国泰海通建筑｜【中策会】中交设计中期策略会线上交流

国泰海通建筑｜【中策会】中交设计中期策略会线上交流 1、公司经营表现 •2024年经营数据：2024年是中交设计重组上市后正式起航、稳步发展的首年。面对外部环境变化与行业趋势放缓挑战，公司塑造中交设计品牌，主要经济指标稳健，完成对赌业绩目标，兑现资本市场承诺，剥离重资产工程总承包业务，凸显优质业务核心竞争力，前瞻布局低空经济、智能基建等新质生产力。经营数据上，2024年新签合同额172.8亿元，同比稳定增长；受业务剥离影响，营收同比下降；归母净利润17.5151亿元，加权平均净资产收益率达13%；主营毛利率29.3%，同比增2.2个百分点，勘察设计业务毛利率32.4%，同比增1个百分点；资产负债率降至50%，财务结构趋健。 •2025年Q1数据：2025年一季度，公司新签合同额53.5亿元，同比增长7%；营收16.7亿元，归母净利润1亿元。因设计行业季节性波动强，一季度营收和利润在全年中占比极低。•海外业务增长：2024年，公司海外业务收入和增速爆发式增长，增长率近一倍。 2、公司定位与规划 •剥离工程业务原因：公司于2023年底重组上市时，因同业竞争问题承诺不再新接大额工程总承包业务。中交集团旗下有多家施工局和设计院，施工局体量较大，集团要求设计院专注主业。此前设计院为完成考核指标承接总包业务，可能偏离主业向工程局过渡，集团要求避免此类趋向。 •集团定位与职能：集团定位是整合所有设计院，形成国内大型设计平台。基于此，公司在中交集团内成立设计咨询事业部，与中交设计一套人马、两块牌子，负责运行该事业部。 3、订单结构与行业对比 •订单来源分布：订单中关联交易占比不到一半，业务主要靠各院自主经营或与工程局组成联合体投标获取。集团内部竞争小，首批上市装入的三家公路院和三家市政院已涵盖集团公路和市政业务的所有设计院，仅中资公路（中国公路工程咨询集团）暂未装入，其董事长与中交设计董事长为同一人，上市后三年内将继续整合。体外的五家航运院、航道院主要从事水路、航运、航道、港口码头业务，设计利润约10亿元，未装入是因其总包业务占比大，并入需考虑业务和人员结构稳定性，存在难度。 •订单优于行业原因：2024年订单增长3%，2025年增长7%，表现优于行业其他设计公司。原因如下：一是全国性市场布局提升抗风险能力，可避免省内业务集中的政策风险，能根据经济状况调整属地化布局；二是央企国资监管与考核机制下，各设计院内生动力强，年初设定目标后积极完成业绩；三是地方政府债务风险致传统基建项目放缓（2024年初十余个省份重大项目暂停），但国家牵头的国家级、跨省项目增加，利好行业头部企业；四是国家通过‘两重两新’、超长期特别国债等政策稳定基建投资，我国基建固定资产投入增速维持3%；五是行业出清背景下市占率持续提升，同时推进传统基建业务转型升维，发展基建数字化、智能化产业，孵化大交通、大城市前端业务及低空业务，形成新增长极。 4、低空经济业务 •业务发展阶段：低空经济业务自2024年起经历从热度高涨到降温的过程。2024年上半年低空概念兴起，市场热度高，相关上市公司股价波动大，但催生了大量缺乏逻辑闭环的商业模式和消费模式。2025年，低空领域热度明显降温，发展面临多重瓶颈：安全管理架构待完善，地方需建立完整管理平台；技术成熟度不足，短期内难以实现；市场需求端缺乏明确买单主体，消费者群体未形成，政府受财力限制难以大规模投资。当前业务分阶段推进：一是规划类业务，2024年已在浙江、江西、甘肃等地开展低空经济规划及空域划分等项目；二是物理基建业务，以低空起降平台、通航机场建设为主营方向；三是数字化基建业务，涉及市/县级低空管控平台搭建，但现有平台普遍未能有效解决安全管控问题；四是运营类业务，与地方国资或城投对接，参与应急救援、巡检、智慧城市等场景的平台运营，目前业务体量较小。 •2025年订单情况：2025年低空经济业务订单较2024年有明显变化。