国泰海通2026北京策略会中国交建线上交流纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心业绩数据 1. 2026年上半年中国交建营收3331.6亿元，境内营收降9.2%，海外营收增30.5%占比27%；归母净利润72.77亿元，经营性现金流净流出608.66亿元，收现率101.16%较上年改善 2. 新签合同额9029亿元，现汇项目占比96%，路桥、水运业务保持行业集中度优势；海外新签2416亿元，增20.6%，毛利率10.2%同比升1.42个百分点，连续20年居亚洲最强国际工程承包商 二、核心竞争力与战略规划 1. 公司具备六大核心优势：海外优先战略明确、全球139国深耕布局、属地化经营、全产业链服务、交通加绿色加数字等融合发展潜力、品牌延续性强 2. 十五五规划：2025年末海外营收利润贡献目标提升至35%-40%；推进八网融合与资产证券化；拟三季报后研究中期分红规划三、问答核心观点 1. 海外区域布局：深耕亚洲、非洲，关注欧洲、拉美；业务覆盖水运、水利、铁路、房建等，新兴业务增长快于国内；汇率风险通过境外人民币计价、衍生品、中交财资公司管控 2. 境内业务：新签合同额降8.9%但跑赢行业大盘，主动筛选优质项目，坚决不投亏损项目；十四五规划未出台，需求未充分释放，三、四季度向好，全年目标（营收增6.8%、合同增2.6%）有挑战但将努力完成 3. 现金流与化债：经营性现金流改善源于海外预收款（占比超10%）、化债及催收，化债资金2个月内可到账见效 4. 减值准备：2026年减值拨备规模与往年相当，主要看在建项目风险，海外部分项目未确认成本递延评估 四、风险与关注 1. 国内基建需求未充分释放，财政支付能力影响项目回款2. 部分海外项目受当地法规变化、业主确认慢等影响产生额外成本3. 境内大额项目发包量下降，新业务领域培育尚需时间 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通建筑二零二六年北京策略会。中国交建策略会线上交流，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转。 转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。呃，各位投资者分析师，大家好，我是国泰好海通的建筑组研究员白新月。那我们先请于总为我们介绍一下公司。呃，最近的一个情况。 哎，谢谢主持人及各呃各位分析师投资者参加本次的会议。啊，我是投关团队徐楠。啊，借此机会和大家汇报一下公司的业绩情况。呃，上半年在国内建筑行业整体处于下行的状态下。 公司是迎难而上。按照年度目标 这些各项工作 呃，业绩波动。幅度呢较2025年有所收窄。整体在预期范围内。 嗯，公司呢持续加大。市场开。two 开拓成效跑赢大市及行业平均水平 那在经营业绩方面。上半年实现营业收入。 三千 三百三十一点六零亿元 其中，境内业务收入同比下降九点二。业呃，海外业务的收入同比增长百分之三十点五 对公司的贡献 达到了百分之二十七。毛利润 实现328点。31亿元 毛利率 是百分呃百分之九点九 那其中境内业务的毛利率是 百分之九点七 海外业务的毛利率 是。 百分之十点二 同比提升了。一点四个百分点 呃，营业利润 是。一百二十四点二五亿元 营业利润率 是百分之 三点七 那三要三项费用率。是百分之五点二。 同比呢下降了零点一个百分点。其中，财务费用净支出 是十一亿元。会对损失。十四亿元 投资收益 是十二点二四亿元 主要来自于 交易性金融资产的处置收益。 归母净利润 是72点。七七亿元 净利润率是 百分之二点二 现金流方面。公司经营性活动现金流的净流出 呃，是。608.66亿元 那较上年同期呢？ 是减少流出将近 百呃一百七十亿元 呃，营业收现率 是达到 一百零一点。