机械周报：继续看多光模块测试，关注商业航天和PCB钻孔设备

核心观点

• 光模块测试：行业处于爆发前夕，产品为王，时间优先，率先推出满足新一代光模块测试需求的公司有望赢家通吃。
• SpaceX：全球商业航天龙头，引领产业进展，未来潜在市场巨大，AI板块价值26.5万亿美元。
• PCB钻孔设备：AI算力需求驱动量价齐升，高端微钻设备国产化加速。
• 工程机械：5月数据超预期，基本面景气度持续向上，估值低位建议重视。

板块逻辑

光模块测试

1. 技术迭代：光模块技术升级带动测试仪器快速升级，800G需50G带宽采样示波器，1.6T需65G带宽。
2. 高通胀：新一代测试仪器价值量持续提升，2022-2025年前三季度联讯仪器采样示波器单价从11.56万元/台提升至28万元/台。
3. 玩家缩圈：测试门槛提升，头部玩家数量减少，份额集中度提升，盈利水平有望提升。

SpaceX

• 发射端：猎鹰9号高频复用、猎鹰重型承接深空任务、星舰实现深空探索，目标单公斤入轨成本压至185美元以下。
• 卫星端：星链在轨卫星超9000颗，V3卫星下行速度提升10倍，手机直连技术消除全球通信盲区。
• 太空算力：目标年产1TW的太空算力，结合Terafab芯片、AI与特斯拉协同，卫星进化为分布式智能体。

PCB钻孔设备

• 市场规模：2021年41亿元，2025年60亿元，2030年100亿元，CAGR为9.6%。
• 国产替代：高端钻针供需缺口扩大，国产自研工具磨床、五轴数控工具磨床、涂层设备实现产业化。

工程机械

• 销售数据：2026年5月挖掘机销量24794台，同比增长36.2%，国内销量11628台（增长38.6%），出口13166台（增长34.2%）。
• 价格竞争：6月三大龙头统一调价，非理性竞争缓解，有利于全产业链盈利修复。
• 增长质量：一季度受汇兑损失影响，名义利润增速低于实际经营利润增速，上行周期增长质量更高。

建议关注

• 光模块测试：联讯仪器、优利德、华兴源创、鼎阳科技、普源精电、华盛昌。
• SpaceX链：迈为股份、信维通信、西部材料。
• 卫星：电科蓝天、国博电子、西测测试、烽火通信。
• 火箭：江顺科技、飞沃科技、华曙高科、超捷股份、广联航空、泰胜风能、美新科技。
• 工程机械：三一重工、山推股份、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。

风险提示

产业化进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。