大摩闭门会中国股票策略A股五因子模型周度更新20260123

2026年01月26日09:56 关键词 A股市场情绪流动性融资保证金港股通宏观经济消费房地产财政政策监管收紧风险点MSASAI成交金额GDP增速 全文摘要 监管层提高融资保证金比例后，A股和H股市场出现调整，市场情绪指标回落，成交量萎缩，但两融余额上升，显示投资者借贷热情不减。港股通中南向资金净流入，北向资金买卖数据暂停发布，暗示外资流动情况不明。宏观经济数据显示工业增加值增速提升，但社会消费品零售总额增速降至疫情以来最低点，反映消费疲软。 大摩闭门会：中国股票策略：A股五因子模型周度更新- 20260123_导读 2026年01月26日09:56 关键词 A股市场情绪流动性融资保证金港股通宏观经济消费房地产财政政策监管收紧风险点MSASAI成交金额GDP增速 全文摘要 监管层提高融资保证金比例后，A股和H股市场出现调整，市场情绪指标回落，成交量萎缩，但两融余额上升，显示投资者借贷热情不减。港股通中南向资金净流入，北向资金买卖数据暂停发布，暗示外资流动情况不明。宏观经济数据显示工业增加值增速提升，但社会消费品零售总额增速降至疫情以来最低点，反映消费疲软。政府政策提振效果有限，市场需更有力措施支持经济增长。监管收紧虽稳定市场情绪，未对流动性造成重大冲击，未来流动性支撑因素包括债券和定期存款重新配置、保险资金流入A股、IPU发行以及汇率走强对港股影响。投资者需关注流动性季节性收紧、A股过热可能引致的新监管干预以及全球地缘政治风险。MSAC市场情绪指数由12个指标组成，综合反映A股市场情绪和活跃程度。 章节速览 00:00 A股市场情绪与流动性变化分析 近期，中国A股市场在监管层提高融资保证金比例后，市场情绪指标显著回落，从90%降至57%，成交金额普遍萎缩，创业板日成交减少24%，A股整体成交下降18%，但两融余额逆势上升2%至2694亿元。这些变化反映了市场热度的明显降温，同时也揭示了潜在的风险与流动性调整。 01:17港股通资金流向与宏观经济展望 对话围绕港股通资金流向及宏观经济背景展开，提及2025年12月工业增加值与社会消费品零售总额表现，分析经济增长与通缩压力，预计2026年一季度实际GDP增速可能达5%，但消费与房地产需更强政策支持。 03:11财政政策加码与监管收紧对市场流动性的影响分析 讨论了近期财政政策加码和利率补贴对市场提振的有限效果，强调了房地产市场企稳和财政赤字扩张的重要性。分析了监管收紧对市场情绪和流动性的正面影响，指出A股和港股在2026年一季度的流动性支撑因素，包括资金重新配置、保险资金流入及汇率走强带来的海外资金流入。 05:02投资者应关注的风险点与MSACI指数解析 讨论了投资者需关注的春节前后流动性收紧、A股过热监管风险及全球地缘政治风险。深入解析了MSACI指数的构成，该指数通过12个反映A股市场投资者情绪和活跃度的指标综合计算得出，旨在全面反映市场情绪。 发言总结 发言人2 他综合分析了当前市场的多项关键指标和政策动态。首先，他指出MSASAI市场情绪指标显著下滑，从90%降至57%，并提及30天相对强弱指标下滑4%，以及创业板、A股和股指期货成交量的明显萎缩，分别下降24%、18%和12%。然而，两融余额却逆势上升了2%，显示融资活动有所增加。此外，港股通南向资金累计净流入26亿美元， 表明市场存在一定流入。他强调，尽管政策已出台以促进消费和助力小微企业，但若缺乏更大规模的财政扩张和房地产市场稳定，政策效果可能有限。