晶苑国际2026年中期交流核心要点 广发纺服感

1.运动品牌订单强劲放量，超预期 1）上半年运动品牌客户整体订单增长达50%（含Nike、Adidas等），Nike需求集中于塑身衣、运动文胸、紧身裤及Jordan系列等细分领域，双方通过共同开发创新产品获得更多订单；Adidas自身业务强劲、对公司产品需求巨大；VF、FP等品牌亦在T恤创新、无缝夹克等品类上深化合作； 2）优衣库上半年实现中高个位数增长，受产能约束为分配性增长，近期优衣库正审查并削减部分男装供应商、将产能集中于关键供应商，公司为受益者之一，且优衣库正积极推动公司在柬埔寨、孟加拉扩产并拓展内衣业务，下半年预计优衣库订单增速将提升至两位数。 2.产能加速扩张上调指引规划，全年新增员工目标上调至10000人 1）上半年已新增员工超6000人（原本今年年报业绩会时候的全年招工目标），现上调全年招聘计划至10000人，重点分布于越南、孟加拉等地；卫星工厂模式成效积极（现有约2500人），利用主力工厂管理平台、客户资源和运营体系实现高效复制，未来2-3年将显著贡献产能增量； 2）员工留存方面已形成正向循环——生产力提升使工人产出和收入增加，留存率改善进一步巩固产能稳定性。 3.垂直一体化稳步推进，越南面料工厂已完工待投产 1）运动服饰业务面料自供比例已达25%-35%，垂直整合部分毛利率改善目标为提升4-5个百分点，预计未来几个季度将逐季兑现；2）越南河内新面料工厂建筑已基本完工、处于最终测试阶段，公司因现有孟加拉及胡志明两间布厂通过运营效率提升已可满足当前自供比例需求，故灵活推迟新厂投产节奏，未来产能释放空间充裕。 4.全年展望积极，下半年增速有望明显高于上半年 1）公司目前谨慎预计下半年实现低两位数增长，全年收入增速为高个位数；订单持续超产能，当前核心竞争力在于产品创新能力（尤其对多运动品类客户），各领域客户均需公司经验支持； 2）全年资本开支约2.5亿美元，用于埃及（战略布局，客户视埃及为关键位置，2-3年后将显著贡献）、越南等地产能建设。3）客户结构优化、生产力提升（自动化设备应用、优化间接人员与一线生产工人配比、数字化制造系统升级）预计持续驱动盈利能力提升、对冲外部潜在风险。 5.公司已对牛仔业务进行高层人事调整，预计下半年该品类将显著改善、全年恢复强劲增长 如需完整版纪要欢迎私信~