中美贸易战下台湾产业影响分析：美国对中国2000亿美元商品加征10%关税事件分析

台灣股市 | 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2018年9月19日 總經研究部 朱家麟 (886-2) 6600-7933 george.chu@fubon.com 廖顯毅 (886-2) 6600-5930 arthur.liao@fubon.com 楊惟婷 (886-2) 2781-5995 ext 37015 Weiting.yang@fubon.com 劉立中 (886-2) 2781-5995 ext. 37126 lewis.liu@fubon.com 蕭文良 (886-2) 2781-5995 ext. 37150 sean.ryan@fubon.com 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 張瑞暉 (886-2) 2781-5995 ext. 37025 Juihui.chang@fubon.com 黃大仁 (886-2) 2781-5995 ext. 37118 darren.huang@fubon.com 方錦源 (886-2) 2781-5995 ext. 37013 Chinyuan.fang@fubon.com 美國對中國2,000億美元商品加徵10%關稅事件分析 中美貿易戰下台灣產業影響分析 重要事件 美國總統川普17日宣布對中國2,000億美元的商品加徵10%關稅，經濟部表示，雖然2,000億美元關稅清單排除手機、筆電、電視、成衣及智慧手表、藍牙設備等資訊產品，相關供應鏈應不致受影響。但川普揚言如果中國實施報復行動(目前已宣佈將實施), 可能另外對2,670億美元中國貨品加徵關稅。 富邦看法 中美貿易戰對於台灣產業及個股的營運影響, 可以從”總需求”和”替代效果”兩個角度來思考。中美貿易戰對於全球的需求是不利的, 尤其是中國大陸作為世界工廠的角色, 終端需求以及中間的資本支出需求可能都會受到不利的影響。富邦將可能受到的影響分成下列幾個構面: 1. 受惠產業:終端市場為歐美, 主要競爭者為中國廠商。如銷美汽車零組件和銷美工具機等。 2. 轉單受惠產業:主要競爭者為中國廠商, 但終端市場為中國, 需求有可能下降。如自動化產業及供應鍊等。 3. 受害產業:生產基地在中國, 終端市場為美國。如PC零組件/網通等。 圖表1: 中美貿易戰下台灣產業影響統計 2000億美元清單 2670億美元清單(未定) Apple供應鍊 Ｘ PC零組件 Ｘ 網通 Ｘ 被動元件 Ｘ 自動化 弊大於利 塑化 Ｘ(ABS) 紡織 ◎ 鞋類 X(中國產能比重已不大) 銷美汽車零組件 ◎ 銷美工具機 ◎ 鋼鐵 〇(電磁鋼捲&棒線) 資料來源:富邦投顧整理 另這次2,000億美元關稅清單排除手機、筆電、電視、成衣及智慧手表、藍牙設備等資訊產品，但如果最後美國對2,670億美元中國貨品加徵關稅，這些產品就很有可能會被納入。由於手機和筆電等生產聚落大多在中國大陸, 一旦被納入課稅範圍, 整體供應鍊的調整幅度或是調整時間會變比較大, 對台灣廠商的影響不容小覷, 必須密切觀察。 台灣股市 | 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 總經分析 美國貿易關稅頻出招 目標對準中國 降低美中貿易逆差一直是美國總統川普政府上任以來最重要的貿易政策，由今年3月宣布對進口至美國的鋼材及鋁材分別課徵25%及10%的關稅，至9月宣布對中國對2000億美元進口商品課徵10%關稅，川普政府頻頻出招，針對中國而來。 中國自2000年後，就是美國最大的貿易逆差國，且逆差的金額不斷擴大。