呃实现了这个可量产的足金贵金属手表，对那再往后的呃，十几年的时间，我们也是深耕在这个呃手表的领域。 对，包括我们2024年的时候也跟华为展开了合作，那推出了首款的仪表，双待的一个智能手表。然后我们是2025年在啊港交所上市。然后也是港股，现在唯一一家是做呃贵金属腕表的制造商。然后同年呢，我们也拿到了国家级的一个振兴特新手续人。 对然后嗯，在港股上市之后，呃，今年的话也是陆续纳入了mci全球小盘股指数，还有呃恒生综合指数。然后另外我们在3月份的时候也正式的被纳入了港股通的一个标的。嗯，今年2026年的呃中期业绩，我们呃刚刚上个月底发布了，然后呃是上半年实现的营收是3.33亿，对同比增长了15.9%，然后呃经调整的净利。也是增幅达62.9%啊，有0.99亿人民币。 嗯，然后毛利率呢是比较显著的，呃是现在是41.6%，也是增长了十几个百分点。那我们的竞争优势就是刚刚讲的一个黄金的一个高硬度的合金技术，对那我们可以通过这个呃黄金加强了之后，我们就可以做做很多的不同款式，跟不同呃工艺的1个手表。另外，我们可以把这个黄金的一个呃。克重就是重量方差，呃，就每一款同样款式的它的那个重量的方差控制在0.015克以内，也就意味着我们这个高一致性就是可以跟低损耗，就可以让同一款手表同一款式的黄金手表，它的售价是一样的。 那我们在这过去十几年当中也是积累了嗯，大概超过1万个sku对，那里面是涵盖了贵金属的腕表，然后智能金表还有一些文创的金表跟金饰等等。我们目前呢？是在啊，深圳和莆田有两大生产基地，然后包括设计啊，生产都是呃，有双研发中心。然后渠道方面呢，我们主要是以呃经销商为主，呃，在全国，现在全国已经超过4000个线下的一个零售点。 另外就是我们今年1月份开始也开始了我们自己的直直营的一个线上。呃商店呃包括已经覆盖了主主流的一些电商平台，包括像天猫京东抖音等等。对那目前看啊，这部分的增长也是非常快的，那除了obm部分呢，我们的o欧dn部分也是给啊像老凤祥周大生中国珠宝等等的这个国内知名品牌，他们做他们的金表代工呃。同时我们也是二零二三年跟沃尔玛集团合作，呃在中在我们的那个山姆会员店里面，也有西普尼的金饰和金条在 再去给他们做供应。 对大概的呃一个业务的情况，呃是在这样子的，然后呃可以讲讲我们的那个财务的亮点就是呃，目前呃，我们的呃就是从20252025年的整年的一个营收是6.11亿人民币，对那其中呃主要还是以obm部分为主。产品的话嗯会有嗯手表跟那个饰品对。大概是呃这么的一个情况啊，看看大家呃，会有什么想要了解的，然后我们可以着重交流一下。好好啊，谢谢董总非常清晰啊，那个会议助理麻烦播报一下那个提问方式。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢嗯，好董总我先呃抛砖引玉问几个问题吧，就是首先我们那个呃就是呃业务这一块，我想问一下，您刚刚提到说我们现在是线下，主要是经销商为主嘛，那那个呃终端的零售网点主要是哪些店在售卖我们的产品呀？啊，终端的零售网点目前是嗯，一些区域性的品牌，就比如说呃二三线城市，他们有一些品牌是大概有个几十家或100多家连连锁店的这种品牌。对主要是这样的一些，然后再就是一些嗯，譬如说呃。 独立的一些一些，比如夫妻的一个在在一个城市的一个呃珠宝门店，这样子也有。明白明白，然后我想问一下，我们整体的这个渠道的分布是几线城市为主啊？啊，其实是二三线城市为主。对然后地区的话，呃原本对去呃，去年以前我们主要是呃东北京津冀这些呃还有新疆内蒙古对，然后今年看到的是在呃这个江苏安徽也陆陆续续的去呃，有有一些加盟商这样子。 明白呃，然后想问一下，我们就是呃买我们产品的主要是哪些客群呢？嗯啊，我们其实呃线下的话呢，呃主要就是因为因为线下的门店基本上是在比如说一个城市或者是一个县城里面的这些啊金店，或者所以他们的客群其实比较集中的就是这个区域里面的一些比较富有的人群。