机械设备行业跟踪周报：持续推荐国内全面复苏的工程机械；建议关注液冷新技术的设备投资机会

持续推荐国内全面复苏的工程机械；建议关注液冷新技术的设备投资机会 2025年10月26日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn证券分析师黄瑞执业证书：S0600525070004huangr@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点： 【工程机械】9月国内非挖大幅转正，国内全面开启周期向上 9月国 内 汽 车 起 重 机/履 带 起 重 机/随 车 起 重 机/塔 式 起 重 机 销 量 同 比 分 别+41%/+67%/+30%/-30%，除塔吊以外起重机已经大幅转正，塔吊降幅也继续缩窄，国内已全面开启周期向上。海外方面，短期来看挖机&非挖持续表现优异，全年重视大挖出口占比提升带来的利润弹性；长期看海外市场广阔，2025年起海外开启周期向上，长期仍有市占率大幅提升空间，未来2-3年板块业绩确定性较强。相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【液冷设备】AI算力CAPEX加速，新技术方向液冷确定受益液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，其具备低能耗、高散热、低噪声和低 TCO的优势，同时其能降低数据中心PUE值，满足国家要求。现阶段液冷的主要方案中冷板式占据主流地位，浸没式有望成为未来的发展方向。冷板式液冷系统由室内及室外侧组成，CDU和分集液管成本占比最高，分别达到25%和20%。根据我们测算，26年预计ASIC用液冷系统规模达125亿元，英伟达用液冷系统规模达268亿元。商业模式上，英伟达放权开放供应商名录，代工厂自主选择供应链组成，由此前维谛为唯一认证CDU转向多供应方。建议关注：英维克（国产液冷柜龙头）、宏盛股份（液冷CDU核心零部件）等。 【油服设备】美国关税与油价下跌对出海影响有限，中东区域油气扩产+国产份额提升为长期逻辑 10月10日国际油价下跌约2%，布伦特原油价格报64美元/桶，油价下跌主要系(1)特朗普再次宣布对中加征关税，市场对国际贸易恶化担忧加剧，(2)2025下半年以来OPEC+持续扩产，(3)以色列与哈马斯停火协议生效，中东原油供给或进一步释放。中期看油价下跌对油服设备需求影响有限：(1)中东区域桶油成本极低，油价仍远高于盈亏平衡点，出于对远期新能源转型的担忧、自身份额的损失，中期油气业主方为保市场地位，仍将扩产。(2)LNG作为新能源转型的过渡工具和发电手段，需求可持续，中东各国对LNG能源资本开支仍将持续增长，带动设备需求上行。中东油服设备市场认证、客户认可壁垒高，近年来国产设备龙头随中国对外投资增加、认证取得突破而持续出海，但2025年份额仍不足5%。关税&油价下跌冲击影响短中相对有限，建议继续关注高壁垒下强者恒强的【杰瑞股份】、【纽威股份】 相关研究 《福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航》2025-09-19 《大族数控深度报告：PCB设备龙头，本轮算力需求的核心受益者》2025-09-05 【半导体设备】美加强对华半导体设备管制，看好自主可控下国产化率提升10月7日美国众议院“中美战略竞争特别委员会”两党议员在经过数月的调查之后发 布涉华半导体出口管制重要报告，主要系海外设备龙头均有40%左右的收入来自中国，我们认为这一管制利好国产半导体设备份额提升，国内晶圆厂制程的核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积国产化率有望快速提升；此外存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会。投资建议：（1）前道制程：刻蚀+薄膜沉积设备北方华创、中微公司，量测设备中科飞测、精测电子，薄膜沉积设备拓荆科技、某泛半导体领域设备龙头、微导纳米、晶盛机电等。（2）后道封测：华峰测控、长川科技。（3）先进封装：晶盛机电（减薄机）、某泛半导体领域设备龙头（切磨抛+键合机）、华海清科（减薄机）、盛美上海（电镀机）、芯源微（涂胶显影+键合机）、拓荆科技（键合机）、德龙激光（切片机）、大族激光（切片机）。（4）硅光设备：罗博特科、奥特维（AOI检测设备）。 【人形机器人】智元G2机器人正式发布，宇树/特斯拉核心催化在即 智元机器人G2轮式机器人正式发布，特点包括①腰部3自由度设计，可实现近似人类的弯腰、转腰和侧向摆动动作；②双激光雷达、8颗超声波雷达、360°环视鱼眼摄像头等传感器，支持全场景全向避障与危险预判；③19自由度灵巧手配备3D触觉感知，可精准抓取各种尺寸、形状和材质的物体，例如在物流分拣中实现柔性抓取包裹中长期来看，特斯拉Gen3和宇树上市均有望在25年末&26年初落地，目前来看在A股中是为数不多拥有明确性催化的板块，且催化级别较高。一方面，Gen3有望带来硬 件多方面的设计变更；另一方面，宇树上市有望领涨板块。因此在有明确催化的前提下，我们的观点是继续看好+建议聚焦核心标的。建议关注以下核心标的： 1）T链核心：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春、金沃股份、双环传动、科达利、新瀚新材等 2）宇树链核心：首程控股、华锐精密、美湖股份、长盛轴承等3）智元链核心：征和工业、中大力德等4）潜在核心标的：新坐标（手部丝杠送样），高测股份（键绳+行星减速机）。 【锂电设备】出口管制不等于禁止出口，看好头部设备商规范出海 10月9日商务部、海关总署发布2025年第58号公告，将部分锂电池、高端正负极材料及核心制造设备纳入出口管制范围。我们认为出口管制不等于禁止出口，企业仍可通过申请许可方式开展出口业务，在新的制度框架下，利好具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，能够获得更稳定的海外份额与更好的盈利水平。2022-2024Q2受动力电池供需影响电池厂扩产明显放缓，设备商新签订单承压；自2024Q2以来随着国内外新能源车销量快速提升，动力电池装机量回升，叠加储能电芯需求扩张，头部电池厂如宁德时代、比亚迪等产能利用率快速提升接近满产，2024Q4以来重启资本开支，带来设备商新签订单高增，看好后续国内电池厂欧洲扩产&储能扩张，利好设备商订单持续增长。重点推荐整线设备供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注纤维化设备【宏工科技】、辊压机【纳科诺尔】、干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法/湿法电极设备商【曼恩斯特】、激光设备商【德龙激光】等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................52.近期报告..............................................................................................................................................53.核心观点汇总......................................................................................................................................64.行业重点新闻....................................................................................................................................185.公司新闻公告....................................................................................................................................196.重点高频数据跟踪............................................................................................................................207.风险提示............................................................................................................................................22 图表目录 图1：2025年9月制造业PMI为49.8％，环比提高0.4pct............................................................20图2：2025年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+4.0%.....................................................20图3：2025年9月金切机床产量7.8万台，同比+18%...................................................................20图4：2025年9月新能源乘用车销量130万辆，同比+16%（单位：辆）..................................20图5：2025年9月挖机销量2.0万台,同比+25%（单位:台）.........................................................21图6：2025年9月国内挖机开工62.7h，同比-24%.........................................................................21图7：2025年9月动力电池装机量76.0GWh,同比+39%................................................................21图8：2025年8月全球半导体销售额648.8亿美元，同比+22%...................................................21图9：2025年9月工业机器人产量69058台，同比+28%..............................................................21图10：2025年9月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.5万台,同比+6.3%.................................21图11：2025年9月全球散货船/集装箱船新接订单量同比分别+290%/+4%................................22图12：2025年9月我国船舶新承接/手持订单同比分别-42%/+20%.............................................22 表1：建议关注组合..........................................................