天风化工 新乡化纤2026秋季策略会纪要

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 公司两大产品处于高景气周期：年交碳纤产能11万吨，仅3家行业参与者，近期多次上调价格，供给缩减预期明确（年底前公司、宜宾相关产能共缩1万吨，复产或明年初/八九月份），景气度有望持续上升；氨纶产能20万吨，价格一路上行，供给受碳评严格限制，公司仅明年年终有新产能，友商投产或2028年后，叠加需求支撑，景气度持续向好 2. 氨纶下游金九银十旺季确定性强，中美纺织品等关税降10-15个点的预期利好相关产品需求 3. 友商破产相关：8月12号提交破产申请，当前开工率四到五成，需跟踪子公司破产申请、法院裁定、重整人征集、清算等节点，行业出清预期明确 二、产能与供给情况 1. 公司年交碳纤产能布局：年内完成新疆相关产能缩减（年底前缩至9万吨，明年初/三四月份开2万吨新产能） 2. 海外产能：韩国晓星是海外主要参与者，资产负债率超150%，资金紧张，受原料供应（PDG依赖油头，受海峡影响）问题，产能扩张难，越南30万吨规划暂难落地三、库存与价格相关 1. 氨纶行业库存目前处于去库过程，8月最高42天库存，后续或结合行业产能出节奏、减息周期调整价格 2. 年交碳纤供给格局集中，后续价格走势看供给端变化 四、其他关注事项 1. 新疆菌草种植：今年种植8-10万亩，产3万吨浆，70%自用，需观察规模化后降本效果2. 年交碳纤新增产能难落地 二、音频原文（转写） 研究所和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等。如有上述违法行为天丰证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。呃，各位投资者大家好啊，我是线下画线童心呃，然后很高兴今天能够有这样机会啊呃，我们就呃公司的近况啊，进行这样一个交流，那稍后呢？我还是分产品啊，简单介绍一下我们我们公司的近况啊，那呃稍后呢？ 我们有具体的问题啊，我们再具体沟通。那首先呢，呃，我还是呃跟各位交流一下公司的近况，那公司两个产品啊，应该来说都处在一个啊，确定性非常高的这样一个啊，景气周期的阶段啊，那首先呢，还是先说这个年交偿资那年交偿资呢啊，目前我们是这样一个啊，10万呃11万吨这样的一个产能那整个行业呢，也就只有我们呃吉林化纤啊，宜宾斯利亚啊三家企业，那然后呢？在今年啊，受益于这样一个高端服装的提前补库的需求啊，所以说今年4567啊这几个月啊，已经连续刷新了这样一个出口数据的新高啊，就是当然来源是海关的出口数据啊，所以说呢，嗯，整个年交偿资呢上半年啊，有价格变动之后，那在今年的8月初啊，包括8月底啊，都已经分别啊，上调了这样一个两次价格，那展望未来呢，因为整个年交偿司啊啊，整个竞争格局应该是还是非常好的那后期呢？ 呃也会有这样一个啊，供给的这样一个缩减的变化，所以说后期我还是啊，非常看好整个年交偿资的这样1个呃趋势啊，那当然了呃，具体来说的这样一个供给的变化呢，主要还是集中在我们和宜宾啊这两家企业那我们的。后期呢应该会有呃这个产能的变化，呃也基本上是缩减1万吨左右啊，那宜宾呢，呃应该也是会有相应的，类似的这样一个变化，呃两方呢应该都是在今年年底之前啊，那当然复产呢，可能要到明年的初或者明年的呃八9月份这样一个阶段，所以说整体来看的话呢，呃年交偿司的供给缩减的预期应该是比较明确的啊。 所以说在此之后呢，我觉得整个年交偿司啊，景气度应该还是会啊，持续的这样1个上升。那这是这个年交偿资啊第二个呃讲完了年交偿资啊，我们再第二个来讲这个安轮那安轮呢，目前我们是20万吨这样的一个产能啊，当然了，从这个啊，今年的1月份之后啊，整个安轮的价格应该来说是一路上行啊，当然也代表了这样一个呃安轮的这样一个景气周期，那展望整个下半年呢，我个人还是啊，非常看好安轮行业的这样一个啊，景气度的持续向上，那因为不论是从安轮的供给来讲，受制于整个啊碳平趋炎的这样一个因素啊，整个安轮的供给应该来说是受到非常严格的限制，那你像我们自己来讲的话呢？ 