2024年订单以规划类项目为主，单项目规模通常为百八十万，体量较小。2025年一季度，低空业务订单达千万级别，包含低空经济产业园项目。全年预计低空业务订单量达几千万级别。 5、AI技术应用 •应用场景与效率：公司设计业务深度融入AI技术，六家设计院完成本地化Digia部署，显著提升设计人员生产力。AI通过深度学习、视觉识别等技术，在外业勘察、报告编制等领域实现跨专业协同设计，推动设计模式转型升级。如市政工程院建模软件，可通过语言指令自动搭建模型，并随输入信息增多反馈纠偏，提高效率。AI能节约设计师工作时间，年轻设计师更愿意使用，本地部署的AI大模型可迭代，未来将提升设计行业生产效率。 •应用现状与挑战：AI已深度融入设计业务，能节约工作时间，但具体项目人力节省和成本降低难以量化。应用挑战包括：部分老设计师习惯用传统CAD软件，对AI接受度低；设计师培养周期长，资深设计师退休后年轻设计师需重新学习。 6、海外业务战略 •集团使命与目标：中国交建是一带一路的排头兵，也是亚洲最大的基础设施承包商。其设计集团的重要使命是推动中国设计走出去，打造中国设计的海外品牌。目前，中国交建整体海外业务占比超20%，目标是达到40%-50%；而设计板块海外业务占比仅3%-5%，增长潜力大。 •发展路径与进展：2024年设计板块因重组涉及国资设计院深度调整，短期内业务处于调整阶段。为推动海外业务发展，集团2024年底收购中国再保险作为统一平台，整合六家院实力与资产推进海外业务。2025年正制定中交设计的15规划及海外大规划，并与中国路桥、中国港湾等出海平台深度对接绑定，解决设计院海外业务难题。业绩方面，2024年海外业务增长近翻倍，2025年一季度增速依然较高。 7、化债与行业影响 •化债对公司影响：化债从长远看对央企基建企业有利，过去央企与地方政府深度捆绑、举债搞基建的模式不可持续，是地方财政困难原因之一。2024年多地化债成效显著，但企业营收传导慢，未传导至设计板块。当前地方财政吃紧，应收解决慢。2025年已成立清欠攻坚小组，整体仍需时间过渡。 •地方投资能力展望：地方政府投资能力恢复需过渡期，预计1-2年后财政压力减轻，可能重启大项目投资及基建。 8、业务展望与战略 •2025年目标：2025年经营目标为营收小幅下滑，利润争取稳定或增长，具体指标是增长3%。 •重点增长方向：2025年重点推动低空经济、交通基础设施数字化转型升级、海外业务三大高增速方向，期望实现较高增速。 •资本与市值管理：资本运作上，计划现金收并购补强产业链，向新生产力和数字化转型升维升级，同时积极跟踪海外标的，推动海外业务新增长。市值管理方面，根据国资委国九条及中交集团考核要求，成立了由领导牵头的市值管理小组，2025年重点推进相关工作。分红政策为最低保持30%，若收并购进度慢，考虑增加分红保障股东权益。 Q&A Q：公司工程业务剥离后，整体定位、实际规划要求及内部业务关联情况如何？ A：公司于2023年底重组上市，因同业竞争问题承诺不再新接大额工程总承包业务。中交集团要求整合旗下设计院为国内大型设计平台，专注设计咨询主业发展，避免设计院为完成收入利润指标向工程局过渡。基于此定位，公司在集团内成立设计咨询事业部，与中交设计实行一套人马、两块牌子的运营模式。 Q：2023年公司170多亿元订单中，集团内部与外部订单的占比情况如何？集团内部其他设计单位与公司是否存在竞争关系？后续有何安排？ A：集团内部其他设计单位与公司不存在较大竞争关系。首批上市装入的三家公路院和三家市政院已覆盖集团公路与市政业务的主要设计院，仅中国公路工程咨询集团体外，其董事长与公司董事长为同一人，公司承诺上市后三年内将继续整合其他设计院。剩余五家主要从事水路、航运、港口码头业务的航运院、航道院，其订单中关联交易占比不到一半，业务来源以各院自主经营为主，主要通过与工程局组成联合体投标获取。 Q：体系外当时承诺将整合的其他设计公司利润体量是多少？ A：体外设计院未首批装入的主要原因是其总包业务占比大，并入集团需考虑业务及人员结构稳定性，因此并入难度较大；这些体外设计院的设计利润约为10亿元。 Q：中装设计去年订单增长3%、今年预计增长7%，优于行业其他设计公司，其订单主要由哪些细分子行业构成？各子行业表现如何？ A：传统基建业务市场因地方政府债务风险、财政资金紧张及部分省份重大项目暂停等因素有所放缓下滑。中装设计订单及经营表现稳定的核心原因包括：全国性市场布局提升抗风险能力，可灵活调整属地化业务投入；央企背景下，下属设计院在国资监管考核驱动下具备较强内生动力；国家级或跨省重大项目增多，有利于行业头部企业开展业务。未来，尽管地方财政吃紧，但国家基建固定资产投资增速维持3%，叠加小设计院出清带来的市占率提升，将支撑主营稳定；同时，公司通过传统基建业务转型升维，发展基建数字化、智能化产业及大交通、大城市前端业务，孵化低空业务，培育新增长极。 Q：中装设计在低空业务领域的探索进展及当前业务结构如何？ A：低空经济自去年上半年起热度较高，但今年市场表现降温。主要原因在于低空发展需完善安全管理架构、地方管理平台及技术成熟度，短期内难以实现；核心问题是市场需求不足，缺乏明确买单方，政府投资能力有限。中装设计的低空业务结构分为三类：一是规划类业务，去年已在浙江、江西、甘肃等地开展低空经济规划及空域划分项目；二是基建类业务，包括物理基建和数字化基建；三是运营类业务，围绕应急救援、巡检、智慧城市等场景，与地方国资或城投对接推进，但当前业务体量较小。 Q：今年低空经济业务的订单量是否有预期？ A：一季度低空经济业务订单已达千万级别，今年新增低空经济产业园项目，预计全年订单量可达几千万。 Q：设计公司在AI技术应用方面的现状如何？能否提高效率？ A：公司设计业务已深度融入AI技术，六家设计院均完成本地化Digia部署，对提升设计人员生产力作用显著，但具体项目的人力节约及成本降低暂无法量化。技术应用涵盖深度学习、视觉识别、大模型、智能体等，应用场景包括外业勘察、勘察报告编制、设计方案编制、BIM软件使用等，可实现跨专业协同设计、精细化设计，推动设计模式与作业方式转型升级。例如市政工程院的建模软件，通过语言指令可自动搭建模型并反馈纠偏，显著提升效率。但设计师使用习惯存在差异，部分老设计师更倾向传统CAD软件，年轻设计师更愿意使用AI技术。此外，本地化部署的AI大模型可逐步迭代，未来将对设计行业产生深远影响，推动生产效率与能力持续提升。 Q：公司一带一路市场业务的发展情况如何？ A：中国交建作为一带一路建设的排头兵及集团股东，是亚洲最大的基础设施承包商。集团整体海外业务占比超20%，目标未来达到40%-50%，但设计板块海外业务占比仅3%-5%，市场潜力较大。受去年国资设计院重组影响，业务发展短期处于调整阶段。集团去年底通过收购中国再保险打造统一平台，整合六家设计院资源出海；今年正制定中交设计15规划及海外专项规划，并与中国路桥、中国港湾等集团出海平台深度对接解决海外业务开展难题。去年公司海外业务增长近翻倍，今年一季度增速保持较高水平，预计未来3-5年海外业务将实现高增长。 Q：当前化债进展如何？从地方政府投资能力变化角度看，二季度及下半年基建投资与规划设计量是否会回升？ A：长期看，化债进程对央企基建企业有利，因过去央企与地方政府深度捆绑、举债搞基建的模式不可持续，是地方财政困难的成因之一。近年中央推动地方化债，多地已取得显著成效，但传导至企业营收的速度较慢，目前地方政府财政仍较紧张，应收款项解决进度偏慢。 公司今年已成立清欠攻坚小组推进应收问题解决。预计经过1-2年过渡，待地方政府财政压力进一步减轻后，可能重启大型项目投资及基建建设。 Q：当前是否仍存在五年规划最后一年规划设计订单较少，新五年规划第一年订单较多的规律？今年作为十四五规划收官年、明年作为十五五规划开始年，规划设计订单是否会出现波动？ A：存在该规律且订单会出