国泰海通通信中国电信经营交流2026秋季策略会

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 中国电信2026年上半年经营：主营收入可比口径基本稳定，规模净利润同比增长4%（绝对值降幅较一季度收窄3pct），自由现金流同比增长121%；收入口径重分类为通信、智能两类，通信收入同比降3.3%，智能收入同比增7.1%、占收比12.8%；费用端管控得力，经营费用同比降2.2%；中期派息率从72%提升至75% 2. 通义千问经营布局：构建五位一体智能云体系，对内规模化应用12类数字员工，降本增效超14亿元；对外推出天翼智品、天翼智灵等产品，春节以来天翼智灵通分累计18万亿、天翼智品/智灵日均消耗1800亿；央企智体渗透率超60%；推出通义千问平台，日均调用量超1万亿，整合多模模型 3. 大模型战略：自研星辰大模型打造超级智能体，平台优先满足客户需求而非偏袒自家模型，底层算力与安全能力为支撑；当前自研模型处于亏损状态，第三方模型盈利性更优，后续自研模型盈利性有望提升 4. 算力投资规划：上半年资本开支同比降5.2%，但算力网投资同比增96.6%，通信网与算力网投资占比接近1:1；紧扣国家八大枢纽节点规划，重点布局广东韶关、上海临港、京津冀等，已建AIDC机架60.4万架，规划总功率达8G瓦，在八大枢纽节点资源占比85% 5. 天翼云业务：上半年收入增7.8%，智算收入增95%，EB转正，增速逐季回升，全年力争保持持续回升态势 6. 行业管控与其他：传统通信业务推进连接、算力、融合升级，A R用户超1.2亿，对融合ARPU贡献1元；行业反对价格战，管控第三方渠道，短期或影响用户新增但利于降本提效；量子业务处于初期，核心客户为政府、金融等，正布局生态；组织架构升级，打造AI中台与设备工程师队伍适配AI需求 二、风险与关注 1. 增值税政策变动对主营收入的短期压力2. 传统通信业务面临的行业竞争与ARPU压力3. 第三方渠道缩减对短期用户新增的不确定性 三、后续关注 1. 自研大模型的盈利性提升进度2. 算力投资的落地节奏与AIDC业务的增长情况3. 行业价格管控的实际执行效果 二、音频原文（转写） 欢迎参加国泰海通通信中国电信经营交流二零二六秋季策略会目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用不得外发并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒 转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。 国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出 投资决策。啊，好呀，那个各位尊敬的投资人，大家上午好，我是国泰通啊，看通信的于伟明。 那欢迎大家来参加我们这个呃2026年啊，这个秋季策略会中国电信的这一场这个交流哈，然后 呃，本场会议啊是有我和我们团队的。呃，联系首席啊，杨杨同新老师一起主持。那今天我们邀请到的是我们这个啊，中国电信的这个。啊，董办的这个负责人啊，这个齐总还有啊，中国电信的这个 高志清，你罩住埋切带。 啊，跟大家一起。啊，分享一下这个，一起交流一下这个公司。和行业呀，最近的一个情况。那首先的话呢，我们请这个啊领导啊就。 啊，这个半年度啊，以及说最近啊，市场的一些变化啊，给大家做一个介绍和分享。那后面的话呢，我们再进入这个交流和问答的这个环节。哎，陈总、赵总，要不你 打个招呼啊。开打招呼，然后。 大概来讲一下这个这个这个。啊，最近的一些情况吧，嗯。谢谢。嗯 嗯，好的，谢谢于总主持。 呃，对，欢迎各位投资者哈，这个对公司来参加这个策略会，然后我们 公司呢也是上周哈，刚刚。呃，发布了这个中期的一个业绩。呃，然后我们这边呢，请我们这个 I R的这个投关的这个经理啊，赵思成经理。