机械设备行业跟踪周报：持续推荐国内全面复苏的工程机械；建议关注液冷新技术的设备投资机会

核心观点

• 工程机械：国内非挖掘机产品9月销量大幅转正，标志着国内工程机械行业全面开启周期向上。海外市场方面，挖机和非挖掘机产品持续表现优异，全年出口占比提升将带来利润弹性；长期看海外市场广阔，2025年起海外开启周期向上，未来2-3年板块业绩确定性较强。建议关注三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
• 液冷设备：AI算力资本开支加速，液冷技术因其低能耗、高散热、低噪声和低TCO等优势，成为解决数据中心散热压力的必由之路。冷板式液冷系统占据主流地位，浸没式有望成为未来的发展方向。建议关注英维克、宏盛股份等。
• 油服设备：美国关税与油价下跌对中东市场出海影响有限，中东区域油气扩产和国产份额提升为长期逻辑。建议关注杰瑞股份、纽威股份等。
• 半导体设备：美加强对华半导体设备管制，利好国产半导体设备份额提升。国内晶圆厂制程的核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积国产化率有望快速提升。建议关注北方华创、中微公司、华峰测控、长川科技、拓荆科技等。
• 人形机器人：智元G2机器人正式发布，宇树/特斯拉核心催化在即。建议关注拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春、双环传动、科达利、新瀚新材等。
• 锂电设备：出口管制不等于禁止出口，利好具备合规能力和全球化运营经验的头部企业。建议关注先导智能、联赢激光、杭可科技等。
• 固态电池：出口管制不等于禁止出口，利好头部设备商规范出海。建议关注先导智能、联赢激光、杭可科技等。

关键数据

• 2025年9月国内汽车起重机/履带起重机/随车起重机/塔式起重机销量同比增长分别为+41%/+67%/+30%/-30%。
• 2025年前三季度我国工程机械进出口贸易额累计为458.73亿美元，同比增长12.8%。
• 2025年9月动力电池装机量76.0GWh,同比增长+39%。
• 2024年全球服务器市场年均复合增长率（CAGR）将达18.8%。
• 2024年全球PCB设备市场规模达510亿元，同比+9.0%。

研究结论

• 国内工程机械行业全面开启周期向上，海外市场前景广阔。
• 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，未来市场空间广阔。
• 中东油气市场持续增长，国产油服设备企业出海正当时。
• 美国加强对华半导体设备管制，利好国产半导体设备份额提升。
• 人形机器人行业快速发展，相关产业链企业受益。
• 固态电池产业化初期，设备商优先受益。