方正机械更新AI设备观点，重点关注光模块、PCB等方向

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心投资观点 1. 整体建议重点关注三个方向：高景气赛道加工设备（光模块、PCB、半导体设备）、液冷及机床、消费电子相关3D打印设备。2. 高景气赛道加工设备：光模块、PCB下游龙头资本开支增速达数倍，技术迭代带动设备价值量提升；半导体设备中存储类设备增速更高，基本面及事件催化支撑赛道表现。3. 液冷方向：数据中心相关企业订单增速显著，光模块散热及液冷核心部件需求增长，产业链国产化推进中。4. 机床板块：行业收入、利润及产量同比增长，AI相关零部件需求拉动明显，液冷业务占比快速提升，相关公司估值具备性价比。5. 3D打印方向：明年苹果新机或带动数千台采购需求，设备订单有望在Q4集中落地，相关企业迎来业绩催化。 二、重点细分领域及公司 1. 光模块设备：关注有海外产能敞口、测试设备及CPO相关设备的标的，如瑞松科技、天准科技、智立方等。 2. PCB设备：关注适配高端MCF工艺的钻孔、层压等环节标的，如大族数控、新益昌、核端智能等。3. 半导体设备：重点关注存储敞口高的公司，如北方华创、中微公司、至纯科技、晶盛机电等。4. 液冷领域：关注液冷系统企业、核心部件供应商及代工厂，如森林、海鸥、中集集团、冰轮环境、飞龙股份等。5. 机床领域：重点推荐乔峰智能、创世纪、纽威数控，相关公司液冷订单占比快速提升，估值处于合理区间。6. 3D打印领域：关注博力特、华数高科、大族激光、奥普特等，受益于苹果新机采购需求催化。 三、风险与关注 1. 宏观经济及下游需求波动可能影响设备采购节奏。2. 技术迭代不及预期或导致相关企业设备价值量提升缓慢。3. 行业扩产过快可能引发竞争加剧，影响企业盈利表现。4. 苹果新品发布时间及3D打印工艺应用进展存在不确定性。 二、音频原文（转写） 嗯。大家好，欢迎参加方正机械AI设备观点更新。重视光模块、嗯PC变的半导体设备、3D打印、液冷机床等方向。目前所有参会者均处于静音状态。 下面开始播报声明。本次会议是面向方正证券的专业投资机构客户或受邀客户。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。 经方正证券事先许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违 反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢各位投资者。大家早上好，我是机械组首席分析师赵璐。那么接下来呃，我和我们组的两位同事朱百瑞和郝润奇两位老师呢，给大家汇报一下我们根据中报的 呃，总结以及更新一下AI设备板块的一个。 观点。总体上来看呢，我们建议重点关注三个方向啊，一个是高景气度赛道的加工设备。啊，那主要就包括像光模块、PCB和半导体设备。那第二个就是。 液冷和机床方向啊，那其实机床也是受益于A I的这个。啊，这个。高精细度。所以液冷和机床这个方向，我们建议可以重点关注。 第三个的话呢，就是消费电子相关的这个3D打印设备相关的一些。啊，公司 呃，首先呢，就是我们说这个高景气赛道的这个 啊，加工设备，那这里面其实我们列了三个光模块、PCB和半导体。呃，那光模块的话其实和半导体和PCB一样，就是大家可以看去看一下下游企业的，就像中西区创啊，以及像 这个PCB的下游龙头企业，它的这个资本开支啊，同比来看。啊，基本上都是。 三倍或者是几倍的一个增速。所以从这一点上也能够印证。啊，就是我们对于光模块加工设备，以及像PCB的加工设备，它的 啊，这些我们中游设备的景气度是处于一个高增的一个。啊，状态的。 另外的话呢，就是围绕这个，这个是我们刚才说的量和价，量量是要在增长的。但是从技术迭代角度来看的话呢，我们建议可以关注就是光模块环节这个围绕。像C P U的技术迭代的话呢。