啊，给大家先简单的这个过一下哈，这个我们上半年的一个业绩的一个情况。 嗯，谢谢。哎，好嘞，呃，各位投资人好啊。嗯，我下面我先带大家就是简要回顾一下我们上半年的一些经营的一个情况。其实今年上半年主要还是受这个增值税末试用范围调整的影响。 其实公司的整体的经营业里，呃，经营业绩还是承压。然后我们主营收入呢，可比口径保持一个基本的稳定。然后。呃，同时我们的那个技术的确影响我们的那个呃。 规模净利润的这个 同比增长有一个百分之四。呃，按绝对值来说，其实 嗯，那个中期的这个四十四点九的这么一个降幅，其实较一季度已经有所收窄。三个百分点。然后，同时鉴于我们 呃，上半年对这个应收账款的有效控制和这个更加高效精准的这些资本开支。 我们的自由现金流表现还不错，同比增长了百分之一百二十一。然后这次中报披露其实有一个比较大的变化，就是我们用通信和智能。的这个输入口径替代了原来的这个基础的和阐述。然后能够 更加准确的反映我们公司现在云感舒展战略智慧的这个方向。 和业务价值逻辑，以及未来增长的一个结构。我们通信收入同比是个负三点三的增长，然后合并口径保持这个基本的稳定。然后智能收入同比有一个七点一的一个增长，而且占收比。在持续提升，已经达到了十二点八。 um 同时为了保证我们有这个更加良好的利润表现，我们在费用端。也是采取更加这个呃高效精准的一个管控，我们经营费用同比降幅。呃，负二点二。像这个折旧摊销啊、网运成本S D A以及人工成本等都有不同程度的降幅。 同时为了保证那个那个投资者有更好的这个分红收益，我们这次在中期 我们把派息率从百分之七十二也是提升了三个百分点到百分之七十五。嗯，以求能够给 那个股东带来更好的这些分红回报。呃，以上就是上半年 主要的一些经营情况。嗯，下面如果有问题的话，我们可以再进一步的交流。 好的，好的，非常感谢赵总。对，因为公司也刚发了财报，其实我们能看到中国电信。剔除这个增值税的这个可比口径的话，其实增长还是非常稳健的。而且我们看，其实整个智能啊，还有A I D C的收入。 也取得一个比较好的一个增长。就看了整个公司的这个巨改效果非常明显。行，那呃赵总和其实我们要不接下来进入到问答和交流的环节，然后有请会议秘书先给我们分享呃播报一下现场提问的一个方式。好，谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请现话机上的星号键。 再按数字一，网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家。好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢。好呀，那正好就是结合中报以及最近大家比较关心的问题，我有几个问题想先请教一下领导。对，第一个就是其实今年呃，我们国内其实都可以或者全球吧，大家都可以看到整个TOKEN还是非常快速的一个增长。然后包括呃，我们管理层其实在交流的时候也提到了整个TOKEN经营的这样的一个战略布局。 嗯，所以我包括我们看那个之前分享，还有包括我们区域的这个TOKEN经呃，这个经营的这样的一些相关业务。所以想请领导可否展开介绍一下？就我们现在关于这个token经营具体的这个业务，大概都做了哪些布局，然后以及呢，其实现在大家市场上也有。涌现了一些，或者是早期一些像token工厂这一类的这个业务模式哈，所以 如何看待，就是我们在整个行业的整体以及 我们在运营商当中去做这部分经营业务的一个竞争优势。 对，想第一个请教这个问题，谢谢。对。好嘞。那我先跟您介绍一下，就是我们目前这一半年托盘经营的一些情况。 其实在今年那个三月份。呃，年报发布的时候，我们就明确的提出了下一步我们公司要这个加快推动通威经营。然后。后续我们也率先发布了相关的投奔套餐啊，包括 婚后平台啊，telegen的智能体啊，等一系列的这些相关的举措。 其实从我们公司自身来看的话，我觉得 呃，立足我们公司自身特点。董事长也对外多次强调过，就是我们头等经营的体系。