今年1-7月貿易逆差金額仍高達2,225.56億美元，年增率8.7%。而美國至今對中國進口商品課徵的商品已達2500億美元。9/7川普表示將持續對中國施加壓力，若中國對美國進行報復，將再對額外中國進口2,670億美元商品課徵關稅，加計之前的2,500億美元，就等同對中國所有進口商品均課徵關稅。 美國與中國至今已進行四次貿易協商，但川普對中國提出的條件均不滿意，近期美國財政部長努欽才邀請中國國務院副總理劉鶴，進行第五次美中貿易協商，但川普政府卻選擇在9/24原訂談判日9/27-9/28之前，就率先開徵2000億美元關稅，原訂在華盛頓進行協商會議恐怕有變數，美中貿易談判恐再陷入僵局。 中國公布對美國600億商品加徵關稅 美國下一步2670億加稅的威脅仍存 中國為反制美國不斷透過301條款提出關稅懲罰措施，中國也對應的提出對美國商品加徵關稅措施，第一波對美國的500億美元商品清單已分別在7/6及8/23實施，重點產品包括美國的大豆、牛肉、汽車及能源產品，但能源產品尚未包括原油；另外，美國在9/17公布對中國實施的2000億美元商品最終課稅清單後，也迫使中國在9/18反制提出對美國的600億商品於加徵關稅措施，9/24生效實施，公布的最終清單與8/3提出時相同，但暫先取消初步規劃的20%及25%稅率，所有5207項產品分成5%及10%稅率加徵關稅。 中國第二波加關稅商品規模雖僅有600億美元，但產品項數大幅較第一波500億清單增加，涉及的行業廣泛，將加大美國官方來自民間的壓力。若白宮執意再提出第三波2,670億清單可能性升高，屆時包括手機、筆電、成衣、玩具等中國重要產品均將入列，對台商在大陸為美國代工組裝的所有電子產品均受波及。 圖表2:美中貿易角力 項目 訴求 公布與實施日期 商品關稅 美國 提高鋼鐵與鋁關稅 232條款 z 3/8宣布 z 3/23實施 z 鋼鐵關稅25% z 鋁關稅15% z 巴西、阿根廷與澳洲取 得豁免。韓國僅鋼鐵豁免，鋁進口仍需課徵10%稅率。對進口汽車進行調查 232條款 z 5/22宣布 z 270日內提出報告 z 汽車關稅由現行的2.5% 再加徵25%關稅 對價值500億美元的1097項中國科技產品加徵25%關稅 301條款 z 5/29宣布 z 6/15公布清單 z 7/6實施第一階段818項商品共340億美元 z 8/23實施第二階段279項商品共160億美元 z 科技產品與「中國製造2025」相關的產品 電機、機械、塑膠、機車、汽車零件、鋼鐵製品、半導體 z 以「外國投資風險審查現代化法案」(FIRRMA)，擴大美國海外投資委員會(CFIUS)職權，加強審查甚至阻止可能威脅國家 台灣股市 | 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 對價值2000億美元的5745項中國產品加徵10%關稅 301條款 z 7/10宣布 z 8/20-27公聽會 z 9/6最後諮詢期 z 9/17公布最終清單 z 9/24起課徵10%關稅z 2019/1/1起課徵25%關稅 z 《中國製造2025》相關商品，魚肉、蔬菜、海鮮、水果、家具、織品布料、多種金屬、礦物、化學品、塑化橡膠皮革產品、機械設備零件 中國 對自美進口的128項商品(30億美元)包含水果、無縫鋼管及豬肉加徵15%與25%關稅反制 232條款 z 3/23公布 z 4/3實施 z 水果等項目原稅率10-30% 加徵15%後為25%-45% z 無縫鋼管原稅率4-5% 加徵15%後為19%-20% z 豬肉產品原稅率為12-20% 加徵25%後為27%-45% 對自美進口的878項商品 加徵25%關稅(500億美元)。