国泰海通2026策略会上海建工线上交流纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心经营情况 1. 2026年上半年，上海建工实现营业收入960.42亿元、归母净利润4.08亿元，建筑施工和设计咨询业务毛利率分别同比增长1.8、9.6个百分点，二季度效益实现转正；新签合同1215.07亿元，其中国企、政府类项目占新签合同的80%，海外新签合同42亿元，同比增长25%，六大新兴业务新签订单311亿元，占比26%。 2. 上半年合同履约方面，期末应收账款余额同比下降33.64亿元，经营活动现金流净流出同比减少。 二、毛利率改善及客户结构 1. 毛利率改善源于两方面：一是订单质量提升，审慎承接低价、回款差项目，基建类项目在手占比达30%，政府国企类项目在手占80%；二是全过程成本管控，通过全产业链协同、集中采购、工期管理等减少损失。 2. 政府国企类项目集中于上海及长三角，上海本地占其80%以上，主要为当地国企主导的重大工程、商办楼宇项目。 三、业务结构调整与未来方向 1. 建筑施工收入上半年下降主要系行业需求调整及公司主动收缩规模，聚焦优质、回款好项目；未来计划将基建类订单占比提升至30%以上，重点培育城市更新业务。 2. 衡量项目经营质量核心指标为客户资信、付款条件、收益水平；未来重点布局城市更新业务，上半年新签89亿元，在手规模约400-500亿元，具备全产业链优势，毛利率高于传统房建，可带动向全生命周期服务商转型。 四、经营目标与下半年安排 1. 2026年目标：营业收入1900亿元，新签合同2500亿元，业务成本管控1733亿元；上半年进度好于年初预期。 2. 下半年重点为巩固上海市场、拓展长三角及海外订单，加快东方枢纽、浦东机场T3等重大项目产值转化，催收工程款、加强费用管控，全年推进效益改善与目标达成。五、风险关注 1. 建筑行业持续由增量建设向存量更新、绿色低碳、数字化、专业化服务转型，传统房建需求下行；城市更新业务需应对定制化技术要求高、方案普适性低等挑战；阶段性经营现金流净流出仍需改善。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通建筑二零二六年北京策略会上海建工策略会线上交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券为什。授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。好，呃，各位投资者，大家上午好。感谢大家参加上海建工半年度业绩电话会，我是上海建工证券事务代表阮元伟。 下面我将将以检验的形式，对上海建工的一个公司情况以及经营业绩做介绍，随后可以就各位感兴趣的问题做交流。二零二六年上半年，整体面对我们建筑行业持续的转型调整和市场需求结构的变化，上海建工坚持稳增长、拓市场、强管理、促转型。积极优化市场布局和业务结构，加快重点项目履约，加强成本费用和资金管理，总体保持了平稳有序的运行。那我们上海建工呢？ 长期以来也是深耕上海，并持续拓展长三角和海外市场，目前已经形成了覆盖设计咨询、建筑施工、建材工业、投资运营、城市更新等领域的完整产业链，在重大工程建设、城市更新、地下空间基础设施以及专业技术服务。等于积累了比较强的综合竞争优势。从上半年的一个经营情况来看的话，公司整体实现营业收入960.42亿元。实现归母净利润4.08亿元 呃，整体来看的话，营业收入受到项目推进节奏等因素影响有所下降。 但是上半年公司持续加强项目履约。成本费用管控和经营管理 二季度来说的话，我们还是推动了效益实现转正。整体保持。经营保持韧性。 从效益上来看的话，公司部分的核心业务盈利能力有所改善。上半年建筑施工和设计咨询业务这两块，我们核心业务的毛利率分别同比增长了百。一点八个百分点和九点六个百分点。同时。 