国泰海通2026年北京策略会中国中铁线上交流纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 中国中铁2026年上半年新增订单10057亿元，同比降9.3%，降幅较一季度收窄，连续6年上半年订单破万亿；工程建造订单7243亿元（同比降2%，占比72%），新兴业务订单1515亿元（同比增5.7%），装备制造订单273亿元（同比增16.7%），资源利用订单218.6亿元（同比增50%）。 2. 细分业务订单：铁路订单794亿元（同比降47%），公路订单719亿元（同比增44%），城轨订单417亿元（同比增76%），市政订单763亿元（同比增1.9%），房建订单3700亿元（同比增1.9%）；新兴业务中清洁能源279亿元、生态环保259亿元、水利水电332亿元，均小幅增长；中铁九局获矿山工程施工总承包特级资质。 3. 海外新签订单706亿元，传统战场为非洲、亚洲、拉美；上半年营业收入4731亿元（同比降7.7%），归母净利润86.8亿元（同比降26.8%），综合毛利率8.3%（同比降0.2pc t）；资源利用业务收入53.1亿元（同比增32.3%），毛利率增7.87pct。 4. 资产质量改善：上半年资产负债率77.45%（同比降），平均融资成本2.63%（同比降0.29pct）；经营现金流净流出867亿元，投资现金流净流入489亿元；上半年分红超41.4亿元，A股回购超1.5亿股、金额8亿元，后续将开展中期分红。 5. 问答环节核心结论：资产经营订单下降因PPP缩减后风险管控加严、市场投资谨慎；铁路订单降速受基数高、节奏影响，十四五铁路投资峰值9000亿，十五五有望维持8000亿左右；公路、城轨订单增长源于项目落地，下半年难维持高增；房建订单微增因公司严控拿地节奏，地产新政利好待观察。 6. 公司十五五规划：调整订单结构，拆分新兴业务为生产经营、矿产资源等；重点推进资产经营业务，培育矿产资源为第二主业（已达利润占比30%，国资委未正式批复仍按培育推进）；矿产资源重点布局铜、钼等，内蒙古银矿项目年底前完成探矿权前期工作。 7. 铜矿情况：主要三座铜矿年开采28-30万吨，无扩产计划，刚果金政策协议稳定、影响有限； 上半年现金流流出符合行业规律，全年经营目标回正，减值计提稳定；水利业务获特级资质，参与滇中引水、平陆运河等，水网参与度提升；市值管理将推进回购、分红，国改侧重科技、业务结构调整、降本增效。二、风险与关注 1. 基建市场竞争激烈，铁路等部分业务订单增速下行；2. 地产行业仍处下行周期，房建业务增长面临压力；3. 海外项目受当地政策、地缘形势影响存在不确定性；三、后续关注点 1. 铁路十五五投资落地节奏；2. 地产新政对房建业务的实际拉动效果；3. 矿产资源项目及铜矿产能、价格走势。 二、音频原文（转写） he 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your partici pation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on theline. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。thanks for your participation the meeting 大家好，欢迎参加国泰海通建筑二零二六年北京策略会。 中国中铁策略会线上交流，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户。会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发。 发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。嗯。呃，各位投资者，各位朋友，上午好，我是国泰海通建筑首席韩继成。呃，本周我们召开秋季策略会，我们邀请了二十一家建筑公司给大家做交流。 然后呢，本场是我们的老朋友。我们的行业龙头。中欧中铁的周总。所以我们就中不中写。 做一个深度交流。咱们现在有请这个周总先做个介绍，后面再交流。周总有请。好嘞，谢谢韩总啊，也谢谢国泰海通。 在这个。我们这个半年到半年度的呃业绩发布之后，也是第一时间。组织各位投资者和我们进行一个这样的。呃，深入的沟通和交流。 嗯，那么昨天呢，公司是召开了业绩发布会。也把公司的一些新鲜情况和一些主要财务指标情况呢，像 呃，市场做了一个介绍。我们今天在沟通之前，沟通交流之前呢，我也想再用个 呃，五到十分钟时间吧，想要把咱们这个公司的一个业绩哈，再给各位做一个介绍。呃，首先是新增的订单方面呢。 今天是今年上半年呢。公司呢还是坚持聚焦主的主业。在国家重大投资的项目，还有超长期特别国债资金保障。啊，等多重政策支撑下呢。 也是积极的完成了一个。呃，市场的一个订单哈完成了，今天订单是一万零五十七亿元。同比是减少了百分之九点三。呃，虽然是同比减少，但这个降幅其实比一季度这个降幅还是大幅收窄的。 说明我们这个整个单二季度的新签情况。