机械周报（8.10-8.14）：继续看多光模块测试、人形机器人、液冷、燃气轮机

2026年08月09日 证券研究报告/行业定期报告 机械设备 核心观点 评级：增持（维持） 光模块测试：FCC拟限制中国光模块，利好测试仪器出海，持续看多板块行情事件：2026年8月4日，根据路透社报道，美国联邦通信委员会（FCC）正在起草一项新措施，拟限制中国光模块进入美国市场。 分析师：谢校辉执业证书编号：S0740522100003Email：xiexh@zts.com.cn分析师：王子杰执业证书编号：S0740522090001Email：wangzj06@zts.com.cn分析师：王风涤执业证书编号：S0740526040002Email：wangfd@zts.com.cn 板块观点：我们认为，该项措施如果落地，将促使海外厂商光模块产能扩张和国产光模块厂商加速海外产能建设进度，均有利于光模块测试仪器出海。我们继续旗帜鲜明的看好光模块测试板块行情，核心逻辑在于量价齐升，需求爆发。光模块技术高速迭代背景下，测试属于充分受益技术迭代的高通胀环节，“产品为王，时间优先”，即能率先推出满足新一代光模块测试（1.6/3.2T）需求的公司（测试仪器以采样示波器为主），有望赢得先机，进而吃到行业红利。同时，NPO（近封装光学）产业加速发展，其属于是从可插拔光模块向CPO演进的过渡方案，3.2T的NPO测试与1.6T光模块类似（即NPO与1.6T的单波速率均为200Gbps），对测试仪器厂商是新增需求。 板块逻辑：①技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，根据联讯仪器的招股书，800G光模块需要50G带宽的采样示波器进行测试，而1.6T的光模块，则需要65G带宽的采样示波器进行测试，前一代的仪器不能复用，测试仪器随着光模块技术的迭代而快速升级；②高通胀：随着光模块技术升级，新一代的测试仪器较前一代价值量持续提升，根据联讯招股书，2022年到2025年前三季度，其采样示波器单价从11.56万元/台提升至28万元/台，因此我们认为，光模块测试仪器产业会随着技术的迭代，市场空间将逐步打开。根据我们在外发报告《光模块测试仪器专题报告：AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》中的测算，全球800G以上光模块测试仪器需求2026-2028年预计达463.1亿元，市场持续快速扩容。③玩家缩圈：我们认为，光模块技术从800G到1.6T，再到未来的2.4T和3.2T，其测试门槛大幅提升，对供应商提出更高要求，无法跟随光模块技术快速迭代的测试仪器厂商将会被淘汰，头部玩家数量减少，份额集中度提升，且由于技术壁垒持续提高，头部玩家盈利水平有望不断提升，进而充分吃到行业红利。建议关注：联讯仪器、优利德、华兴源创（普赛斯）、鼎阳科技、普源精电、华盛昌 上市公司数608行业总市值(亿元)64,564.89行业流通市值(亿元)54,339.14 等。 人形机器人：基本面如期推进，板块逐步进入右侧区间。谷歌发布机器人大模型：Google发布新一代机器人模型GeminiRobotics2，官网点评为这标志着通往AGI道路上重要里程碑，以解决物理世界的AI难题。具体看，是三个模型：1.GeminiRobotics2:VLA模型，将视觉/语言转位电机控制指令。2.GeminiRoboticsER2:推理模型，负责任务规划、交互和工具调用。 相关报告 1、《看多光模块测试，关注玻璃基板、机器人、农机》2026-08-022、《持续看多光模块测试、商业航天、人形机器人板块》2026-07-133、《看多人形机器人、玻璃基板、PCB检测设备》2026-07-06 特点能力：1.长序列任务处理：ER2基于连续视频流跟踪任务进度，实时调整。长序列本质上是ER2的能力体现。2.多机器人协作：共享语义理解并通信与交互，从而实现协作。 1.三模型技术栈与Optimus架构极像：grok接入负责任务管理、fsd负责执行、AI5-6芯片提供超高端测算力。