持续看多光模块测试、商业航天、人形机器人板块——机械周报（7.13-7.17）

2026年07月12日 证券研究报告/行业定期报告 机械设备 核心观点 评级：增持（维持） 光模块测试：技术迭代+高通胀+玩家缩圈三重逻辑催化，产业景气度持续兑现。板块观点：我们继续旗帜鲜明的看好光模块测试板块行情，光模块技术高速迭代背景下，测试属于充分受益技术迭代的高通胀环节，“产品为王，时间优先”，即能率先推出满足新一代光模块测试（1.6/3.2T）需求的公司（测试仪器以采样示波器为主），有望赢得先机，进而吃到行业红利。同时，NPO（近封装光学）产业加速发展，其属于是从可插拔光模块向CPO演进的过渡方案，3.2T的NPO测试与1.6T光模块类似（即NPO与1.6T的单波速率均为200Gbps），对测试仪器厂商是新增需求。 分析师：谢校辉执业证书编号：S0740522100003Email：xiexh@zts.com.cn分析师：王子杰执业证书编号：S0740522090001Email：wangzj06@zts.com.cn分析师：王风涤执业证书编号：S0740526040002Email：wangfd@zts.com.cn 板块逻辑：①技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，根据联讯仪器的招股书，800G光模块需要50G带宽的采样示波器进行测试，而1.6T的光模块，则需要65G带宽的采样示波器进行测试，前一代的仪器不能复用，测试仪器随着光模块技术的迭代而快速升级；②高通胀：随着光模块技术升级，新一代的测试仪器较前一代价值量持续提升，根据联讯招股书，2022年到2025年前三季度，其采样示波器单价从11.56万元/台提升至28万元/台，因此我们认为，光模块测试仪器产业会随着技术的迭代，市场空间将逐步打开。根据我们在外发报告《光模块测试仪器专题报告：AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》中的测算，全球800G以上光模块测试仪器需求2026-2028年预计达463.1亿元，市场持续快速扩容。③玩家缩圈：我们认为，光模块技术从800G到1.6T，再到未来的3.2T时代，其测试门槛大幅提升，对供应商提出更高要求，无法跟随光模块技术快速迭代的测试仪器厂商将会被淘汰，头部玩家数量减少，份额集中度提升，且由于技术壁垒持续提高，头部玩家盈利水平有望不断提升，进而充分吃到行业红利。建议关注：联讯仪器、优利德、华兴源创（普赛斯）、鼎阳科技、普源精电、华盛昌 上市公司数606行业总市值(亿元)69,835.48行业流通市值(亿元)58,834.55 等。 风险提示：产业化进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。 商业航天里程碑：长十乙突破可回收技术，打开板块空间 长征十号乙7月10日在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行。 相关报告 1、《看多人形机器人、玻璃基板、PCB检测设备》2026-07-06 2、《继续看多光模块测试，玻璃基板，液冷，商业航天，人形机器人》2026-06-283、《PCB微钻行业的三阶段模型：路径演化与投资机遇》2026-06-17 可回收技术突破迫在眉睫，是国产链核心卡点。目前国内火箭产能、运力受限，可回收火箭突破才能打开行业天花板。1、成本断崖式下降：重复分摊高昂箭体、发动机制造成本，单次发射总成本下降60%–80%；2、产能实现指数级释放：复用模式下，仅需少量全新一子级即可支撑高频发射；3、发射周转效率质变：发射工位周转间隔压缩至数天，实现“航班化发射”。 体系内型号一马当先，突破可回收技术。1、长征十号系列循序渐进，稳步推进可回收验证：①长十甲：液氧煤油海上回收工程落地→②长十乙：跨型号一子级复用、甲烷二级动力、网系回收极限验证→③长十丙：全甲烷动力、着陆腿回收商业化定型。2、可回收双路线并行，全面匹配发射需求：同步推进海上网系回收+着陆腿回收两套回收技术，搭配朱雀三号等商业火箭项目，推动火箭大规模复用发射产业化落地。 建议关注：1、太空光伏：宇晶股份，迈为股份，上海港湾；2、卫星：西测测试，信科移动、铖昌科技，信维通信；3、火箭：西部材料，飞沃科技、江顺科技、铂力特、华曙高科；4、网系回收：航天工程、海兰信、巨力索具 人形机器人：基本面如期推进，板块逐步进入右侧区间 ①产能与供应链：Fremont工厂（百万台级规划）开始制造Optimus，德州工厂（千万台级规划）已开工土建。核心传动件供应商：已正式下达PO采购订单，真金白银量产备货，计划近期启动量产。从百台级起，向千台级爬坡。外观件及配合件供应商：设计已锁定，进入订单流程。 ②模型及算力：AI5已流片，AI6计划于今年年底流片，均为服务于机器人的专用高效端侧算力芯片。特斯拉Cortex2训练基础设施已上线，表明其面向自动驾驶与机器 人模 型训 练的 底层 算力 体系 仍在 扩 容。 其他 ：谷 歌DeepMind新 发GeminiRoboticson-device，为离线本地运行的VLA模型，少量演示即可学会新动作；Momenta上市等。 ③量产已从"研发"转向"落地"，特斯拉工程VPLarsMoravy近期接受访谈，核心讨论量产落地，要点如下： 强调规模化量产：团队在汽车上的规模化生产经验可直接复用至机器人，无论是生产流程还是设备自动化团队，大规模生产都是特斯拉机器人项目的三大核心优势之一。模块化/非长链式生产布局：各零部件由模块化产线组装，产线体积较汽车更小，自动化团队调试后即可快速落地。高度评价供应商及供应商团队：供应商快速、灵活地应对设计修改，体现出成熟的配套响应能力。自制还是采购：保密、资本开支、资源禀赋与供应商共同迭代等多维度动态考量。 总结：量产已至。讨论的核心不再是设计、研发，而是量产、落地。 投资建议：26年下半年-27年板块基本面持续兑现，从中筛选具备稳定量产交付能力和核心份额的标的。重点推荐：【北特科技】大小丝杠核心供应商，产能建设进度领先，占据领先份额。关注减速器【斯菱智驱】、【科达利】；注塑件【恒勃股份】、【模塑科技】等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。