贵金属日度策略

摘要

【行情复盘】

国内贵金属市场日间维持稳定，沪金主力合约下跌1.87%收于959.94元/克，沪银主力合约下跌2.54%收于16245元/千克。

【重要资讯】

1. 美联储政策：美联储7月维持联邦基金利率目标不变，连续五次按兵不动。美国8月芝加哥PMI低于预期，7月非农就业岗位环比减少，失业率回落但主要由于劳动力退出就业市场。7月美国ADP就业人数低于预期，通胀粘性仍是核心特征。
2. 经济数据：二季度美国实际GDP年化季率增长1.5%，PCE价格指数增长5.3%。7月未季调CPI年率录得3.4%，核心CPI环比增长2.5%，消费支出意外停滞。
3. 全球央行购金：截至2026年7月末，全球央行黄金储备占比提升，美国国债占比下降。波兰、中国、印度央行购金量居前，韩国央行重启购金计划。
4. 外汇储备：中国7月末外汇储备规模为34188亿美元，连续4个月维持在3.4万亿美元上方，官方黄金储备增加64万盎司。
5. 黄金ETF：国内黄金ETF连续17个交易日申赎资金净流入111亿元，全球黄金ETF7月吸引30亿美元资金流入。

【市场逻辑】

• 短期承压：沃什鹰派信号引发9月加息预期，叠加中东局势紧张、原油上涨、美元反弹，金银价格阶段性回调。
• 中长期上行：美债规模突破40万亿美元，信用受损，中日英减持美债，长端美债收益率创2007年以来新高。美国债务负担加大，黄金白银作为避险资产获关注。
• 美联储转向：美国经济增速放缓，就业市场走弱，美联储未来可能重新转向宽松。
• 美元指数：日美联合干预日元汇率，美国财政部加大长期美债回购规模，美元指数破位下行，利多金银。
• 央行购金：韩国央行重启购金计划，提振市场看涨情绪。

【交易策略】

• 短期：关注买保机会及期权市场买入看涨期权的机会。
• 中长期：沪银下方支撑区间14000-15000元/千克，上方压力区间17000-18000元/千克；沪金主力合约下方支撑区间950-960元/克，上方压力区间1000-1020元/克。

【期权数据分析】

• 长期：全球央行增持黄金趋势持续，美国债务水平攀升，美元信用受损，金银货币属性回归。
• 短期：美联储9月加息预期弱化，金银市场再度计价加息预期，预期差或驱动估值修复。美国经济走弱，美联储可能转向宽松，美元指数下行利多金银。韩国央行重启购金计划提振市场情绪。
• 策略：短期可尝试买入近月轻度虚值的看涨期权，下一阶段可构建买入跨式策略做多波动率。