公司也是加强费用管控，期间费用同比有所下降。并基并且我们也是积极推进工程结算和应收账款清收。期末的应收账款余额同比下降约三十三点六四亿元。经营活动现金流净流出同比减少。 资金管理和现金流改善 工作取得了一定的成效。呃，在市场经营方面的话，上半年公司整体累计新签合同一千二百一十五点。零七亿元 其中，建筑施工设计咨询和建材工业三大核心事业群新签合同。总额一千一百五十一点九二亿元，占比超过九成。 核心主业基本盘保持稳定。那从我们的 市场来看的话，目前上海仍然是上海建工最重要的优势市场。上半年，我们在上海市场的新签合同额 815点。六九亿元占到公司新签合同总额的百分之六十七。 公司也是先后呈现了。嗯。东方枢纽上海东站。轨道交通十九号线与十二与二十号线。 北外滩以及黄浦区城市更新，以及光通信加进研发制造厂房及配套设施等一批重点项目。那我们也相信，随着上海重大工程。城市更新和基础设施建设的持续推进 那公司在本 本土市场的品牌技术资源协同和重大工程组织能力有望。集聚。 发挥优势。呃，与此同时的话，我们也是。这两年来，也是在持续推进全国化和市场化的一个布局。上半年，我们在外部市场整体的新鲜订单总额为 三百五十七点 二五亿元。 占比是达到百分之二十九。其中，上长三角地区除上海以外的新鲜。合同。金额一百三十五亿元 海外市场新签合同金额四十二亿元 同比增长百分之二十五。 那东南亚、中亚等区域进一步取得了项目的突破。所以说，从上半年来，另一方面来说，从上半年来看的话，业务转型也是我们经营的一个。比较重要的一个亮点。那。 整体来看，我们这两年来也是持续推进城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造。建筑服务业和新基建这六大新兴业务 上半年整体的新签订单总额三百一十一亿元，占到公司 今年订单总额的百分。百分之二十六。其中，城市更新、生态环境和水利水务等业务持续拓展。 在下半年的科技创新方面的话，我们是逐 我们的核心主要是围绕 工业化、数字化。智能化、绿色化持续推进技术应用 在超高层地下空间桥梁 清洁能源和智能建造等领域 持续积累技术能力。那报告期内的话，我们上半年荣获华夏建设科学技术奖一等奖四项。二等奖两项，三等奖三项。 前期公司也是参与完成的。两项固废资源化利用领域的成果也是。分别获得了股。国家科学技术进步奖的二等奖。 整体牵头参与项目。上呃在七月份也是获得了。上海市技术发明奖一等奖一项，二等奖一项，科技进步奖一等奖六项和二等奖四项。うん。 整体来说的话，科技创新也是为公司长期业务转型和效率提升提供了技术支持。那在这里展望下下一阶段的话，我们在下半年我们还将持续重点做好几方面的工作。第一个是我们会继续发挥上海市场的优势。从而积极把握那。 基础设施城市更新。呃，先进制造和 提升工程等领域的机会提升优质订单获取的能力。第二个是我们会加快在手项目向收入和效益结。转化。 加强全过程成本管控。持续改善项目盈利水平。第三个，我们会进一步强化现金流管理，加快公 Ok. 嫌犯。资金回收和资金周转 第四个会持续推动。 城市更新、水利水务、生态环境等六大新兴业务的发展加快，并且加快我们科技成果的产业化。那从公司端的一个感知来看的话，总体来看，目前我们整体的建筑行业 正在。由传统的一个增量建设向存量更新，绿色低碳数字化和专业化服务在。这四项加快转型。 那整体来看的话，上海建工也是具备着完整的一个建筑产业链、重大工程建设能力。上海市场优势以及比较丰富的专业技术储备。我们也会进一步坚持。质量优先、效率优先和现金流 在巩固传统优势的同时，持续优化业务结构。 努力推动经营质量和可持续发展能力一个稳。稳步的提升。呃，我先介绍到这里。哎，你好，我是国泰海通建筑向艺。 呃，非常感谢。专家，您您的介绍。呃 那么我们有几个？比较关心的问题。 呃，第一个问题。就是。您刚提到。呃，公司几个主营项目毛利率都比 改善其中建筑施工毛利率同比提升两个百分点，设计咨询提升九点八个百分点。 