国泰海通2026策略会中国电建线上交流纪要

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 中国电建2026年上半年实现营收2896亿元，同比降1%；净利润38亿元，同比降29%，国内建筑行业承压，海外业务对冲部分压力 2. 上半年新签合同总额6100亿元，同比降9.73%，水电、新型储能订单表现亮眼，储能订单同比增151%；风电、光伏订单同比降30%、15%3. 上半年境内营收2300多亿，同比降近7%，毛利率11%；境外营收近600亿，同比增30%，毛利率10.53%4. 业务板块中，工程承包与勘测设计仍是核心，占营收90%以上；电力投资运营为转型方向，并网装机4200万千瓦，毛利率同比降8个百分点二、重点业务情况 1. 海外业务：重点布局中东、一带一路区域，以美元现汇EPC项目为主，谨慎开展投资，十五五计划将其作为核心增长方向；欧美市场因地缘因素拓展缓慢 2. 数字化与新基建：算力网业务处于研究阶段，暂未自投数据中心，主要参与其EPC建设及绿电直连；数据中心相关业务去年订单约500亿，今年上半年略有下滑 3. 能源电力业务：新能源订单下滑受业主投资节奏放缓、行业竞争挤压影响；新型储能订单高增，将缓解新能源供需错配，有望提升盈利；电力运营盈利受三北地区电价、弃电影响，算力消纳或成新增长点 三、公司规划与其他事项 1. 十四五电力运营装机目标（5000万千瓦）基本完成，十五五规划待编，聚焦新能源、节能环保等战新产业，提升其占比及研发实力 2. 分拆上市已获证监会受理，正推进中；数字化管理推财务穿透管控、管理数字化融合；市值管理方面，暂未重启股权激励，分红比例未来或调整，增持回购在推进中四、风险与关注 1. 国内建筑行业持续下行，新能源等业务竞争加剧，盈利承压2. 新型储能投运后的盈利模式、算力业务成本回收等存在不确定性3. 分拆上市、十五五规划等事项进度受监管等因素影响 二、音频原文（转写） 进门财经电话会议系统普通话服务请按一for english service please try欢迎接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后please remain on the line。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to start please remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for yourparticipation the meeting is ready to startplea se remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready tostartplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候remain on the line。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to start please remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meetingis ready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请。 大家好，欢迎参加国泰海通建筑2026年北京策略会中国电建策略会线上交流，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客。户内部学习使用不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转。 发引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。呃，各位投资者各位朋友上午好，我是国大海通建筑首席韩建成本周我们出席社会邀请了二十一家建筑公司给大家做线上交流。本场是我们的老朋友，我们的行业龙头中国电建的刘总跟我们就中国的电建做一个深入的交流，那下面有请中国电建呃刘总把情况做个介绍刘总有请嗯，好的，这个呃各位投资者上午好，非常感谢，韩总提供这个平台能够和大 家交流，下面我就公司的呃整体情况，跟大家做一个呃，这个这个介绍和汇报啊。 