后面可能会有啊，新增的环节或者通胀的环节，比如说像排险、插线以及像检测测试这几个环节。 是可能会有价值量的提升，或者完全新增的一个环节的。那这里面可以。重点关注像瑞松科技啊，这个天准科技。yes，这个 啊，智立方啊，以及像联讯以及罗伯特克这些公司。 那 啊。PCB的话呢，其实跟这个光模块我们刚才说的一样，也是一样的，就是下游龙头企业，它的资本开支是几倍的一个增速。那它的这个技术迭代方向主要还是往像M C F这个工艺，就是。呃，主要用于在像光模块的这种。 高端的这个PCB 啊，然后它的这个加工的工艺啊，精细度是要比原来的H D I的这种减乘法的工艺要。啊，高出很多的。那所以相对应的设备的投资也是原来的几倍的一个水平。就像原来的一万平每月的一个月产的这个。 啊，PCB呢，它的投资可能大概在一个亿左右。那像M赛的话，大概十周七个亿，就是它的四五倍的一个水平。啊。那相对应的其实M SUB工艺里面，它的这个设备呃，就是通胀比较明显的环节，就是钻孔。 这个环节，所以这个对应的公司可能就是大族。数控。啊，另外的话呢，就是像有一些像公司，像M C F这个订单有。近期我们认为也也也这个。 而了解到他的这个订单也接到了很多订单的，像这个新奇微装。另外还有就是像这个竞争格局比较好的这个层压环节的这个核端智能，我们建议这几个公司是可以重点关注的大族新奇和核段这几个。哦 那再就是半导体 设备，半导体设备我们认为是这几个这个高景的赛道里面应该尤其重点去关注的。一方面就是从基本面来看的话呢。 呃，其实 像nand和dram它俩的这个在整个啊晶圆加工的这个下这个这个下游占比里面啊，分别能占到一成到一成和三成这样一个占比，总体上大概能占到四成。那从我们 呃，这个上半年的业绩来看，很多公司他们基本上这个半导体设备公司基本上业绩都是呈翻倍或者是几倍的一个增速，订单也是保持很快的增速。那从需求端的支撑来看的话呢，其实 呃，根据Sammy的这个预测啊，就是今年预计全年整体的半导体设备的一个 啊，就是前道的加工设备的增速啊，大概是在百分之二十三。 那这里面net和dram的增速在百分之三十一和三十九。就这个存储为下游的这个。啊，设备呢，它是呃尤其的增速要更高一些。啊，另外的话呢，就是我们也看到上上周的时候，长存的招股书也已经披露了。 所以我们认为，无论是从啊基本面角度来看，还是从事件催化的角度来看的话呢，半导体设备。啊，可能都是会未来。一段时间内表现比较强的一个赛道，那我们这里面也建议可以去重点关注。呃，存储敞口相对比较高的一些设备的公司，包括像这个北方华创、中威拓晶。 味道还有这个味道，纳米还有像金志达。啊，这几家公司 呃，这个是我们刚才说的，就是关于高景气赛道加工设备。第二个就是关于液冷。这个方向，那一会儿郝仁熙老师也会给大家呃这个。 这个讲一下，就是。呃，比如说像这个我们依次测的这个森林环境、海鸥，以及像中集集团这些公司。那像他们在数据中心这块的业务的订单啊，基本上都是呈现两倍及五倍这样一个增速，就是 增速上是非常快的。然后另外的话呢，像有一些光模块散热环节的一些公司。 啊，这个也是在今年的一季度、二季度在业绩上也是已经有逐渐有的体现，比如说像鼎通科技。那光模块的散热的话呢？呃。这个 呃，它主要是包括了就是高功块内部啊，是用陶瓷基板，然后外部是用液冷的这个配置。 啊，然后像伊朗开始就是公司可以关注，像鼎通科技、中石像，以及像这个 啊，移动电子，然后 呃，陶瓷基板这块呢，可以重点关注的就是像这个旭光电子、中慈电子。啊。这家公司。呃，另外除了这个就是光模块的散热之外的话呢，其实像加工设备里面的机床。 啊，像乔峰智能创世纪有，也是我们近期重点推荐的两家公司。那像呃乔峰的话和创世纪它俩比较呃这个相同的一点就是他们主要都是原来做这个立家以及这个像钻公鸡的。啊，然后 呃，原来的最大下游其实主要是围绕三C的这些零部件啊，是他们主要的下游是加工这些零部件的。但是现在他们这个机床的话呢，也因为现在成都的客户也去。 加工这个液冷的这些零部件。对他们的客户很多呢，啊也。