反制 301條款 z 6/16 公布清單 z 7/6實施第一階段545項的340億美元商品 z 8/23實施第二階段333項的160美元商z 第一階段包括大豆、水果、牛肉、豬肉、海鮮及汽車等商品。 z 第二階段包括能源(煤油、柴油等)、化工品、醫療設備，以及客車、貨車、摩托車、自行車等對自美進口600億美元的5207項產品加徵5%及10%關稅 反制 301條款 z 8/3公布初步清單 z 9/18公布最終清單 z 9/24實施 z 加徵5%稅率-化工品、專業車輛、車輛零組件、航空航太及部分醫療設備等662項產品，以及部分的食品、塑橡膠、金屬、機電等974項產品。z 加徵10%稅率-農產品、礦產品、液化天然氣、紙類、紡織、金屬、機械、電子、光學精密儀器、家電、傢俱等3571項產品。 資料來源：富邦投顧整理 圖表3:美中貿易談判進程 時間 內容 5/3-4美財長訪中 第一輪協商 z 美方提出2020年之前降低美中貿易逆差2,000億美元 z 停止對中國製造 2025 計畫中涉及的行業進行補貼 z 中國不要針對美國農民與農產品 z 要求中國將所有商品關稅降至不高於美國的水準 z 要求中國撤銷在世界貿易組織對美國的控訴 z 若中國未能遵守已達成一致的承諾，將採取進一步關稅措施 z 美中雙方每季舉行會議以評估進展 z 中國不要針對美國對中國的投資加以限制的事件進行報復 z 要求中國在7 月 1 日前就外國投資發布負面清單 5/15-19中國代表團訪美 第二輪協商 z 中美發表聯合聲明，不打貿易戰，停止互相加徵關稅。 z 中國將大量增加購買美國商品和服務，如農畜產品和能源。 z 將在能源、農產品、醫療、高科技產品、金融等領域加強貿易合作。z 鼓勵雙向投資，創造公平競爭營商環境。 z 加強智慧財產權保護合作，包括中國將推進專利法等相關法律法規 修訂工作。 z 雙方將繼續保持高層溝通，積極尋求解決各自關注的經貿問題。 6/2-4美國商務部長羅斯訪中 第三輪協商 z 繼續協商美中貿易問題，針對農業與能源方面進行討論。 z 會後雙方沒有發表聯合聲明，也沒有提供細節。 8/22-23中國商務部副部長 王受文受邀與美國財政部 副部長Malpass磋商 第四輪協商 z 討論中國的知識產權與技術移轉政策等問題。 z 美國表示中國需先解決在知識產權保護問題，談判才能有正面進展。z 中國表示雙方就關注的經貿問題進行建設性、坦誠的構通，並將就下一步安排保持接觸。 資料來源：富邦投顧整理 台灣股市 | 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表4：2017年中國與美國之間的出口前10大類別 中國對美國出口前10大類別 美國對中國出口前10大類別 商品 金額 (十億美元) 對美國 出口比重 (%) 500億 清單 2000億 清單 商品 金額 (十億美元) 對中國 出口比重 (%) 500億 清單 600億 清單 電器設備 106.924.9◎ ◎ 飛機、 航太設備 16.312.5 ◎ 機械設備 91.621.3◎ ◎ 汽車 13.210.1 ◎ ◎ 家具、燈具 29.26.8 ◎ 大豆 油籽 13.010.0 ◎ 玩具、 運動用品 18.64.3 機械 12.99.9 ◎ 針織服飾 16.03.7 電器設備 12.19.3 ◎ 塑膠製品 15.33.6◎ ◎ 醫療科技設備 8.86.8 ◎ ◎ 車輛、零件 15.13.5◎ ◎ 礦業 含原油 8.66.6 ◎ ◎ 非針織服飾 14.13.3 塑膠 5.74.4 ◎ ◎ 鞋類 12.02.8 ◎ 木漿 3.42.6 ◎ 鋼鐵製品 10.22.4◎ 木材、 木材製品 3.22.5 ◎ 資料來源：中國海關、ITC 富邦投顧整理 影響與未來關注焦點 „ 中國宣布對美進口600億美元商品加徵5%、10