国泰海通建筑｜【中策会】永福股份中期策略会线上交流

•业务构成：一体业务（电力能源综合集成解决方案板块）由勘察设计（含规划咨询）、EPC工程总承包、智能运维三大类构成。2024年勘察设计业务实现增长，凭借核心能力发挥，项目毛利率较高。•EPC下降原因：2024年EPC总承包业务收入下降，受两方面因素影响：一是海上风电2021年底抢装潮结束后，2022-2023年投资建设低潮，公司承接订单量减少；二是2019-2020年海外市场占比近40%，受疫情影响，海外市场开拓中断，精力转向国内。随着市场开拓加强，2024年底获印尼超10亿光储项目EPC订单，2025年初获浙江近9亿海上风电EPC订单，当前EPC业务已明显改善。•智能运维表现：2024年智能运维业务占比提升，是一体业务结构变化的一部分。4、业务细分行业占比•输变电业务：输变电业务以勘察设计为主。2024年输变电业务收入约12亿，其中勘察设计收入约3亿，占比约10%-20%。•风电与光伏：风电与光伏业务各占30%以上，合计占比约60%-70%。2024年光伏项目承接量更多。•储能业务：2024年储能业务占比约10%，业务从设计向EPC拓展。5、海上风电业务展望•订单回暖：海上风电市场投资逐步回暖，公司从2023年、2024年起已密切跟踪一批海上风电市场订单。当前国内市场订单正逐步落地，由于海上风电项目规模较大，前期市场开发周期相对较长，但公司跟踪的项目预计从2025年起将逐步落地，有望成为2025年增长的发力点之一。•海外拓展：公司积极开拓海外海上风电市场，2024年已为韩国海上风电工程提供设计和咨询服务，目前已开展两个项目，另有2-3个项目正在洽谈并推进落地。6、海外业务战略 •市场布局：当前海外市场主要集中在东南亚、一带一路区域，包括越南、菲律宾、孟加拉、马来西亚、印尼等国家。此外，公司正积极关注新兴海外市场，自2024年底起对澳洲电力能源市场保持关注并进行了解，寻找进入该有前景市场的机会。•组织保障：为支撑海外业务拓展，公司已设立海外分支机构、子公司及分公司，并专设国际业务部专注于开拓海外市场。•未来目标：2025年公司已取得较大海外订单，并持续跟踪新加坡及一带一路地区的项目。产品推广方面，计划将分布式光伏电站产品及数字能源产品推向海外市场。长期目标是逐步恢复海外市场占比至疫情前水平，并争取进一步提升，主要基于全球对新能源及绿色能源发展的关注，以及部分区域电力需求缺口大、新能源政策较好的市场环境。7、国内外业务对比•利润率差异：海外市场整体利润率高于国内。部分海外区域电力缺口大，电价市场化程度高，投资商在新能源项目上收益好，为解决方案提供方创造了利润空间。同时，中国电力及新能源技术全球竞争力强，支撑了海外业务盈利。•回款保障：公司重视海外市场国别选择与项目风险评判，承接项目前会充分评估投资商资信与能力，海外项目回款率有保障。8、国内订单与展望•在手订单：当前在手存量已签订订单超30亿，覆盖风电（含海上风电）、光伏、储能及书单项目。•全年预期：2025年市场开拓预计有较好发展。9、未来三年目标•百亿营收目标：会议提出未来三年（2025-2027年）营业收入规模超百亿的目标，该目标被认为具有吸引力。•核心抓手：实现百亿营收目标的核心抓手为“一体两翼”业务板块。“一体”涵盖电力能源、清洁能源、新能源领域，包括输变电、风电、光伏、储能及能源综合利用；“两翼”包括分布式光伏电站、分布式储能，以及电力与IT、AI结合的数字能源领域。公司通过多年发展和布 局，已在新能源储能、数字能源、智能电网等领域形成全面系统性能力，能为客户提供行业领先的服务。•场景拓展：随着电力清洁化、智能化发展，零碳矿山、零碳园区等新型电力系统应用场景不断涌现。公司依托自身能力，可提供零碳电力系统解决方案。