这个就是这个下游啊，很大一部分就是这个增速，现在是来自于印冷这一块。那么在去年的时候，整个液冷的占比可能只有个位数的一个占比。 那么到今年的话呢？这个整个液冷带呃，很多公司大概能达到第一大行业这样一个占比了，能达到二十以上，百分之二十以上这样一个占比。而且这两家公司对应到明年的估值都相对来说比较。低的一个水平，基本上都 是在十五到二十倍之间。 那其实对于机床这种通用型的机械来说，因为它下游很分散。成长性也比较好。对，他对于机场来说的话，一般来说估值都是在25倍左右的一个水平。所以这两家公司呢，订单和业绩及估值都属于是比较啊有性价比的一个区间，这样呃是可以重点关注的。 乔峰智能和创世纪。那第三个方向就是消费电子。呃，消费电子的话呢，一个是近期的这个苹果新品啊的这个可能我会有的。呃，这个发布。 可能带来的一些催化。另外一个的话呢，就是 啊，其实我们更加期待的是在明年会推出的。呃，这个像iPhone 19、Air Pro Max，以及像这个新的一款折叠屏。那其实呃，工艺变化上来看的话呢，就是今年明年应该或是。 比较大的一一个变化的一年，所以对应的三C这个三C设备的企业也是。啊，有很多的这个。而利好的。那这里面尤其可以重点关注的就是三D打印这个方向。 那过去的话呢，可能主要打印的都是一些比较小型的零部件啊，像表壳以及像 呃，接口这一块，但是 呃，在后面的话呢，我们认为可能像中风这些也是会。有可能会采用的这个三D打印的这个呃工艺，那相对应的可以关注一些。啊。企业内的一些这个三D打印头部的公司，包括像这个博利特华数以及大族激光。 另外的话呢，就是像在三d视觉。的这块布局比较完整的。啊，这个奥普特啊，这个公司这个这块这个环节的竞争格局也比较好，我们认为也是可以去。而重点关注的。 呃，这个就是我们重点推荐的三个环节。那接下来的话，请我们组的两位分析师给大家。啊，就各个方向。详细的介绍一下。 好的，感谢陆总。各位投资人，大家早上好，我是方正机械的分析师郝仁奇，然后我这边来更新一下。光模块设备以及液冷方向的观点。那首先的话，就是工块设备这边我们从 中报中各家模块厂的这个。 财报中 呃，已经看到了非常 明确的这样一个。前瞻指标 对他的这个资本开支，其实是在显著的这样一个加速的状态中。那先看这个徐创。因为二六年上半年，他们去基于这个设备以及固定资产。 购置这边的这个现金流支出大概是 一共有四十八亿元。同比 大概是增长了四倍。对，那其中单看二季度的话就实现了。二十九亿元，同比大概是 呃，增长了百分之四百二十五，环比甚至还有百分之五十三的这样一个。 啊，高速的一个增长。那不仅仅是现金流在抬。我们看到其实表内的其他指标也也。也在同步处于前置或者高增的这样一个状态。 那其中的话，就是这个其他非流动资产大概是。二十七点八亿元，同比大概是实现了。百分之三百一的这样一个增速。那其他应付款层面大概是。 呃 二十五点六亿元，那同比也是实现了。呃，百分之七百零二的这样一个增速。那我们其实 这些指标可以简单的理解为，就是整体的这个订单。设备的这个订单和交付预期其实都是非常强的。 啊，那设备和工程相关的这样一个。而预付和预提其实都是在一起上台阶。那我们接下来看新零售。就新盛他二六年上半年。 呃，购置这个设备以及固定资产的这个现金流这边大概是。十二点六四亿元，同比大概是实现了百分之一百三十二的这样一个增长。那其中当二季度来看的话。大概是实现了六点三三亿元。 对，那资产端的话其实 也是相应有非常显著的这样一个上行。啊，固定资产的话。截至这个中报。大概是有四十。 啊，一点零九亿元 对，那同比大概是实现了百分之 五十四这样一个增长。那在建工程端的话，大概是五点五七亿元。同比大概是实现了百分之一百零八的这样一个增长。对。 那不仅仅是这个旭创和新易盛哈，那。呃，其他几家包括像天福剑桥和汇率。他的这个基于设备以及固定资产购置的这个现金流。其实也是。 呃。非常高的这样一个增速，对，那我们 呃，以天福就是为例，大概二六年上半年。相关的这个现金流同比大概是实现了百分之五