大摩闭门会：2026年各行业更新

一、AI总结内容

一、核心要点

• 金融行业：二季度银行去杠杆，利润增长稳健，ROE回升，银行股有估值修复空间；券商利润增速超80%，头部券商受益于科创板IPO机会。
• 保险行业：中报利润双位数增长，营运利润ROE达14%-18%，财险盈利改善，下半年关注负债端销售。
• 交运行业：航空盈利预测下调，海运盈利上调，物流极兔受益于海外拓展。
• 工业行业：上半年设备收入双位数增长，头部公司市占率提升，推荐潍柴动力、三一重工等。
• 房地产行业：现房销售制度根本改变开发商模型，销售规模、IRR大幅下降，推荐贝壳、华润置地等。

二、风险与关注

• **银行去杠杆对经济的短期影响，券商科创板IPO集中度提升竞争加剧。
• **航空煤油价格高位，消费需求偏弱影响航空盈利。
• **房地产销售下降超预期，开发商资金压力加大。

三、投资线索

• 金融行业：关注头部券商、银行股估值修复。
• 工业行业：关注高端设备头部公司。
• 房地产行业：关注二手房、持有型物业相关标的。

二、音频原文（转写）

金融行业

• 银行业：二季度银行去杠杆，利润增长稳健，ROE回升，银行股有估值修复空间。股份制银行盈利增速分化明显，主要分化在于拨备政策。城商行维持快速增长，推荐宁波银行。
• 券商：二季度业绩强劲，利润增速超80%，头部券商受益于科创板IPO机会。中金公司预计三季度ROE将超13%，全年ROE目标提升至15%。科创板IPO质量提高，头部集中趋势明显，推荐中金公司、中信证券等。
• 保险业：中报利润双位数增长，营运利润ROE达14%-18%，财险盈利改善。下半年关注负债端销售，低利率对行业影响减弱，国家队持仓下降但短期无减持操作。
• 交运行业：航空盈利预测下调，海运盈利上调，物流极兔受益于海外拓展。航空盈利受旅游需求偏弱和航空煤油价格高企影响，下半年运力增长放缓。海运受益于地缘政治扰动，推荐邮轮行业。物流行业受电商增长放缓和油价影响，推荐极兔。

工业行业

• 设备行业：上半年设备收入双位数增长，头部公司市占率提升。推荐潍柴动力、三一重工、埃斯顿等。

房地产行业

• 现房销售制度：根本改变开发商模型，销售规模、IRR大幅下降。推荐贝壳、华润置地、新城控股。