这一安排也为一套软件不同本体提供基础，推理层与硬件解耦、从而实现跨本体通用性，我们可以认为巨头的机器人软件在技术收敛。2.巨头围绕物理世界AI持续投入研发可见效果显著，资本市场大可不必担心“机器人脑子不好用”的问题。软件/硬件/量产三驾马车都在齐头并进。3.产业进展在今年是真正迎来技术收敛与落地速度超预期的。机器人是最大的AI应用，天花板够高且进展够快。 ②T链进展：Fremont工厂（百万台级规划）开始制造Optimus，德州工厂（千 万台级规划）已开工土建。核心传动件供应商真金白银量产备货，计划近期启动量产。从百台级起，向千台级爬坡。外观件及配合件供应商：设计已锁定，进入订单流程。 模型及算力：AI5已流片，AI6计划于今年年底流片，均为服务于机器人的专用高效端侧算力芯片。特斯拉Cortex2训练基础设施已上线，表明其面向自动驾驶与机器人模型训练的底层算力体系仍在扩容。其他：谷歌DeepMind新发GeminiRoboticson-device，为离线本地运行的VLA模型，少量演示即可学会新动作；Momenta上市等。 量产已从"研发"转向"落地"。特斯拉工程VPLarsMoravy近期接受访谈，核心讨论量产落地，要点如下：强调规模化量产：团队在汽车上的规模化生产经验可直接复用至机器人，无论是生产流程还是设备自动化团队，大规模生产都是特斯拉机器人项目的三大核心优势之一。模块化/非长链式生产布局：各零部件由模块化产线组装，产线体积较汽车更小，自动化团队调试后即可快速落地。高度评价供应商及供应商团队：供应商快速、灵活地应对设计修改，体现出成熟的配套响应能力。自制还是采购：保密、资本开支、资源禀赋与供应商共同迭代等多维度动态考量。 总结：量产已至。讨论的核心不再是设计、研发，而是量产、落地。投资建议：26年下半年-27年板块基本面持续兑现，从中筛选具备稳定量产交付能力和核心份额的标的。看好【北特科技】大小丝杠核心供应商，产能建设进度领先，占据领先份额。减速器【斯菱智驱】、【科达利】；注塑件【恒勃股份】、【模塑科技】等。 液冷：从“逻辑强化”进入“兑现强化”。海外AI平台的全液冷化方向继续强化。07月29日维谛发布Q2财报，Q2营收32.74亿美元、同比+24%，调整后营业利润7.38亿美元、同比+51%，积压订单150亿美元，海外龙头确认液冷需求旺盛，且进入上调全年指引阶段。英伟达Rubin、谷歌TPUv7/v8、字节全液冷整机柜等事件持续抬升行业确定性。终端应用层的技术路线已经越来越清晰，高密度AI算力的散热底层范式，正在从风冷/风液混合，走向冷板主导下的更高覆盖率液冷体系冷板式液冷已进入率先兑现阶段。 冷板零部件先兑现，板块按环节分化。A股半年报预告已出现较清晰的“冷板零部件先兑现、浸没式和部分配套仍投入爬坡”的业绩分化。产业链价值重心正在从单一部件走向系统集成+关键零部件卡位，其中CDU、冷板、液冷泵、快接头/管路、一次侧冷源设备成为核心方向。 重点关注：英维克、银轮股份、冰轮环境、申菱环境、大元泵业、金富科技、奕东电子、同飞股份、高澜股份、鼎通科技。 燃气轮机：配置上优先锁定后市场与热端零部件的高确定性，辅以把握成套/整机出海与国产替代的事件弹性。 26年全球能源结构转型进入深水区，燃气轮机产业迎来底层逻辑的系统性重构。随全球AI数据中心对稳定电力的渴求达到前所未有的高度，以及中国自主化研制进程从“单点突破”迈向“全线突围”。1）GEV2026年一季报显示，公司一季度燃气发电订单与机位预留合计达21GW，截至一季度末燃气发电设备未交付订单与机位预留累计已从83GW增长至100GW，产能排产已延伸至2031年；2）2026年第一财季，其燃气服务业务部门订单同比大增超81%，达87.51亿欧元，斩获燃气轮机订单102台，创季度新高，其中四分之一为数据中心相关订单。中期来看，A股核心零部件厂商具备“估值修复+成长兑现”的双轮驱动条件。投资建议：看好热端叶片与高价值零部件在“供给瓶颈+后市场拉动”双重安全垫 下获取高确定性收益。建议关注：万泽股份、联德股份、应流股份、杰瑞股份、东方电气、豪迈科技等。 风险提示：产业化进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。