其实还是不错的。呃，而且我们上半年完成的一万零五十七亿元呢，也是公司连续六年。实现了在上个上半年度。 就实现了今天订单破万亿，这也是。在这个当前这个 呃，基建市场这个承压的情况下，完能完成这样一个成绩，其实还是 呃，很不容易的啊，也是非常难得的。嗯，那么从具体来看呢，公司 呃，这个是新兴业务里面其实还是呈现了一种稳中有新的这个一个态势的。我们的工程建造的新增订单呢是七千两百四十三亿元，同比呢是只减少了百分之二。 它的整个在新增里面占比呢是达到了百分之七十二，仍然还是我们这个新增订单中最大的一个份额。然后呢，我们的新兴业务呢完成新增订单是一千五百一十五亿元，这个是同比增长了百分之五点七，它的占比达到了百分之十五左右。呃，说明新兴业务在我们 我们这个整个新签领的这个体量呢，和它这个占比呢，还是从自己来讲，还是相对呈现一个稳中有升的这样一个态势。也说明公司这种转型呃升级的这个步伐还是相当稳健的啊。 另外呢，我们的装备制造订单是完成了273亿元，同比增长16.7%。这个主要是得益于我们的一些盾构机啊、高端装备啊，还有一些包括那些这个叫什么呃呃测总的工程车辆等等这些装备啊，在这个海外和海内啊，呃销售情况都还不错。还一直保持一个相对。比较龙头的地位，尤其是盾构机哈，我们还是常年的保持在。 亚洲第一和世界第二这样一个一个位置。然后呢，我们还有一个板块叫资源利用板块，我们实现的新年订单是218.6亿元。这个同比增长百分之五十。啊，但它业务营收整个占比呢只有百分之二，但它的利润占比相对还是比较可观的。 后续介绍一下。呃，在我们整个的工程建造业务的七千二百四十三亿里面呢。呃，订单也是呈现了一个。呃，相对来说分化这样一个状态啊。 在工程建造这个七千。243亿里面呢，我们的铁路完成的新增订单是 七百九十四亿元 这个同比是下降比较大，同比下降了百分之四十七。当然这也有可能是我们去年啊，因为可能上半年。结果方面拿的订单相对比较多，所以造成我们今年这个 同比的下降幅度可就放大了。 就有点大。好。呃，第呃，然后是公务业务这块呢，我们完成新签合同额呢是七百一十九亿元。这个同比增长了百分之四十四。 城轨订单呢是完成了四百一十七亿元，同比增长了百分之七十六。啊，这两个业务增长的主要原因呢，还是。可能我们长期跟踪的几个。啊，大概项目。 啊，在今年上半年呢，逐渐的落地了。所以这个就导致我们上半年这个同比的增幅啊。比较大一些。然后在这个工程资料里的市政业务呢，我们是完成了七百六十三亿元。 这个同比微增了百分之一点九。房建业务是完成了3700亿元，同比是微增了1.9%。那么其他的一些业务呢，一共是八百三十亿元，也是同比微增了百呃，同比增了百分之十一左右。呃，所以说今年从事工程建造的整个 细分来看的话，就是从同比单单从同比这个指标来看的话，我们的 铁路和铁路业务这块下滑稍微大一点，当然这也有一些偶然的一些因素在里面啊。 然后从新兴业务来看呢。我们主要还是包括 水利水电 清洁能源 生态环保 和机场航道等等这些对于我们来说是新兴业务的一些领域。呃，整个信息业务我们刚刚提到完成新签订单是一千五百一十五亿元，同比是增长了百分之五点七的。那么在这个。 呃，你们具体来看呢，我们水利水电是完成了三百三十二亿元。清洁能源是完成了279亿元。生态环保是完成了259亿元。机场航道是完成了一百。 次元 呃，这些其中的每一项都略微有一些增长。呃，其中比较值得一提的话，包括昨天我们这个夜双飞会也。也值得提到的就是说我们 旗下的中铁九局 这家子企业啊，他是我们全资子企业，是在沈阳那边的。他是在今年上半年的时候。 获得了国家的。呃，矿山工程施工总承包的特级资质。这个资质的获取是非常难得的，全国只有。十三家企业。 你有这个特级资质。那么如果你用了这样资资质的话，就说明你在矿山施工啊。呃，矿湖建设啊等等这方面业务，就什么采波啊等这些业务里面呢。你可能已经达到国家一个。 呃，标杆企业这个行列了，这对于我们后续 在。呃，截取一些。矿山工程相关的一些业务话是非常有益的啊，这个可能需要跟大家重点去。呃。 提示一下。呃，另外在这个海外行签这一部分呢。呃，今年我们海外业务。上半年海外业务时间期间订单是七百。 零六零六亿元 啊，我们主要是境外的这个。嗯，在场吧，还是在。像非洲啊、亚洲和拉美，这还是我们比较传统的一个主战场。当然新兴领域也有吧，但是很可能和以前这些。 老的传统商务业务，商务的组织还是。呃，占比稍微少了一些。啊，在这个 在建的项目呢，在亚洲呢，和非洲和拉美三个区的占比分别大概是百分之三十二。百分之四十五和百分之十六 即系 应该说在非洲还是我们。 啊，最大的一个战场。呃，去应该说今年上半年呢，我们也在海外业务也是实现了一些不。不错的一些突破啊，包括我们在。越南的胡志明，我们签了。 呃，一个地铁二号线，那也是越南比较大的一个项目。另外，我们在巴西的沿海公路啊等等这些，还有内蒙的一些。啊，包括外蒙的外外蒙古，我们还签了一些这种木框的一个采购工程啊等等啊，也都。有些新的突破，但是新的国别也有一些新的突破。 所以整个来说。国际化经营呢，我们还是。呃，未来还是努力走这种。呃，叫高质量发展的一个道路哈。 他们虽然我们这个海外的新签