这个我们中国电建呢，这个最早前身是中国水利水电建设有限公司，是在这个2009年的时候，由这个水电建设集团有限公司呢？和这个工程顾问啊，两家公司共同发起设立的啊，11年的时候呢，正式上市，然后最早的前身可以追溯到这个1950年1950年成立的这个水利发电工程局，然后呢？我们在14年的时候由这个中国水电啊正式更名为这个中国电建，然后从上市到现在这个十多年啊，我们一个是通过这个呃重大的这个资产重组。 啊，之前是把这个这个这个水电啊，风电还有勘测设计核心的这些资产注入到上市公司，然后一方面呢补齐了我们在设计业务的这个短板，然后另一方面呢，就是我们目前上市公司形成了呃，具有这个规划设计施工投资啊，以及运营的。这个完整的啊，全产业链的这个能力，然后从这种原来最早的这种纯做工程承包的这种这个epc工程承包商像现在的这个投电营一体化的这种综合服务商的这个呃方向在转变呃这个今年上半年呢，因为我们这个年度报告也刚刚披露啊，这个呃从全国的数据来看啊，今年上半年全国的这个建筑企业建筑业的总产值同比是下降比较明显的，下降了12.71%这个整体降幅呢，较这个固定资产的投投资啊要高差不多七个百分点，所以呃从大环境来看啊，目前这个确实尤其是国内的建筑行业的规模，这个持续下行的压力还是整体比较大的，就是建筑行业的这个发展呢？ 目前是承压，所以我们整体上半年呃，这个营业收入呢，总体基本保持稳定啊，但是盈利水平啊，确实有一个比较明显的一个下降啊，这个后边再跟大家这个详细汇报啊，但是上半年呢，我们公司海外业务的一个是规模扩张和盈利贡献啊，这一块是大幅提升的啊，对于公司的这个综合贡献度也是显著提高，这一块有效对冲了我们在国内市场下行带来的一个呃经济压力。然后呃从上半年的整体情况来看呢，我们实现了这个营业收入2896亿元啊，同比是微降下降了1%，一个百分点净利润这块呢，我们上半年实现是38亿元啊，这块下降比较多，是达到了接近30%。 啊，是29%的一个下滑，这块主要是来自于呃这个三个因素影响啊，第一个呢比较明显的一个是我们呃上半年因为受这个人民币增值啊，这块的这个这个整体影响，所以会对损益这块呢，给这个净利润这块带来了比较大的一个压然后第二部分影响呢，主要是我们的呃电力运营啊，这一块整体的啊，运营业务啊，其中呢，这个新能源业务这一块的投资毛利率水平下降比较多啊，下降了十几个点啊，这块对于利润影响也比较大，第三块呢就是我们这个上半年这个施工epc的啊，这块的施工毛利率水平呢？ 因为受到确实整个市场规模的一个下滑，以及这个呃其他建筑企业啊，对于这个能源电力啊，这个epc市场的一个呃竞争啊加剧的这么1个影响，所以整体的施工毛率水平也有一定的下降，所以这一块呢导致啊，我们上半年的这个利润端，这块的压力是比较大的，然后呃从这个上半年新签合同订单的情况来看啊，我们上半年新签合同的总额啊，是这个6100啊，6100亿元啊将近6200同比呢，是下降了9.73个百分点啊，然后细分来看我们上半年整体新签各个业务板块相对表现比较好的啊，是这个能源电力里面的水电业务啊，水电业务我们上半年签了1000亿的订单，这个和去年基本保持了一个呃持平啊，这个绝对值还是还是相对来说比较大的，而且这一块在未来几年应该还是有呃相对比较稳健的一个订单支撑，然后第二块表现比较好的是我们在上半年在新新型储能啊，就是除了呃传统的出水蓄能电站啊以外的像电化学储能啊，空气压缩储能啊这1系一系列的啊，这种储能项目啊，这块表现是非常好的啊，我们上半年新兴储能订单签了500多亿啊，这个同比去年增长了151%啊，这块是是发展很快而且呢，从去年年报其实新兴储能啊，这块的订单就非常好，所以这块未来这几年可能是就是支撑我们这个这个能源电力订单呃，这个增长的一块主要来源，然后另外 两个对订单，这个这个影响比较大的板块是风电和光伏啊。 从上半年的情况来看呢，这个这两个板块下降都比较明显。啊，我们上半年的这个风电啊，签了新签订单1000亿啊，同比下降30%，因为去年确实整体的基数比较高，去年我们这个同期是欠了1400多亿的风电啊，当然也受这个去年136号文件强装的一个影响上半年整体的呃基数比较大啊，但是这个和光伏一样光伏的话，我们今年上半年是签了960呃，这个这个961亿啊，同比也是有15%的一个下滑啊。 这一块主要是受整个呃新能源行业的一个影响，因为现在确实呃136号文件出来之后啊，个别地区，尤其是像是这个风光这个这个呃三北啊大基地啊，这些远离香纳的这一块区域的新能源项目，它的呃电价的情况确实不是特别好啊，而且这个气风气光的问题也同样存在。所以它的整体的投资，这块的毛利率水平下滑，所以导致整体业主单位啊，投资的节奏也在放缓啊，所以这个综合因素影响确实我