他进一步提到，监管机构的及时行动有效抑制了市场的投机情绪，有助于维护市场稳定。最后，他预估未来可能会有更多的支持政策出台，但具体的措施和力度仍待观察。整体而言，他对市场情绪、成交量、融资融券余额、政府政策及市场流动性的现状进行了全面分析，并对未来趋势表达了谨慎乐观的态度。 发言人1 他讨论了中国A股市场在监管层提高融资保证金比例后的市场情绪回归理性过程及影响。他关注A股和H股市场的流动性变化，并在宏观经济背景下分析了风险与机遇。特别强调，政策调整如财政加码和利率补贴对市场有提振作用，监管措施对市场情绪和流动性有显著影响。此外，他还探讨了MSCI指数计算方法论及其反映市场情绪的指标组成，提醒投资者需关注潜在风险点。 问答回顾 发言人1问：最近监管层提高融资保证金比例后，A股市场的情绪和流动性有何变化？ 发言人2答：在监管层出手后，A股市场的MSASAI市场情绪指标大幅回落了33个百分点，从90%下降至57%，同时30天相对强弱指标也下滑了4%。成交方面，创业板日成交金额下降了24%，A股整体成交金额减少18%，而股指期货成交金额下滑了12%，但两融余额却上升了2%至2694亿元。 发言人1问：港股通的资金流向如何，以及为什么无法查看最新的北向日买卖数据？ 发言人2答：从1月16号到21号，港股通南向资金累计净流入了26亿美元，今年以来和本月以来的累计净流入分别为82亿美元。至于北向日买卖数据，由于港交所、上交所和深交所于2024年7月26号发布公告，从8月19号开始暂停发布，所以目前能看到的最新数据是8月16号的。 发言人1问：2025年12月份中国宏观经济的主要表现是什么？ 发言人2答：2025年12月，工业增加值同比增速提升40个基点至5.2%，主要得益于出口拉动和季末效应；然而，社会消费品零售总额同比增速跌至0.9%，创疫情以来最低，原因包括去年基数较高和房地产财富效应为负。 发言人1问：当前经济增长和通缩压力情况如何？ 发言人2答：根据数据，2025年四季度GDP同比增长-0.7%，名义GDP增速为3.8%。政府债券发行加快，基建发力明显，预计2026年一季度实际GDP增速可能会达到5%左右，但消费和房地产环节若无更强力政策支持，后续势头难以持续。 发言人1问：最近一轮财政政策加码和利率补贴对市场提振效果有多大？ 发言人2答：目前出台的政策如增加财政支出、利息补贴等，在没有更大财政赤字扩张及房地产市场明显企稳的情况下，其效果较为有限。财政规模占GDP比重可能不会有太大变化，后续可能会有一些消费券或服务消费支持政策，但具体力度和时间尚不确定。 发言人1问：监管收紧措施对市场情绪和流动性产生了哪些影响？ 发言人2答：监管层的及时出手抑制了市场的过热情绪，体现了打造慢牛市场、防止杠杆过度的决心，投机性交易有所收敛，整体流动性并未受到较大冲击。 发言人1问：在当前政策环境下，A股和港股流动性有哪些支撑因素？ 发言人2答：虽然政策收紧，但A股和港股在2026年一季度仍有流动性支撑。A股方面，资金从债券和定期存款中重新配置，保险资金持续流入；港股方面，IPO发行较为活跃，且若汇率走强将吸引海外资金流入。 发言人1问：投资者应关注哪些潜在风险点？ 发言人2答：投资者需关注春节前后的流动性季节性收紧、假期效应带来的波动风险，A股市场再度过热时可能面临的监管干预风险，以及全球范围内的地缘政治风险意外发酵对市场的影响。 发言人1问：MSACI是如何计算的，其组成部分有哪些？ 发言人2答：MSACI选取了12个能反映A股市场投资者情绪和市场活跃程度的指标组成，用来综合判断并形成反映市场情绪的指数。