就是对应的我们的五位一体的这个智能云的体系。而我们to C经营的本质，就是为客户提供 相应的AI服务真正解决客户的实际问题。 所以其实从整个我们 那个呃，智能云的五S体系来看。我们的充分经营也是。uh 围绕着像算力平台啊、数据模型应用 等这呃几个方面。然后围绕 token的这些生产调度、分发和应用 然后构建了，就是从基础设施到平台能力，再到产品服务的一个整个的完整体系。 然后整个从应用方面来看，其实我们 分为对内和对外两个部分。对内，其实我们就是主要围绕我们企业经营的一些核心环节，包括 呃，像智能运营、智能营销服务、研发管理等多个领域。我们加快推动这个AI融入 我们企业的这个生产的核心流程。然后我们也规模应用了十二类的这个数字员工。 降本增效其实上半年累计超十四亿元。这个数去年全年是二十亿，所以今年看还是有进一步的一个增长。然后。对外，我们就是主要像 还有不同的客户群吧，像我们的这个C端和H端的客户。 我们就是 yeah. 主要提供一些。呃，一类是原有的一些基础业务产品的一些AI升级，然后或者是打造一些新的AI应用或者 A I终端 像天翼智品啊，天翼智灵，天翼智看。嗯，特别记得，比如 提到我们那个天云智灵业，我们春节以来我们通分累计量。就达到了。 十八万亿 然后我们天气志平和志玲的日均消耗量也达到了一千八百亿。然后面向这个政企端的这个客户。我们其实主要是还是 呃，立足我们的原来的这些客户的一些。呃，触点的优势，然后特别是围绕一些央国企啊。 呃，一些大型的一些。客户。通过我们的像 嗯，智能体啊，将行业模型和数据集这么一个体系化的一个。一个服务。 然后围绕像我们的这个 呃 重点的像那个能源、交通啊等政务啊这些。行业和应用打造一些。行业智能体，然后或给他们提供一些 就是从底层的这些。像算力，然后再到上层应用的这么一整套的这么一种。 内容体系化、集成化的服务 我们在央企的渗透率。也超过了百分之 呃，六十。嗯，整体的大的这个token token经营呢。那个这个体系大概是。 且这样。好呀，好呀，非常感谢赵总。唉，对，那我再追问一下，就是我不知道，因为您前面也提到，包括最后提到这个渗透率，其实在 央企的这个渗透率其实上升的也非常快，所以我也想请问，不知道我们现在有没有 呃，一个口径就关于我们整体的token的消耗，它在比如说我们内部自用以及外部经营，以及外部经营的不同客群当中。大概的一个。 结构就它的这个占比，不知道目前有一个大致的一个分拆吗？啊，我们现在主要还是面向外部用，可能占的呃占的比较多。嗯，然后我们其实今年我们业绩PPT上其实也有一些展示，像我们的呃发布今年重点发布的一个token hope的一个平台，其实它就是那个呃立于立足我们的原那个五位智能云，就是五五呃五S那智能云体系，相当于它打造的就是一个多芯多模融合的一个一个token的一个服务平台，把一些社呃社会上的一些像 一些开源啊，甚至一些闭源的模型都可以集中到这些平台上，然后给客户提供这种一体化的这种可供这个模型啊选择啊，然后根据他实际需求进行调用的这么一种服务。 我们今年当呃披露的看我们token的token hope的日日调用量已经超过一万亿，嗯，大致是这么一个水平。好的，好的，明白。对，呃，然后第二个问题，我想请教一下，就是嗯，因为其实我们整体也有嗯，比较良好的这个资源的大模型。然后我看其实中报的时候，领导也做了一些分享和介绍，然后以及 呃，我们还看到了，其实我们平台上 接入的这种模型其实数量非常丰富啊。 有一百多个大模型。所以我想问一下，就比如说我们现在 呃，在整体的这个自研或者第三方模型的业务定位上，有什么大致的呃，比如说整体的一个异同，然后以及我们战略上如何去考虑这个。自研和第三方的一个布 局。然后包括比如说现在的对外业务当中。 嗯，目前我们资源模型和第三方模型它的 在对外业务中，大概大概的这个收入占比不知道有没有大概的一个结构划分，对，这是第二个问题。嗯。呃，一方面肯定是我们有自己这个自研的这个。呃，星辰大模型包括我们有，我们今天也那个