一六 较上年同期的百分之九十点三四。大幅改善。呃，投资活动净流出。 是一百七十三点七零亿元 资本开支是一百四十三点五八亿元。同比减少 十九点一五亿元 其中BOT资本开支 是78.29亿元 同比减少 8点09亿元 资产负债表方面。应收账款同比是基本持平的。管理效呃，管理效果呢是显 这个逐渐逐步显现。 那长期应收款和合同资产及存货 受国内的市场环境影响有所增加。但增幅控制在个位数以内。短期借款增长百分之五十二。主要为业务开展需要及利用低利率窗口合理筹划，资产负债率是百分之七十七点九，与年度目标上有差距。 下半年呢，公司将持续的加大负债管控力度。市场开拓方面，上半年实现新签合同额九千零二十九亿元，其中现汇项目占比百分之九十六。投资类项目权呃权益合同计算为三百九十一亿元。从五权业务领域分类来看，主要贡献呢是来自于全交通、全城市和全绿色领域啊，全水域和全数。 数字领域仍处于培育阶段。呃，具体的项目类型呢？啊，我们的房建 路桥 水运 市政 铁路 皮硅胶 还 有新能源业务的贡献占比较大。呃，其中路桥和水域业务是保持在行业集中。 集中组这个。集中度上。嗯。有相对的一个绝对优势。 在公交市场中标额上显著的提高。はい。报告期 首都环线的高速公路 还有清远高速公路等一批重大项目。全部中标。 跑赢 建筑行业大盘 一。Sorry. 从业水平。那海外业务方面。海外业务实现新签合同入额。 是2416亿元 同比增长 百分之二十点六 贡献占比百分之二十七。营业收入 是889亿元。同比增长百分之三十点五 贡献 也是达到了。百分之二十七 毛利润 实现是九十点六一亿元。 毛利率是十点零。十点二。同比提高1.42个百分点。贡献度达到百分之二十八。 呃，根据最新的婴儿排名 公司连续二十年保持亚洲最强国际工程。分包是呃，国际工程承包商的地位。上半年收入贡献较大的一些代表性项目呢。主要包括 新加坡的樟宜机场 阿联酋机场 芬兰产业基地及科威特房建项目的 呃，公司核心竞争力方面 公司十大 竞争优势在上半年集中体现。 前期策呃，前期策划的设计 规划咨询能力优势突出。交通一体化 系呃，系统解决方案。和全产业链优势明显。国际化竞争与布局优势在市场开拓和经营质效方面成效显著。 交通加数字加 绿色家 融合家的融合发展潜能逐步释放。在股权业务布局中 全交通 全城市、全水域是发展底盘。全绿色和全数字正积极筹划并取得初步成效。公司推动八网融合。 以水网和交通网为基础 像文化网 生态吧。能源网、产业网、健康网 数字网扩展。与国家提出的六张网新基建高度契合。尤其在物流及物流相关码头基础设施领域。 上半年新签合同额达到192亿元。那下一步呢？公司将持续加强科技攻关与应用。加速占星产业升级 全面推进数字化转型 和绿色转型 根据股东批准的。 资产证券化计划 也将持续的推进资产盘活。和 证券化 工作 呃，强化经营风险。资产风险 防控 筑牢风险底 底线 此外呢。呃，公司将于 呃 三季报披露之后。 结合中期业绩及三季度的业绩 二 试试安排这个。这个。呃，研究中期。分红的这个规划 具体的。 相应的内容将 呃，请大家持续关注公告。谢谢。呃，感谢徐总的分享。然后那我这边先。 提一个问题，然后就是还是想问一下咱们。这边境外新签的一个情况，因为咱们这边。境外新签的订单增速还是比较。可观的，然后所以我想具体问一下，那如果按 区域具体拆分的话，就比如说非洲、东南亚、中亚，然后中东，然后包括 一些新的这个高门槛市场的话，那公司 相比于其他公司，我们真正的一个 呃，不可替代的优势具体是什么呢？ 那包括 本轮这个新签的增速提速。那他这个具体的是我们到我们具体的壁垒的一个兑现，还是说只是 这个一些国别的大项目，它的 其中的落地 这样的一个情。好。好，那个，谢谢。 这个我是于晶晶。这样子。呃，您的问题啊，我简单回应一下啊。首先，这次海外业务呃整体增长比较 比较比较乐观。 一方面反映出市场的需求。