广发纺服特步国际2026秋季资本论坛经营交流纪要

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年7-8月特步国际三季度经营表现与二季度持平，主品牌表现贴合二季度，电商、儿童板块表现较好，零售折扣率7-7.5折，渠道库存周转4.5-5个月，处于健康水平，集团上半年毛利率有提升，主要源于电商直营渠道折扣管控优于行业。 2. 特步国际2026年中报披露指引：整体收入低单位数下跌，旗下高端品牌索康尼收入增长不低于10%；集团整体净利润率维持高单位数，索康尼经营利润率不低于2025年水平，主品牌存在投入压力，系品牌升级、渠道优化、DTC转型的一次性摊销（含员工股票奖励）等支撑，定位2026年为打基础元年，2027年将迎来拐点。 二、各板块具体情况 1. 特步主品牌： - 毛利率趋势：主品牌毛利率维持稳定提升，核心得益于高端产品矩阵（如160X 8.0、两千公里、 凌云系列）的折扣管控，折扣率低于行业，2026年毛利率较去年提升，2027年有望持续稳定提升；DTC直营模式推进，下半年计划完成400家门店转直营，将减少经销商环节，提升毛利率。 - 渠道结构优化：当前6300家门店中7成位于三四线城市街边店，因消费者向购物中心、奥特莱斯迁移，街边店客流下滑，未来将逐步将街边店迁至上述渠道，计划将小区小店调整为大店（单店月销30-50万），当前购物中心、奥特莱斯门店流水及利润率优于街边店。 - 儿童板块：上半年流水良好，2026年为单位数增长，毛利率较成人低，近年每年提升2-3个百分点，当前与成人毛利率差距仅2-3个点，未来增速快于成人，占集团流水约2成。 2. 索康尼（高端品牌）： - 经营情况：2026年线下高速增长符合预期，电商需调整，今年为投入年，产品线聚焦跑步、休闲复古通勤产品，未来计划将生活类产品占比从20-30%提升至40%，2025年经营利润率为7%，2026年预计提升，2027-2028年将进一步增长；毛利率理想水平为55-60%，规模效应将逐步释放 - 渠道布局：2026年计划新增20-30家形象店，当前180家，年底接近200家，已开深圳K1 1、罗湖大店（搬迁至同商场二楼），上海新天地300平米形象店将于2026年底前开业，门店单店月销破百万，品牌力提升。 3. 麦乐（户外品牌）： - 发展现状：当前仅通过电商销售，无线下渠道，维持双位数增长，体量小，占专业运动板块约10%，未来将结合主品牌户外跑步相关产品（如防晒衣、越野鞋），计划2027年后布局线下，当前资源聚焦主品牌与索康尼，产品端先打好基础。 三、行业竞争与未来战略 1. 跑步品类：中国跑步人数超1.4亿，马拉松报名人数翻倍，市场持续增长，特步主品牌自2007年深耕跑步，拥有国内首个跑步实验室，赞助的跑者破国家纪录，技术领先，上半年跑步产品仍实现增长，2026年虽面临友商竞争，将持续深耕跑步赛道，强化品牌壁垒；主品牌户外产品结合跑步需求，未来将拓展户外赛道。四、风险与关注点 1. 2026年集团整体收入指引为低单位数下跌，主品牌投入压力较大，需关注DTC转型、品牌升级的落地效果，以及宏观环境对消费者支出的影响；2. 街边店渠道调整进度、索康尼线下门店拓展及产品结构优化效果、麦乐线下布局的节奏等需重点跟踪；3. 行业跑步赛道竞争加剧，需关注特步跑步产品的市场份额变化情况。 二、音频原文（转写） 本次会议会。大家好，欢迎参加广发仿佛特步国际经营情况交流。二零二六年秋季资本论坛，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，免责声明：本次电话会议内容仅供广发证券客户参考。 在任何情况下，本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议，除非法律法规有明确规定。在任何情况下，广发证券不对因使用本次电话会议 内容而引致的任何损失，承担任何责任。