大摩闭门会-中美关税缓和路径预判、分析亚洲对中国加征关税可能性并探讨相关应对和投资策略

关税缓和路径预测

• 当前中美关税水平难以持续，美国经济受关税冲击，交易停滞、出口受损。
• 预计6月底美对中关税从145%降至60%，三季度到45%，年底至34%，甚至可能更快降至34%。
• 对世界其他地区，10%关税或维持。

亚洲经济体难以对中国加征关税

• 亚洲经济体几乎不可能对中国加征关税，原因：
  • 中国是重要终端市场，多数亚洲经济体与中国有贸易联系。
  • 中国是重要供应商，加征关税会影响自身企业。
  • 可能推高自身通胀，部分东盟国家在FDI上依赖中国。

市场投资策略建议

• 目前对中国市场评级中性，短期内建议保持耐心，平衡投资。
• 贸易升级时，离岸市场、大型互联网、消费和医疗保健板块或表现良好。
• 应关注中国政府回应、双边对话、关税暂停及非贸易举措进展。

能源市场趋势分析

• 未来三年美国大量UNG产能将投入市场，亚洲作为最大天然气进口地区将受益。
• 预计2026—2027年亚洲天然气价格下降15%—20%。
• 投资可关注亚洲天然气下游产业链相关企业。

韩国市场选情影响

• 韩国大选临近，李在明若当选，其政策主张或影响市场。
• 目前政策趋同，若执行得力，对市场或有利。
• 当前对科技板块低配，看好工业、医疗保健等板块。

贸易局势监测要点

• 监测贸易紧张局势关注贸易数据、港口停靠数据、新闻动态及资本货物进口数据。
• 这些数据可反映出口和资本支出边际变化。

韩国银行业前景判断

• 韩国银行业政策和监管环境基本稳定，负面政策消息对其实际影响可控。
• 盈利表现不错，但市场预期盈利偏高，关注信用成本变化。