可能也就只有在明年明年的年终就中间的中啊，才会投出来新的这样一个产能那到呃这个友商这边呢？那因为整个他们还是在处于土地规划的阶段，那可能整个的投产节奏啊。甚至要等到28年之后了啊，所以说嗯，在这种情况下呢，那我个人还是啊。非常看好这样一个安轮的需求的，那因为安轮需求就是代安轮，就是代表了现在衣服的这样一个消消费方向。 所以说那在安轮整个供给受限，那需求又增加的这样1个呃持续增加的这样1个情况下呢，那我个人还是挺看好整个安轮行业的后市，所以说整体总结下来呢，就是我们两个产品啊，年交偿资后期可能受到这样一个啊，供应的影响啊，那整体呃，这个会带来一个啊，比较确定性的整洁周期，那安轮呢是则是它持续性的这样一个需求上涨的影响啊，后续应该也会带来一个比较比较确定性的这样一个经济周期，下面看大家有哪些具体问题啊，我们再具体沟通。 哦，好的好的，抱歉刚才我可能一开始悟出这个静音，感谢这个童总呃，一个很详细的分享啊。那呃，我们现在呃，会议助理先播报一下这个提问方式吧，看看在线的投资，有没有什么要跟呃公司领导交流的，谢谢大家好，通过网络端接入的投资者，可点击举手连麦等候提问，或在文字交流区提交您的问题。通过电话端接入的投资者，请按星一键提问，先按星号键，再按数字一键，谢谢。大家好，通过网络端接入的投资者，可点击举手连麦等候提问，或在文字交流区提交您的问题。 通过电话端接入的投资者，请按星一键提问，先按星号键，再按数字一键，谢谢。嗯好的呃童总我想先请教一下，就是我们现在旺季来看的话，呃安轮下游的一个补库动作啊，以及我们对于接下来产品涨价大概是一个怎么样展望的对呃，下游客户呢，目前应该来说呃受制于整个金九银十的这样一个季节性影响吧。呃，呃，当然影响最主要是敌人啊，那我们这边可能也是会有相应的这样一个补库动作，这两天的产销呢？ 应该来说还是非常积极的。呃，展望后事呢？那我个人首先呃也是非常看好大的，整个仿佛量啊，那第一个呃，我们也是啊，比较看好整个这样一个金九银十的这样一个季节性的旺季，那第二个呢，我觉得就是还是呃，还是中美的这样一个关税的下降啊，因为范围基本上已经确定了，就是这样一个啊纺织品啊，玩具啊，这些关税的下降那十到15点的关税下降，我相信对整个纺织品啊还是啊，非常有这样一个竞争力的，所以说呢在这种情况下呢，我们是非常看好整个下半年啊，整个仿佛啊的这样一个需求，那当然了，这个安伦作为啊，仿佛需求里面特别化间需求，里面这样一个一环啊，肯定也是积极受益于相关的这样一个情况。 所以说啊，我们啊，非常看好下半年原因就在这明白啊，好的，谢谢宋总然后呃安伦这边我我稍微再请教一下，大家可能一直关注度很高的就是呃同行的这个经营情况嘛，就是因为我们看到他8月份其实也提交了一些相关的破产申请，就是从我们这边了解到的一些情况，他们现在呃包括他们的这个出货价格呀，还有开工率，大概是一个怎么样的这个情况啊？Ok呃，因为啊ok，因为呃主机这边友商其实是在8月12号进行了这样一个破产申请的动作。 呃那整体呢？其实当然了，呃，我觉得呃也是相应的，你整个破产程序的呃一环吧，我觉得也确实到了这个时刻了，那后续的话呢，其实我们只需要关注他呃破产呃破产整个呃的进程就行了，因为呃确实因为是公开的电话会啊，可能没法讲太多细节，但是大家其实可以观察几个节奏，那比方说嗯，因为他的债务是共同的嘛，就是看他首先呢，先看他那家子公司啊，比方说这个乌海那家子公司什么时候进行这样一个破产的申请，第二个呢就是看呃这个法院针对这个破产申请的裁定啊，那什么时候会出来？ 那当然裁定之后呢？那就是呃，看什么时候啊，征集这样一个重整人啊，当然了，这个重整人可能如果行业内的企业不参与，可能这个重整人也就征集不到啊。所以说在征集重整人之后呢啊，看什么时候进行这样一个清算的这样一个过程啊，所以说啊，当然清算就是代表了行业出清了，所以说我们呃也需要太去关注啊，它的具体的这样一个细节，那只要我们呃判断整个程序的这样一个时间预期啊，没有落后于正常的，这样一个破产节奏就行了，所以说我觉得啊，当然，整个的预期应该是非常的收缩或者非常明朗的了。 