相关人员不应以本次电话会议内容取代其独立判断，或仅根据本次电话会议内容做出决策。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊登、传播和引用本次电话会议内容，包括未经授权对会议内容进行 录音复制 未经授权制作或传播会议纪要内容等。 否则，由此造成的一切不良后果及法律责任由私自复制。刊登传播和引用者承担。广发证券将对未经授权复制制作。攀登传播 电话会议内容的人员暂停白名单权限。 事情可暂停。所在机构白名单权限。直至相关不良影响得以消除。哎，好的，各位投资人领导，上午好，欢迎参加今天的特步国际球技资本论坛线上交流。 今天非常荣幸能够邀请到特博国际的I R D索菲亚总来和各位投资人进行一个深度的交流。那本次会议还是分为两个环节。首先我们请上市公司领导来介绍一下公司近期的一个经营的情况。接下来会进入大家自由提问的环节。 唉，您好，索菲亚总，请问可以和这个各位投资人简要更新一下公司的近期情况吗？谢谢。嗯，可以。早上好，大家早上好，我是索菲亚。 啊，哎，可能我先和大家大概说一下，就是 我们上周哎，公布了那个半年报的业绩。以致唉，我们唉，最近的一些情况。那在上周我们公布了业绩之后，可能大家在诶都已经大概很了解了。那其实最近呢，唉，我们的一个经营情况呢。 主要就是在三季度，可能说七到八月份整体的一个目前的一个情况呢。唉，我们见到整体的表现是跟二季度唉差不多的一个情况。大环境上面也看到，就是说三季度目前至今跟二季度的那个变化没有很大。那呃，主品牌那边呢，就是特步主品牌那边呢。 七到八月的表现呢，是跟呃二季度差不多的。那诶，电商跟儿童的那个表现呢，相对会比较好一些。那呃但是呢有一个呃比较好的就是零售折扣率以及库存的一个周转水平呢，还是维持比较稳定的一个情况。包括我们呃现在的一个渠道库存的一个周转呢，大概是在四点五到五个月左右。 在一个比较健康的水平，那零售的一个折扣率呢，也是维持在大概七到七五折左右。诶，可能就是大家看中报的时候也会看到我们诶毛利率。端包括就是集团，以致我们呃top主品牌那边的毛利率端呢，其实也有一定程度的一个提升。那主要就是因为现在呃在渠道上面，特别在那个电商啊等等的那些集，我们直营电商的那些渠道呢，基本上有见到整体的一个折扣率也是呃在一个有提升的一个状态。 所以嗯，整体的库存的一个部分没有很大压力的话，呃，加上我们现在 在一个嗯产品线上面再走一个嗯呃旗舰产品的一个产品矩阵，那所以在折扣上面的管控呢，还是可以比呃行业里边做的更加好一些。那呃索康尼那边呢，基本上目前呢，线下还是维持一个比较高速的一个增长，也是符合预期的。电商的那个部分呢，呃我们还需要一些时间去呃做一个更好的调整，所以呃可能。嗯，哎，今年比较重点针对的一个部分还是主要在线下的那个部分为主。 那嗯，目前三季度首刊里，哎，是比二季度好，哎，的情况会好一些的。那嗯，集团的我们在整个集团上面来看呢，因为目前三季度的情况大家也，哎，也有了解，然后哎，整体的话环境跟二季度情况也没有很大改变。所以这个跟我们可能三月份。的时候呢，给的一个指引呢，可能目前呃一个情况，可能是对一个更加有挑战的一个情况。 那嗯，所以我们在上周在中报的时候呢，也有就是在整个集团的一个呃指引上面呢，呃，也是因为看到下半年整体的宏观环境还存在一些不确定性。那全年我们三月份给的那个指引的时候，觉得还是有一些压力的。那整体集团呢，目前呢，我们的一个收入指引呢，是一个低单尾数的一个下跌。那索康尼那边的收入增长呢，诶，不低于百分之十。 那嗯，在整体的一个集团的一个正利润率，我们诶维持在一个高单位数的一个水平。然后索康尼跟诶那边的一个经营利润率呢，也会是不低于二零二五年，就是肯定会比去年好。就我看你的那边，可能压力哎，今年的压力还是在主品牌那边会比较大一点。因为今年我们在主品牌上面呢，其实也有各样的一种哎投入，包括我们从哎品牌升级的投入也好，渠道的优化的投入也好，以致我们今年其实有一些一次性的东西，包括嗯我们的那个share，我哎那个呃员工的那个股，哎股票的奖励计划，哎今年亏。 