呃，然后年龄段其实也是呃，稍微呃高一点就四五十岁40到60岁对，那我们今年因为开通了我们的线上的呃直营，那我们也看到了很多更新的数据，就线上的部分呃，第一在产品上我们是呃，有一些就客单价是相对低一些的，所以也也可能是跟这个有关系就线。 呃线上的话，我们看到呃年龄是呃，趋向于更年轻，这样子对平均可能就30到35对30到40之间会比较多一些，然后是以这种呃白领人群为主。嗯，明白呃，那个线上和线下的这个客单大概是什么样的差异啊？呃线上我们卖的最好的是呃，1万以内的就是可能5000左右的一些价位的手表是会比较卖的比较好的，因为我们其实线线上的款式呃比较少，我们都会挑一些比比较爆款的一些款式对那么线线下呢就是呃，因为到了很多呃地方，然后大家会更愿意买呃金的克重，更高的，甚至是整个表链都是金的，那那些就是呃，就是客单价高的，也有个几几万或者是十几万的都有嗯，明白，我们的那个产品都是999金的，对吗？ 对对，我们的都是足经。嗯，明白，然后想问一下，因为呃很明显感受到上半年的这个毛利率提升比较明显嘛，是因为这个呃原材料这边就或者说金价这边的一个影响啊驱动的吗？嗯，主要主要的有有金价驱动的一部分，但主要的部分也不是因为金价的原因，因为我们的呃金就是就是我们的金表呢，虽然说是呃足金，但是因为表壳的部分它是呃算就比如表格的部分，它平均只有两到三克的黄金，然后主要的黄金的部分是在表链上那表链上的这个部分呢？ 我们是归到了这个呃饰品，对那饰品的话基本上是按呃净额法去结算的。就就是就是我们只赚了个加工费，那手表部分的黄金才会是呃，有有利润的增加，对那这个部分其实相对占比是比较少的。那我们主要的利润的增长其实来源于几块吧，一个就是我们在这个渠道的开拓上。呃就渠道现在呃线下的量起来了，就是在销售的成本上其实是没有增加太多的。 第二就是我们线上的这个部分呢？因为是直营的，所以它其实减少了很多中间的1个一个费用。对，所以也是成本会比较低，就利润会比较高一些。而且线上的这个这个产品对嗯，就线上同款的产品可能会比线下还要贵，那么一点点对。 嗯，明白呃，我想请教一下就是呃，就以咱们26年上半年的这个结构来看的话就是ob,m，这块线上和线下分别的这个呃，收入的体量占比大概是多少？呃线上跟线下嘛嗯，对的。呃，大概是呃，一比呃，1/10吧，线上是占1/10的样子。就3000多万对十12 12的样子对嗯，明白那个呃ob.M这块的话，我们问未来呃3年到5年左右的这个整体的一个规划是怎么样子的？ 嗯嗯，对这个是个很好的问题，就是呃，原本就是因为其实嗯西普尼这个品牌呢。其实嗯，已经在市场上呃有十几年的时间，呃，尤其在北方市场，大家对这个西普尼的认知还是比较高的，那这个部分呢？呃，我们会呃会加强这个持续的去提升我们的市场渗透率，就包括我们会把呃未来大概在呃3年左右的时间，我们会从呃这个线下门店会增加到1万家，这个定了这个目标。对，就目前是4000左右，那我们希望呃未来2年可以增加到1万家，另外就是线上部分，我们也会持续去加大一些投入。 在更多的平台包括其实我们现在也开始了抖音的直播，那呃效果也是很不错的。对，这个就是传统的这个我们obn的部分对那呃，除了除了传统的这个西普尼的品牌的手表，那我们也是呃在在计划推出自己的1些高端品牌对嗯，高端品牌这块能不能帮我们展展开讲讲？呃，高端品牌的话我们是呃，目前正在呃就是打样，已经已经设计了一些呃，对几个一些系列，然后也都打样出来，对目前应该是最快应该是到第四季度是能够嗯发布的，对然后这个我们是呃，可能会对标的更高端一些，它可能是一个奢侈品级别的一些品牌，那这个里面涉及到的这些设计啊工艺啊，那它也是呃，用的是呃就融入了更多的一个，比如说中国文化啊，然后更中更多的这种传统的黄金的工艺在里头的嗯，那我们这些呃高端品牌的这个售卖的渠道计划铺在哪里啊嗯啊，高端品牌的话，我们会以直营旗舰店的模式。