那另一方面，也如同您刚才所提述。呃，反映出公司的核心竞争力。需求端来看的话呢，因为几家建筑公司现在都已经发布半年报。 那么按照现在，其实中国交建最早从 定的就是海外优先战略，那么其实相关。其他几家。也是有类似的这种。策略呃在同步实施。 呃，都是在加大海外市场的。能开拓 那么重点是来看的话呢，呃，都集中在了亚洲、非洲这两个大洲的区域的一些。业务订单 那么亚洲里头来看的话呢，一方面是我们东南亚，那另一方面的话就是中亚啊，这个市场非常的活跃啊。那么尤其是在十四五以来，呃，中亚对中资企业的整个的呃核心的能力，呃，以及履约的这个高效，呃，高质这方面啊，啊，还都是有高度认可的。 那另一个方面来看的话，就是公司在海外的整个的核心优势，第一，呃，战略上非常的清晰啊，这个。自中国交建组建以来，那么我们一直强调啊海外优先的战略啊，那么有相应的品牌的建设啊，这个呢是独一无二的。那么我们的中国港湾、中国路桥，以及我们后来用一体两翼来形容的我们自身的海外国际分公司，现在正在打造中交国际集团啊，那么这些方面啊都是有个品牌的一个延续啊，同时另一方面的一个深深增啊，那这些方面其他几。 问题啊。ああ。参差不齐。但总体来看。 呃，没有我们的品牌意识。这么这么强，所以战略优先。是已经深入到我们的品牌建设里面。那第二来看的话呢，从国别上 我们是在一百三十九个国家和地区。 是常年深耕啊。从情报网到我们的 这个项目的实施及后续为客户提供的全方位的服务。和技术解决方案这些方面，他们也是解决不了的啊。那么 我们是一个全球布局的这么一个考量啊。 除了现在目前像北美市场不涉及以外，其他地区。包括你可以看到今年的上半年。我们在欧洲的芬兰，那么他的收入贡献也开始在增加啊。所以说是个全方案、全地域的这么一个安排。 第三个来讲的话呢。自疫情之后，我们已经开始大力的进行国别的这种。属地化的建设啊，就是不仅仅以前啊，是通过中国内地。呃，输出技术输输出人才。 呃，然后呢，这种内地和境外的联动，它现在更多的是呃属地化的这种经营。呃，这种经营的话呢，实现双赢。一方面呢 就是我们可以更多的了解到市场的需求的变动和为客户提供服务。那另一方面来讲的话呢？ 这种属地化经营也为当地国别啊。那么他的整个的当地的经济人才呃及相应的这种发展啊，有个带动作用啊。所以说的话是。呃，两边都是非常欢迎的啊。 那么最后一个来看的话呢。我们在这个整个的 区域 和相应的策略基础上，我们的业务类型也是全方位开展的。嗯，那么这次我们也披露了我们的海外业务的。这个业务类型。 那比如说在 不仅仅传统的水运啊，路桥领域。那么比如说我们后来进入的 铁路轨道啊，房建城市。城市的市政、新能源、水利这些方面啊，其实在海外方面发展更快。比国内的还快啊。 因为他打破了我们的一些行业的国内的这种资质啊。业绩这种是壁垒。实际上我们在海外的这种自由市场，那么其实获得了更多广阔的空间，使得我们可以全方位的去发展我们的业务。那这样也使得就是说我们在这个业务端啊，一直是保持行业领先，亚洲第一啊，谢谢。 好的，感谢领导。那我再追问一个问题，就是那嗯我们下半年或者说是到明年具体的这上述哪些区域，就是公司最有把握可以贡献我们的这个新签订单，或者说是贡献利润端这一方面呢？好的，这个首先从市场区域来看，嗯，因为深耕在亚洲和非洲地区，所以它是基础。我们相信这些区域啊还会有持续的一些订单的录入。 除此之外的话呢，我们还是关注欧洲和拉丁美洲这些地区的这个潜在机会啊。所以说我们这个传统区域和新业务领域区域的呃，是同步在进行培养和关注。第二来看的话呢，就是 从我们的 策略来讲，目前上半年报显示的。收入 合同以及在盈利上啊，综合贡献度啊应该超过百分之二十七以上了。 那么我们还是 按照在业绩说明会上，我们的海外事业部的总经理所提出的 只到了十五末。我们这个比例的贡献度啊。还要继续提升。啊 这个提升的幅度呢，那么是 在预计啊，是在百分之三十五到四十之间，呃，根据市场情况来考量啊