2024年已开始逐步落地相关服务，国内为甘肃省某大型化工企业新基地提供源网荷储方案规划并推进项目落地；海外积极配合矿山零碳矿区需求，开展方案前期服务。公司认为电力能源行业发展空间广阔，未来需充分发挥核心优势开拓海内外市场。10、核心竞争优势•全周期服务：公司具备覆盖电力能源项目全生命周期的服务能力，业务一体两翼，包含新能源、储能、电网等多类型电力能源解决方案提供能力。通过自主研发的数字能源产品，将新能源、电网、储能及智能运营板块有效串联，为客户提供一站式零碳电力系统性服务，是国内少数全面具备零碳电力系统性服务能力的公司之一。•技术领先性：公司在关键技术领域具有显著领先优势。在新能源的海上风电领域，技术处于国内和国际领先水平；在储能技术研发方面，构网型等新型储能技术的研发走在行业前列，这些技术是构成未来新型电力系统的核心先进技术。•产品化能力：公司持续推进产品化布局，2012年左右开始培育海上风电板块，2016-2017年培育储能和数字能源板块，2022年落地产品板块，拥有分布式光伏集成产品、数字能源等自主研发产品。公司已从电力勘察设计院发展为集解决方案、产品和服务为一体的综合性电力能源公司，能为各类电力场景及客户需求提供一站式服务。Q&AQ：截至今年5月，公司双主业模式下两翼业务的当前经营情况及各业务板块的进展如何？A：公司一体两翼业务中，一体为电力能源综合集成解决方案，涵盖电网、新能源、储能等全生命周期服务，前期受海上风电投资低潮及疫情导致的海外市场开拓中断影响，随海上风电投资回暖及海外市场恢复，2024年下半年至2025年订单逐步落地，呈现良好上升趋势。两翼包括分布式光伏集成产品与数字能源集成产品，自2022年下半年落地后收入快速增长：分布式光伏集成产品2022年实现收入8,000余万，2023年5.2亿，2024年6.9亿；数字能源集成产品2023年收入5,000余万，2024年提升至9,000余万。得益于产品研发设计能力 及对电力系统的专业理解，两翼业务核心竞争力较强，市场认可度逐步提升，收入持续快速增长。Q：从最新披露的2024年年报拆分数据来看，一体两翼业务中EPC总承包占比下降，勘察设计和智能运维占比提升的结构变化原因是什么？海上风电、光伏及其他细分板块的进展情况如何？A：一体板块由勘察设计、EPC工程总承包、智能运维三大类构成。2024年勘察设计业务因核心能力充分发挥实现增长，保持较高毛利率；EPC总承包业务下降主要受两方面因素影响：一是海上风电2021年底抢装潮结束后，2022-2023年行业投资建设进入低潮期，订单量减少，2024年虽投资回暖但订单落地至业绩释放需周期；二是疫情导致2019-2020年海外市场开拓中断，2023年恢复开拓后订单落地仍需周期，2024年存量在手订单减少。智能运维业务2024年承接多个新能源项目智能化运维大项目，未来随新能源项目增加及非专业投资商对专业化运维需求提升，市场空间较大。目前一体板块订单已从2024年下半年起逐步落地，呈现良好上升趋势。Q：一体板块约20亿体量的业务能否进行行业拆分，以分析细分行业景气度对未来发展趋势的影响？A：可以拆分，但一体板块为项目型业务，年度占比会因当年承接项目类型波动。一体化板块业务类型涵盖输变电、电网、新能源等。其中，输变电业务以勘察设计为主，2024年输变电业务收入约12亿，勘察设计收入约3亿，占比约10%-20%；风电与光伏各占30%以上，合计占比近60%-70%；储能业务2024年从设计阶段开始承接部分EPC总包，占比约10%；剩余部分为数字能源、智能运维等其他业务。Q：海上风电新签订单充沛，在未来营业收入展望中，是否会成为今年增长的发力点？A：是今年增长的发力点之一。国内海上风电市场投资回暖，2023年、2024年跟踪的项目将于2025年起逐步落地。海外市场开拓方面，2024年为韩国海上风电提供设计咨询服务，2个项目推进中，另有2-3个项目在洽谈。