那。请问。公司可以拆解一下毛利率改善的主要来源以及。这个 毛利率改善的因素是否具有持续性呢？ 嗯，你好。呃，上半年来说的话，就像我前面说到的，我们两个核心业务设计咨询和建筑施工的一个毛利的改善幅度还是比较明显的。那从公司的感知上来说的话，包括我们不一直在做的。这种效率观的工作来看的话，这些变化并不是由单一的因素。 所。造成的。而是我们整体一个项目结构、经营源头管理以及履约成本管控。共同作用的一个成结果。 那整体来看的话，可以。归结到以下两个原因，首先第一个是我们在 经营上的话，我们这两年来更加注重一个订单质量。也就是说，在项目承接的阶段，我们会强化客户资信、付款条件、合同边界和收益水平审核。呃，其实在 整体的一个经营过程中的话，这两年大家可以看到我们整体一个经营规模。 还是有一定的收缩，但是也是保持了一个比较稳定的一个。呃 嗯。呃，经营的一个呃整体的合同规模吧。那在我们整体经营过程中，我们也是会审慎的去承接一些低价竞争。 回款条件比较差的个项目。然后另外方面来看的话，其实这几年来的话，我们整体一个基建啊，以及政府国企类项目占比是有所提升的。那目前在上海建工整体的一个合同经 呃，在手合同当中的话，我们基建类的一个占比是达到 呃，三十个点呢，其实相较于以往十几个点，是有一个比较明显的一个提升。那另外方面来说的话，我们在手订单当中的一个政府啊，国企类的一些项目的占比是达到 百分之八十的。 那这类我们认为一个是回款条件比较好，政府呃。啊，包括客户资信也比较强的一些优质类的项目。对我们整体的收入和毛利的一个贡献是逐步增加的。那第二点来说的话，就是我们自身一个内功的修炼了。 其实我们在这两年来的话，我们也是持续加强效益观的一个工作。那也就是说，加强项目全过程的一个成本管理。那你其实也是发挥了我们。在建筑全产业链这样的优势，通过设计 采购施工协同以及强化集中采购分包管理工期管理。 以及动态成本分析这些方面。从而去尽量尽尽可能去减少由 可能有返工、窝工以及工期延误所可能造成一些。成本损失 那同时的话，公司也是在加强经营域。经济运行调度和项目结算管理，推动存量项目及时确认合理一个收益。 呃，从您前面说到一个是否有客。有持续性，那从可持续性来看的话。那整体来看的话，这些项目源头的筛选和全过程成本管控一直是属于公司这两年来持续去推进的一个管理措施。那我们当前在手的项目和新增的一些订单结构。 也是为我们整体毛利率是保持了一个比较稳。呃。为我们毛利率一个稳定，从而保持。提供了一定的一个基础。 嗯。然后呃，然后呢，公司后续的工作的一个重点仍旧是 进一步去加强我们在手的一些。经营的一些管理，然后。希望能够去巩固好本轮这样的改善成果，从而努力保持我们主营业务盈利。 能力的一个稳定。ah. 大概是这些。非常感谢您。来解答。 那您刚刚说这个政府国企类项目现在是？占这个新签订单百分之八十。那请问这个客户结构具体是什么情况呢？比如说像地方政府或者是 民营企业，他这个。 客户结构有没有什么差异，是在这个还款。um 周期上是不是有什么差异呢？呃，从地域上来看，我们政府及国企的这百分之八十里面，这两年来其实 主要还是集中在上海以及长三角地区。那其实大家从我们最新的数据上也能看到，我们上海的一个占比大概在百分之七十左右。 如果算上长三角地区。本地的话，基本是能够超过百分之八十的一个情况。然后在这里面的话，我们也是。Okay. 也是。 整体从项目上拆解来。一部分就是上海的一些重大。See. うん。这重大工程建设。 以及包括上 以及包括上海的一些商办楼宇相关一些建设。那其中来看的话，主要占到大头的还是以 一些当地的国企为主。嗯，您好，您好，嗯，您好，非常感谢您的回答。那呃，我们注意到上半年贵贵公司这个建筑施工收收入营业收入是同比下降大约百分之二十。 那请问这方面是什么因素导致的呢？那整体来看的话，我们上半年公司主营业务呈呃，您也说到是