比较大的一个摊销，但这个会是一次性的东西。然后还有就是D T C，我们今年也是会呃下半年上面会把呃我们原本预期的一个D T C的一个一个抛管，应该是在今年的下半年呢会把它完成。所以呃今年也是在D T C上面会有一些一次性的一些费用。那呃今年把整个呃公司的一个基础呃先打好，那基基本上。 就是今年其实就是我们的一个呃打基础的元年，专注在那个品牌升级、店铺的形象更新、更新，然后还有渠道的一个优化，还有推进B T C的战略。那二零二七年我们相信对于特步来说呢，肯定会有一个拐点。那基本上整体的一个嗯业绩后的一个一个情况大概是这样，可能更多的分享我们可以在问答环节那边去分享，谢谢。好的，非常感谢索菲亚总会议助理老师，请问可以播报一下提问环提问方式吗？ 谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好！ 如需提问。电话端的参会者。请现画机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 唉，好的，在大家思考这个提问问题的过程中呢，这边想请教几个小问题。呃，刚才昨天亚总已经帮我们展望了公司整体的一个全年的毛利率的情况，然后想问一下主品牌。因为今年上半年其实主品牌我们毛利率是提升了一点五个percent。到百分之七十五点一的，然后想请问一下主品牌这边全年的这个毛利率预期，或者说 呃，再往后面一点，这个毛利率是如何展望的一个趋势呢？ 谢谢索贝亚总。嗯，基本上我们主品牌那边呢，可能就是未来的一个呃那个毛利率端的那个散湾呢，还是相对比较稳定，因为 哎，目前我们上半年有一个不错增长了。主要就是刚刚比较核心的有提到，我们现在呢。整体的一个呃产品的战略，还是在走一个旗舰产品的战略。 包括我们可能就是推更加多一些。比较有心智的产品。大众上面的一些跑鞋，这可能大家都知道我们那。嗯，最著名的那一双呢，就是 一六零叉的八点零的第八代，刚刚我们八月二十一号来在那个呃上海那边发布了新的产品。 嗱，当然这些比较高端嘅产品咧。哎，我们主要还是用来做一个推广啊，就是我们品牌的一个宣传跟推广的作用的。但是就是说，哎，比较叫做，哎，真的我们在生意上面能够，嗯，提升毛利率，以致，哎，能够。有更好的利润呢？ 可能就是在大众跑鞋的那个部分，或是大众的功能鞋上面，那可能会更加大的一个。呢個誒 呢个帮助 所以呢，在整体的一个产品线上面呢，我们特别在大众端的那边呢，做了一些比较旗舰的一些呃产品的一个系列。包括我们去年开始推青云系列。然后年初我们推的那个两千公里。 还有就是刚刚八月，哎，八月二十一号我们发布一六零叉的时候呢。还有一双新的大众的环身跑鞋，旗舰环身跑鞋叫做凌云。那凌云也是刚刚推，所以其实在这些真的很旗舰的那个足扣的产品系列来说呢。我们基本上把整个折扣也是可以抓的比较啊，小的一个折扣可以打。 可以打一个比较小的折扣出去，因为 本来你的旗舰产品其实是很有一个故事包。那也有就是一些特别的活动可以去嗯呃跟跑者那边有一些呃互动的，包括可能两千公里他。啊，呢個誒出名的地方就是它很內膜啦。唉，很很耐用那。 唉，弹性也很不错。所以我们之前呢，两千公里其实是在全国那边那个不同的地方呢，跟很多跑者搞了一些夜跑的活动。360叉也是，就是。就基本上靠这些巴中的旗舰产品呢，我们整体的一个折扣率其实都诶维持在七到七五这一个比较好的水平。 那，嗯。这个退市呢，其实在下半年呢还是会延续的。那我们基本上今年看到。整期嘅毛利率啦。 今年来说呢，肯定会比去年有一定程度的提升。嗯 可能大家在呃往后想呢，呃呃一个关于之前可能大家很多时候都会问到，就是关于打仗了，然后蛇油会的那个价格上升，然后原产业务上升。那些基本上，因为我们现在在体验产品的主扣呢。誒，也有已經對依個誒，誒。 叫做八根零power，可以就是在唉那个产品的一个单价上面调升一点，然后把唉成本转接给消费者。所以目前我们现在在看呢，二七年基本上整体的毛利率呢，还是会相对比较稳定的提升的。唉，还有一