机械设备行业跟踪周报：持续推荐AI设备（燃气轮机+PCB设备+液冷设备等）；建议关注回调多&强催化的人形机器人

持续推荐AI设备（燃气轮机+PCB设备+液冷设备等）；建议关注回调多&强催化的人形机器人 2025年11月30日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn证券分析师黄瑞执业证书：S0600525070004huangr@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点：【燃气轮机】美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益 机会AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要 求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜力：①杰瑞股份：公司已与西门子、贝克休斯签订合作协议，具有充足的燃机产能，且公司已经拿到美国头部AI厂商1亿美金发电机组订单，有望较快兑现业绩。②豪迈科技：主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业，燃机在手订单饱满。③应流股份：主要产品为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高环节，两机业务已开始贡献业绩，未来份额提升空间大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。 【AI设备】Google Gemini 3表现超预期，继续看好AI算力基础设施建设近期Google发布了最新的多模态大模型Gemini 3，展现出超市场预期的得分 能力与多模态理解能力。对于Gemini 3的飞跃式提升，Google DeepMind重申Scaling Law有效性。调 整预训练与后训练算法+堆更多的训练算力仍是提升模型能力的重要方式,我们判断未来算力建设需求将保持持续增长。PCB方面：谷歌TPU算力服务器中PCB以高多层为主，伴随单柜算力集成度 相关研究 《福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航》2025-09-19 的提升，单机柜中PCB用量与PCB层数将持续提升。PCB设备商有望受益于板厂CAPEX上行。液冷方面：传统风冷方案已经无法满足算力机柜的散热需求，液冷方案成为必 选项。液冷环节目前处在0-1产业化兑现阶段。投资建议：PCB设备环节重点推荐【大族数控】【芯碁微装】，建议关注耗材 《大族数控深度报告：PCB设备龙头，本轮算力需求的核心受益者》2025-09-05 端【中钨高新】【鼎泰高科】。服务器液冷环节重点推荐【宏盛股份】，建议关注【英维克】。 【人形机器人】特斯拉&国产链核心催化在即，机器人有望迎主升浪行情我们判断机器人板块有望在12月迎来一波主升浪行情，一方面板块深度调整 触底反弹，另一方面12月和26q1机器人产业链催化密集，主要包括特斯拉第三代发布&宇树提交ipo申请+招股。因此在有明确催化的前提下，我们的观点是继续看好+建议聚焦核心标的。建议关注以下核心标的： 1）T链核心：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春、金沃 股份、双环传动、科达利等2）宇树链核心：首程控股、美湖股份等 3）潜在相关标的：新坐标、嵘泰股份，征和工业、力星股份。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................44.行业重点新闻....................................................................................................................................185.公司新闻公告....................................................................................................................................196.重点高频数据跟踪............................................................................................................................207.风险提示............................................................................................................................................22 图表目录 图1：2025年10月制造业PMI为49.0％，环比下降0.8pct..........................................................20图2：2025年10月制造业固定资产投资完成额累计同比+2.7%...................................................20图3：2025年10月金切机床产量6.9万台，同比+6%...................................................................20图4：2025年10月新能源乘用车销量172万辆，同比+24%（单位：辆）................................20图5：2025年10月挖机销量1.8万台,同比+8%（单位:台）.........................................................21图6：2025年10月国内挖机开工68.6h，同比-19%.......................................................................21图7：2025年10月动力电池装机量84.1GWh,同比+42%..............................................................21图8：2025年9月全球半导体销售额694.7亿美元，同比+25%...................................................21图9：2025年10月工业机器人产量57858台，同比+18%............................................................21图10：2025年10月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台,同比+4.6%...............................21图11：2025年10月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+1177%/-69%/+339%......22图12：2025年10月我国船舶新承接/手持订单同比分别+31%/+21%..........................................22 表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 1.建议关注组合 2.近期报告 【中力股份】深度报告：全球锂电叉车龙头，引领物料搬运绿色化+智能化发展 【AI设备】点评报告：Google Gemini 3表现超预期，看好AI算力需求的成长性 【奥特维】点评报告：串焊机获7亿元大单，看好组件设备龙头穿越周期&平台化布局 3.核心观点汇总 【中力股份】深度报告：全球锂电叉车龙头，引领物料搬运绿色化+智能化发展 全球电动仓储叉车龙头，引领物料搬运技术变革：中力股份成立于2007年，聚焦叉车、智能搬运机器人的研发、生产与销售，引领行业电动化、绿色化和智能化发展：（1）仓储叉车和智能搬运机器人谱系完整：2012-2020年，公司先后推出“小金刚”、油改电叉车、搬马机器人等里程碑式产品，其中“小金刚”让电动仓储叉车替代手动液压车 成为确定性趋势，2013年至今公司电动仓储叉车份额居国内第一。当前公司全面向数智化转型，无人、具身搬运设备将进一步打开成长空间。（2）海外渠道、品牌建设完备：公司海外营收占比稳定于50%+，于北美、欧洲和东南亚均有子公司和本地化团队。受益全球叉车电动化转型，2019-2024年公司营业收入由22亿元增长至66亿元，CAGR为25%，归母净利润由1.5亿元增长至8.4亿元，CAGR为41%。2025年前三季度，公司营业收入52亿元，同比+8.6%，归母净利润6.9亿元，同比+5.5%，在北美市场承压及研发、渠道投入增加背景下仍保持稳健。展望后续，随着锂电化转型及欧美景气度修复，公司锂电平衡重叉车及海外收入占比有望持续提升，成长性领先行业。 叉车：核心物料搬运机械，成长性强于周期性：叉车需求受制造业/物流业投资、机器替人和电动化驱动，成长性强于周期性，2015-2024年行业CAGR约8%。短期看，内销低基数、美欧补库存，行业增速有望修复：2023年以来，叉车内需疲软，80万台年销量基本为存量更新需求，海外核心市场欧美经历2年去库存影响后，2024下半年起龙头丰田、凯傲新签订单降幅收窄/转正，2025年Q3分别持平/+17%，或反映库存消化完毕。中长期看，（1）2024年全球平衡重叉车锂电化率仅约20%，仍有提升空间，助力结构优化+国产出海。（2）国产品牌海外份额仍低（小个位数）。根据我们测算，2024年海外叉车设备市场空间约1400亿元。国产龙头份额每提升0.5-1pct，对应海外收入增速15-20%。（3）随2021年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点。（4）AI+机器人产业发展加速无人化进程。叉车的无人化可分为智能物流解决方案（集成调度）和具身智能叉车（开箱即用）两种。由于具身智能技术未成熟，叉车无人化以第一种为主，厂商为下游B端大、中型客户提供全套解决方案。劳动力短缺等因素将推动无人叉车渗透率持续提升，从技术、渠道角度看，我们