此外，光伏、储能、分布式光伏电站、数字能源等板块预计2025年将呈现较好发展趋势。Q：公司目前海外业务整体规划及战略如何？对未来是否有定性或定量的展望？A：国际化战略是公司发展战略的重要组成部分，在巩固和开拓国内电力能源市场的同时，公司自2023年起恢复并加大海外市场开拓力度。当前海外市场主要集中于东南亚、一带一路区域，同时积极关注澳洲电力能源市场并自去年底起探索进入机会。公司在海外设有分支机构、子公司、分公司及专门的国际业务部负责市场开拓。未来方面，今年已取得较大海外订单并持续跟踪新加坡及一带一路地区项目，计划推动分布式光伏电站、数字能源等优势产品出海，目标是逐步恢复至疫情前海外市场占比水平并可能进一步提升。支撑因素包括全球 对新能源与绿色能源的关注、部分区域电力需求缺口及政策支持，以及公司在新能源与电力领域的技术和经验优势。Q：当前海外市场在利润率及回款情况上与国内是否存在差异？海外市场不同地区之间回款情况是否存在差异？A：海外市场整体利润率高于国内，主要因部分海外地区电力缺口较大、电价市场化程度较高，新能源及电力能源项目投资商收益较好，叠加中国电力能源及新能源技术全球竞争力较强，为公司提供了较好的盈利空间。在回款方面，公司注重国别选择及项目风险评估，承接前会充分评估投资商资信及能力，当前开展的海外项目回款率有保障。Q：国内项目目前是否有一季度或前五个月新签订单数据及与去年的同比情况？A：国内项目在手存量已签订订单超过30亿，涵盖风电、海上风电、光伏、储能及书单等项目；当前跟踪订单数量可观，今年市场开拓情况预计较好。Q：结合十五五规划的未来发展，公司2024年全年业务展望及未来年度营业收入、利润增长是否有具体预期指引？A：根据当前规划及业务开展情况，2025年公司订单、收入及利润预计将实现较好增长，并计划通过未来三年的持续发展，尽快实现营收规模超百亿的目标。Q：公司未来三年营业收入规模超百亿的主要抓手是现有业务还是新业务增量？A：主要依托一体两翼业务板块，其中一体板块覆盖电力能源、清洁能源及新能源领域，包括输变电、风电、光伏、储能及能源综合利用；两翼涉及分布式光伏、分布式储能及数字能源。公司凭借新能源储能、数字能源智能管理平台及电网能力，可针对零碳矿山、零碳园区等新型电力系统应用场景提供系统性解决方案，并于2024年开始落地相关服务，国内已为甘肃大型化工企业新基地提供源网荷储方案规划及项目落地，海外正配合矿山零碳矿区需求开展前期服务。基于电力能源行业及新能源发展空间，叠加新型场景涌现，市场前景广阔，核心在于充分发挥自身优势开拓海内外市场，实现百亿营收目标具备可行性。Q：电力能源市场三年百亿目标的时间范围如何界定，是否从2025年开始，具体截止时间是2027年底还是2028年底？A：电力能源市场三年百亿目标从2025年开始。Q：零碳相关领域的竞争优势体现在哪些方面？项目获取体量与同业相比有何特点？A：永福的竞争优势主要体现在两方面：一是具备全面的零碳电力系统性服务能力，业务覆盖新能源、储能、电网等丰富类型的电力能源解决方案，服务全生命周期，且拥有数字能源团队及自主研发产品，能够串联新能源、电网、储能、智能运营等板块，提供一站式服务，是国内少数从电力设计院发展出自主数字能源技术和产品的企业；二是技术研发优势显著， 海上风电技术国内国际领先，新型储能技术研发处于行业前列，这些技术是新型电力系统的核心先进技术。Q：公司未来是否有与资本市场主题及趋势相匹配的变化，已披露公告中涉及的乡村振兴等业务是否存在与市场结合的可捕捉点？A：公司对资本市场的关注主要聚焦于自身战略规划、发展及落地实施，业务覆盖新能源、储能、数字能源、虚拟电厂、零碳电力系统、电力市场化交易等领域。当前公司战略目标与方向清晰，将坚定推进战略执行与落地，最终由市场评判。