所以说啊后续呢，我们只需要观察每个时间节点就行，那呃他目前呢应该是四到五成的这样一个开工，因为他的销售的客户呢已经跟我们有所区别了，那他可能是现在的客户是那种啊，不需要发票的客户，所以这个确实是不好跟踪。所以说整体这个友商啊是这样一个情况。明白呃童总分享的这个非是非常清晰啊，那这个确实后面可能还要重点观察他的一些呃相关的这个破产方面的这个进展对呃，然后我另外就是呃有一个这个呃，关于可能海外产能的一个影响就是我们看到呃，国内其实接下来2年基本上没有什么新增产能就可能量比较少了，而且都集中在我们头部两家啊，那我们海外后续呃，了解到可能会有一些新增的这个产能吗？ 比如说东南亚那边的这个这个我们大概有有有关注吗啊？好的，海外其实第一个产能主要也是集中在韩国小兴这个企业，它呃因为海外也也就是二30万吨嘛，那光它自己有20万吨以上了，那呃第二个呢就是这个小兴企业，当然近年最主要的重心啊，就是在这个越南就是刚才。辽东讲这个东南亚这个地方那整个越南呢，它是有这样一个产能的规划。呃，那当然最新的呢？ 是呃，在前年啊呃，规划了30多万吨的这样一个产能，那当然了第一个呢，近2年呢，整个安轮行业也是特别是小型子企业本身啊，也是发生了变化。那首先呢，我们是知道整个日韩的这样一个石化企业啊，呃都在去产能啊，是从去年开始的啊，当然主要竞争力可能确实是竞争，不过我们国内的这样一个企业啊，所以说就小星自己本身来讲的话呢，他也是在做去产这样一个动作。啊，那你比如啊，当然我们从他的这个资产负债率的这个样1个报表啊，就能看出来，那它整个资产负债率呢啊，其实是肯定是在150%以上，所以说这个资金流啊还是比较紧张的，所以说这是第一个啊，我觉得呃这个小型公司整个大的背景那第二个呢？ 是这个小型奔公司本身整个安轮啊，当然呃首先因为还是整个它计算层面的原因，所以说中国区的产能呢是保持了啊，收缩啊稳定或者收缩的这样一个情况，那扩产呢？可能还是呃比较难的啊，扩产就刚才我说扩整个扩展计划呢，更多集中在东南亚这个地方那当然了，呃，从今年以来呢啊，因为整个国外的pdg的供应啊是受 干法啊，相当于是油是油头的这样一个原料的来源，所以说呢，今年以来受到这样一个海峡的影响还是比较明显的？ 呃，那后面呢？当然也会持续受到这样一个海峡的影响，从目前来看呢啊，它这个公司的原料供应应该是不太稳定的啊，那你比如今年五六月份，它就是因为这样供应的问题已经关掉韩国本土的这样一个工厂了。那当然因为在国外嘛，所以说这个跟踪起来可能会有滞后性，但是大体的趋势呢啊，应该来说肯定是不会再有啊，非常大的这样一个扩展动作了啊，只是国外的安轮产能我们了解到的一些情况。明白明白所以整体看其实呃，这2年可能国内外的供给端都还是呃新增释放比较比较少的吧，再结合我们需求增速的话，可能整体还是供需格局还是持续持续向好的啊啊嗯明白然后呃呃彤彤就关于年交厂司这边想再请教一个问题就是啊，因为我们看到其实呃从下半年以来我们相关的产品不管是出口价格也好，还是内销也好，其实已经有持续的这个提价的这个动作啊，想问一下就是背后的呃原因，然后以及这个呃，这个我们后续大概啊，怎怎么展望这个呃尝试这边的一个价格，因为因为供给格局确实也比较比较集中啊。 好的好的，当然呃整体肯定是向上啊，然后这个，但是具体的这个呃数据可能就没法在公开电话会上说了呃，那整体呢，就还是刚才我讲的那整个的后续，因为啊，当然前期都是受益于需求了，那后续呢？两个产品受益程度是不一样的，所以说我们只需要观察第一个啊及呃，特别像年交偿资，我们只需要观察后续啊，供给的供给端的变化就行了啊，因为它是受益于这个供给端嘛，那安轮的话其实就是需求端的变化，那需求端当然金九银十，这个是比较确定的那金九银十呃变化完之后那这个中美关税的这样一个下降应该来说啊也是啊，也是比较好好去观察的，所以说我们只需要观察供给或者需求上的这几个节点就行了。